COIN 주식의 주요 통계
- 지난주 주가 변동률: -9.5%
- 52주 등락폭: 139달러 ~ 445달러
- 평가 모델 목표 주가: $156
- 예상 상승 여력: 향후 2.5년 동안 +9.4%
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2분기 연속 적자, 한 차례의 인력 감축, 그리고 매출 다각화를 위한 경쟁
코인베이스 글로벌(Coinbase Global, Inc.) (COIN)은 2026년을 힘겹게 보냈습니다. 이 회사는 SEC 실적 보고서를 통해 2026년 1분기에 3억 9,400만 달러의 순손실을 기록했으며, 이는 2분기 연속 적자임을 확인했습니다. 조정 EBITDA는 2025년 4분기의 5억 6,600만 달러에서 3억 300만 달러로 감소했습니다. 이러한 실적 악화는 2024년 말과 2025년 초의 높은 수준에서 암호화폐 거래량이 감소함에 따라 발생했으며, 매출이 여전히 거래 수수료에 얼마나 크게 의존하고 있는지를 여실히 드러냈다.
브라이언 암스트롱 CEO는 5월의 인력 감축을 “어려운 결정”이라고 표현했으며, AI 기반 구조조정의 일환으로 약 700개 직위(전체 인력의 14%)를 감축했다. 이러한 배경 속에서 코인베이스의 6월 제품 활동은 주목할 만했다. 6월 15일, 회사는 마켓벡터(MarketVector) 및 파이쓰(Pyth)와 제휴하여 주 5일 24시간 거래 가능한 테마형 주식 지수 선물을 출시했다. 이 상품을 통해 자격을 갖춘 투자자들은 주말을 제외하고 연중무휴로 주식 바스켓에 투자할 수 있게 되었다.
같은 주, 코인베이스와 칼시(Kalshi)는 미국 투자자들을 대상으로 규제 대상인 무기한 선물을 출시했다. 무기한 선물은 만기일이 없는 파생상품 계약으로, 해외 암호화폐 시장에서 널리 사용된다. 이 상품의 미국 내 승인은 디지털 자산을 둘러싼 규제 범위가 점차 확대되고 있음을 반영한다.
6월 24일부터 26일까지는 네트워크 중단 공지가 잇달아 발표되기도 했다. 코인베이스는 베이스(Base), 아발란체(Avalanche), 옵티미즘(Optimism) 네트워크 전반에 걸쳐 거래 지연이 발생했으며, 카드 결제 추가 과정에서도 지연 현상이 있었다고 보고했다. 이러한 운영상의 문제는 블록체인 인프라 플랫폼에서는 흔히 발생하는 일이지만, 비트코인 시장 전반의 약세로 인해 주가가 이미 압박을 받고 있는 상황에서 더욱 주목을 받고 있다.
앞으로의 핵심 쟁점은 규제 대상 파생상품 및 지수 상품이 현물 거래만으로는 달성하기 어려운, 보다 견고한 수익 기반을 구축할 수 있을지 여부입니다.
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코인베이스의 주가는 당장 오지 않을 수도 있는 회복을 반영하고 있는 것일까?
2028년 12월 31일까지 실현될 것으로 가정된 평가 모델 전제 조건에 따라, 해당 주식은 다음을 기준으로 모델링되었습니다:
- 매출 성장률(CAGR): 4.6%
- 영업 마진: 22 .1%
- 매각 시 P/E 배수: 33 .7배
이 모델은 목표 주가를 156달러로 추정하며, 이는 현재 주가인 143달러 대비 9.4%의 총 상승 여력을 시사하며 향후 2.5년 동안 연평균 3.6%의 수익률을 의미합니다.
연평균 3.6%의 수익률은 대부분의 투자자가 코인베이스의 위험 프로필을 수용하기 위해 요구하는 수준보다 훨씬 낮습니다. 4.6%라는 매출 성장률 가정은 과거 기록에 비해 보수적인데, 3년 매출 연평균 성장률(CAGR)은 31%, 5년은 41%에 달합니다. 하지만 이러한 수치는 정상화된 거래 환경이 아닌 암호화폐 붐 주기에 의해 형성된 것입니다. 이 모델은 지속적인 저조한 거래 활동과 구독 또는 서비스 부문의 소폭 성장을 반영하고 있습니다.
22.1%의 영업이익률 목표는 달성 가능하지만 엄격한 관리가 필요합니다. 현재 최근 12개월 영업이익률은 12.4%입니다. 12%에서 22%로 끌어올리려면 매출 가속화, 5월 인력 감축을 넘어선 추가 비용 절감, 또는 이 두 가지가 모두 필요합니다.
압축된 실적을 기준으로 한 최근 12개월 주가수익비율(P/E)이 50배에 육박하는 상황에서, 이 주식은 아직 실현되지 않은 실적 개선을 전제로 가격이 책정되어 있습니다. 차기 12개월(NTM) 주가수익비율(P/E)은 53배로 더 높은 수준이며, 이는 단기 실적이 여전히 압박을 받고 있음을 반영한다. 세계 최대 파생상품 거래소인 CME 그룹은 훨씬 더 안정적인 매출을 바탕으로 약 25배에서 30배의 예상 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있다.
