핵심 요약
- 브로드컴 주가는 6월 고점 대비 [34%] 하락했으며, 타이그리스 파이낸셜이 오늘 매수 등급과 주가 대비 [83%] 높은 600달러 목표가로 신규 커버리지를 시작했습니다.
- 브로드컴에 대한 애널리스트들의 이익 추정치는 매도세 속에서도 꿈쩍하지 않아, 투자자들은 동일한 예상 이익을 더 낮은 가격에 지불하고 있습니다.
- 600달러 목표가는 선행 이익 기준으로 약 35배에 해당합니다. 브로드컴의 5년 평균은 24배입니다.
- 타이그리스의 주장은 가능성은 있지만 다소 과장된 측면이 있습니다: 현재 추정치에 더 높은 배수를 적용하거나, 월스트리트가 예상하는 만큼 빠른 이익 성장이 필요합니다.
브로드컴 (AVGO) 주가는 6월 초 52주 고점인 495달러 대비 약 35% 하락한 현재 약 324달러에 거래되고 있습니다.
오늘, 타이그리스 파이낸셜의 이반 페인세스가 매수 등급과 주가 대비 83% 높은 600달러 목표가로 신규 커버리지를 시작했습니다. 계산을 해보겠습니다.
CEO의 자본 경고는 도움이 되지 않았습니다
9월 2일 발표된 3분기 실적에서 매출은 전년 동기 대비 86% 증가한 296억 달러를 기록했으며, AI 반도체 매출은 167억 달러로 3배 이상 증가했습니다.
문제는 그 많은 칩을 누가 지불하느냐입니다. 10월 초, 브로드컴은 앤트로픽을 위한 420억 달러 대출 약정을 마련 중이었고, 이어서 오픈AI가 칩을 구매할 수 있도록 500억 달러를 마련하고 있었습니다.
그런 다음 10월 12일 월요일, 호크 탄 CEO는 싱가포르에서 열린 컨퍼런스에서 자본이 AI 성장의 가장 큰 제약이 될 수 있다고 말했습니다.
주가는 그 주 금요일(10월 16일) 4.5% 하락했습니다.
타이그리스는 남은 자금 여력을 보고 있습니다
페인세스는 브로드컴의 맞춤형 AI 가속기와 네트워킹, 그리고 VMware의 높은 마진의 반복적 소프트웨어 매출이 주도하는 "강력한 다년간 성장 기회"를 보고 있습니다.
경영진도 마찬가지로 낙관적입니다. 3분기 실적 발표에서 탄 CEO는 브로드컴이 2027 회계연도에 AI 매출을 약 1,150억 달러로 두 배 늘릴 수 있는 공급을 확보했다고 말했습니다.
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600달러가 합리적인가요?
월스트리트는 이미 낙관적이었습니다. 합의 목표가는 1년 전 391달러에서 528달러로 상승한 반면, 주가는 제자리걸음이었습니다...
타이그리스의 600달러는 이 합의치보다 높지만, 월스트리트 최고치인 660달러보다는 낮습니다.
추정치는 매도세 속에서도 변함이 없었습니다. 합의치는 2027 회계연도 주당순이익(EPS)을 19.40달러로 전망하며, 이는 90일 전 19.48달러와 비슷합니다. 2028 회계연도는 30.39달러로, 실적 발표에서 탄 CEO가 목표로 한 "30달러 이상"과 일치합니다...
탄 CEO의 경고는 실적 전망 하향과 동반되지 않았기 때문에, 이러한 추정치가 하락할 이유는 없다고 봅니다.
이는 주식을 더 저렴하게 만듭니다. 브로드컴은 10월 21일 종가 기준 선행 이익의 19배에 거래되고 있습니다. 5년 평균은 24배입니다...
600달러를 애널리스트들이 향후 12개월 동안 기대하는 주당 17.34달러로 나누면 약 35배가 됩니다.
가능성은 있지만, 다소 과장됨
위험은 집중도에 있습니다. 탄 CEO는 앤트로픽과 오픈AI가 2028년까지 브로드컴의 두 최대 맞춤형 칩 고객이 될 것으로 예상하며, 두 회사 모두 그 칩을 지불하기 위해 외부 자금이 필요합니다.
제 생각은 다음과 같습니다: 현재 추정치 기준으로, 600달러는 브로드컴의 5년 평균보다 훨씬 높은 배수를 필요로 합니다. 하지만 애널리스트들이 2027 및 2028 회계연도에 대해 옳다면, 그 가격에 도달하는 데 필요한 배수는 빠르게 줄어듭니다.
다음 시험은 12월의 4분기 실적입니다. AI 매출이 217억 달러라는 실적 전망에 근접하는지, 그리고 탄 CEO가 앤트로픽과 오픈AI가 칩을 어떻게 지불할 것인지에 대해 무엇을 말하는지 지켜보세요.
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