코인베이스는 수익 예측 가능성이 더 낮음에도 불구하고 CME에 비해 프리미엄을 받고 있습니다. 이러한 격차는 규제 대상 파생상품 사업 확대와 스테이블코인 결제 수익이 수익 구조를 의미 있게 다각화할 경우에만 정당화될 수 있습니다.
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코인베이스 vs. 크라켄 및 CME 그룹
코인베이스의 가장 가까운 경쟁사들은 두 가지 서로 다른 범주에 속합니다: 비공개 암호화폐 거래소와 규제를 받는 전통적인 금융 인프라 기업들입니다.
크라켄(Kraken)은 미국 소매 암호화폐 시장에서 코인베이스의 가장 직접적인 비상장 경쟁사입니다. 크라켄은 미국 은행 라이선스 취득을 추진해 왔으며, 기관용 상품 라인업을 공격적으로 확장하고 있습니다. 코인베이스의 소매 사업에 가해지는 경쟁 압력은 실재하지만, 크라켄이 여전히 비상장 기업인 만큼 직접적인 재무 비교는 불가능합니다.
CME 그룹 (CME)는 이미 기관 고객을 대상으로 비트코인 및 이더리움 선물을 제공하고 있습니다. 이 회사의 주가는 예상 순이익의 약 26배 수준에서 거래되고 있으며, 상당한 배당금을 지급하고, 단일 자산 가격과 거의 상관관계가 없는 매출을 창출하고 있습니다. CME와의 비교는 코인베이스가 구축하고자 하는 목표, 즉 규제 대상이며 다양한 상품을 취급하고 지속적인 기관 매출을 창출하는 파생상품 시장을 보여주기 때문에 시사하는 바가 큽니다.
CME의 영업이익률은 55% 이상으로, 낙관적인 시나리오를 가정하더라도 코인베이스의 목표치의 두 배가 넘습니다. 이러한 격차는 CME가 수십 년에 걸쳐 쌓아온 규제 당국과의 신뢰와 상품의 다양성을 반영합니다.
로빈후드 (HOOD)는 소매 암호화폐 거래 분야의 2위 경쟁사입니다. 로빈후드는 24시간 거래와 암호화폐 옵션을 포함해 암호화폐 서비스를 확대하며, 일반 소매 투자자층을 놓고 코인베이스와 직접 경쟁하고 있습니다. 그러나 로빈후드의 전체 매출에서 암호화폐 매출이 차지하는 비중은 상대적으로 낮기 때문에, 암호화폐에 더 집중된 코인베이스 플랫폼과는 다른 위험 프로필을 가지고 있습니다.
코인베이스 주가가 여전히 암호화폐 시장의 흐름에 연동되는 이유를 알아보세요 >>>
앞으로 COIN 주가 상승을 이끄는 요인은 무엇일까요?
미국 규제 환경이 가장 큰 외부 동인입니다. 2026년 6월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 주식 토큰 거래 허용을 검토 중임을 시사했습니다. 주식 토큰은 블록체인을 기반으로 한 전통적 주식의 디지털 표현입니다. 이 토큰이 승인된다면 코인베이스와 같은 규제 대상 플랫폼에 완전히 새로운 잠재 시장이 열릴 것이며, 이는 해당 사업에 대한 의미 있는 재평가를 정당화할 수 있습니다.
스테이블코인 결제 사업은 두 번째로 과소평가된 성장 동력입니다. 코인베이스가 6월 1일 IMPS를 통해 인도 루피의 직접 입출금 서비스를 출시하고, 6월 11일 MassPay와 USDC 기반 국경 간 지급을 위한 파트너십을 체결한 것은 실생활 결제 인프라로의 의도적인 진출을 시사합니다. USDC는 코인베이스와 서클이 공동으로 발행하는 달러 연동 스테이블코인입니다. USDC 활동으로 발생하는 수익은 암호화폐 가격 변동성에 좌우되지 않기 때문에 거래 수수료보다 더 안정적입니다.
2026년 4월 미국 규제 당국으로부터 조건부 승인을 받은 1분기 신탁 헌장은 코인베이스가 기관 고객에게 수탁 서비스를 제공할 수 있는 역량을 확대합니다. 수탁이란 기관 고객을 대신해 디지털 자산을 안전하게 보관하는 것을 말합니다. 이는 변동성이 낮고 반복적인 수수료 수익이 발생하는 사업으로, 현물 거래 수익보다 경기 변동에 훨씬 덜 민감합니다.
코인베이스의 2026년 2분기 실적은 2026년 8월 6일에 발표될 예정입니다. 이번 분기 실적은 5월의 인력 감축이 이미 비용 효율성을 개선하고 있는지, 그리고 파생상품 출시가 가시적인 거래량을 창출하고 있는지 여부를 보여줄 것입니다. 구독 및 서비스 수익에 대한 경영진의 설명은 다각화 전략이 효과를 거두고 있는지 여부를 가늠할 수 있는 가장 명확한 신호가 될 것입니다.
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