블록 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $77.46
- 목표 가격 (중간): ~$164
- 시장 평균 목표가: ~$92
- 잠재적 총 수익률: ~112% (4.4년간)
- 연간화 IRR: ~18% (연간)
- 최대 낙폭: 39.48% (2026년 2월 12일)
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무슨 일이 있었나요?
Block, Inc. (XYZ)은 2026년 동안 규모를 축소하며 보냈습니다. 약 40%의 인력을 감축하고, AI 도구 중심으로 재편했으며, 투자자들에게 집중과 낮은 비용 기반이 자본을 증식시킬 것이라고 설득했습니다. 회사의 IR 자료는 정확히 그런 회사를 묘사하고 있습니다.
4월에는 잠시 다른 모습을 보였습니다. Block은 Stripe 및 Advent International과 함께 PayPal을 인수하는 거래에 접근했는데, 이는 핀테크 역사상 최대 규모의 인수가 될 뻔했습니다. 그리고는 물러났습니다.
주가는 7월 22일 $77.46에 마감하며 당일 3.63% 하락했습니다. 이 특정 하락의 확인된 원인을 밝힌 소식통은 없습니다. 투자자들이 가진 것은 530억 달러 규모의 인수를 고려했다가 물러섰고, 두 결정 모두에 대해 공개적으로 아무 말도 하지 않은 경영진입니다.
Block은 PayPal 거래를 살펴보고 물러났다
Block은 4월에 Stripe 및 Advent International과 함께 PayPal 인수를 논의하기 위해 접근했습니다. 하지만 남지 않았습니다. 로이터는 7월 16일 Block이 컨소시엄에서 빠졌다고 보도했으며, Stripe와 Advent가 현재 주당 $60.50, PayPal을 약 534억 달러로 평가하는 제안을 제출하기 전에 빠져나왔고, 남은 두 당사자가 Block 없이 170억 달러의 지분 부분을 조달하고 있다고 전했습니다. Block은 로이터의 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.
로이터가 설명한 구조에 따르면, Stripe와 Advent는 JPMorgan과 Morgan Stanley로부터 약 500억 달러의 확약된 자금 조달을 받아 PayPal을 동등한 지분으로 공동 소유하게 됩니다. PayPal 이사회는 이 제안이 가격, 자금 조달, 규제 측면에서 부적절하다고 보고 있으며, 7월 16일 기준으로 공식적으로 응답하지 않은 상태입니다.
이 물러섬은 여전히 투자자들에게 무언가를 말해줍니다. 두 분기 동안 집중을 설교하던 경영진이 기록상 최대의 핀테크 인수를 살펴보고 발걸음을 돌렸습니다. 그것이 원칙 때문이었는지 자금 조달 제약 때문이었는지는 어떤 서류에도 답이 나와 있지 않습니다.
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두 투자은행이 7월 21일과 22일에 목표가를 올렸지만 주식에 대한 의견은 엇갈렸다
BMO 캐피털은 목표가를 $78에서 $85로 상향했지만 Market Perform(시장 수준) 등급을 유지하며, 2027년 추정 비-GAAP 주당순이익의 약 16배 수준에 가격을 책정했습니다. 해당 회사는 Block을 올해 들어 가장 잘 나가는 포트폴리오 종목이라고 언급한 후, 여러 단기적 긍정 요인이 일회성일 수 있다고 지적했습니다. 캔터 피츠제럴드는 목표가를 $88에서 $95로 올리고 Overweight(비중 확대) 등급을 유지했습니다. 시티그룹은 7월 16일에 $100에서 $115로 상향 조정했습니다. 클리어 스트리트는 Hold(보유) 등급으로 신규 커버리지를 시작했습니다.
TIKR 데이터에 따르면, $92.48의 평균 목표가는 $77.46 대비 약 19%의 상승 여력을 의미하며, 이는 약 $50 범위의 의견 차이를 감싸고 있습니다.
재무제표가 그 차이의 일부를 설명합니다. Block의 LTM 레버리지 자유현금흐름은 대출 기원이 손익계산서에 나타나지 않는 현금을 흡수하면서 1년 전 양수 1,587.87백만 달러에서 음수 794.56백만 달러로 기록되었습니다. 주가는 추정 주당순이익의 58.84배에 거래되고 있으며, 순부채는 812.42백만 달러입니다. 내부자들은 지난 1년 동안 56건의 매도와 0건의 매수를 기록했으나, 앤서니 아이젠 이사의 7월 매도는 2026년 3월 2일에 채택된 Rule 10b5-1 계획에 따라 실행된 것으로, 이 계획은 거래를 미리 예약합니다.
사기 합의가 대출 심사 능력 주장에 대해 시사하는 바
7월 8일, Block은 Cash App 사용자들에게 안전성에 대해 오도하고 약속된 사기 보호를 제공하지 못했다는 혐의를 해결하기 위해 46개 주 연합과 4,500만 달러 합의에 동의했습니다. 이 합의는 Block이 실시간 전화 지원을 유지하고, 사기 신고 및 계정 잠금 문제를 해결하며, 사기를 증가시키는 것으로 알려진 마케팅 관행을 중단할 것을 요구합니다. 또한 2025년 1월의 이전 CFPB(소비자금융보호국) 명령을 뒷받침하는데, 이에 따라 Block은 7,500만 달러에서 1억 2,000만 달러 사이의 소비자 배상을 분배 중이며, 2026년 6월 이후로 수표가 발송되고 있습니다.
별도로, Block은 1분기에 법무부 문제에 대해 2억 4,000만 달러를 적립했으며, 평가의 근거와 방법론에 대해 이의가 있다고 밝혔습니다.
5월 J.P. 모건 기술 컨퍼런스에서 CEO 잭 도시는 Block의 대출 강점이 기존 은행이 갖지 못한 데이터에서 비롯된다고 주장하며, 이는 "16년간의 이해와 운영"과 양쪽 사업의 거래 흐름에서 구축된 "고객에 대한 매우 풍부한 세계 모델"에 기반한다고 말했습니다. 애널리스트 틴친 황이 그 데이터에 대한 신뢰가 신용 우려에 대한 간단한 답인지 묻자, 도시는 한 단어로 답했습니다: "네." 황의 반응은 이 논리가 경기 사이클을 거쳐 검증되어야 할 것이라는 것이었습니다.
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2030년 말에 실현되는 중간 시나리오를 사용할 경우, 모델은 약 $164에 도달하며, 이는 4.4년간 총 수익률 약 112%에 해당합니다. 이는 시티그룹의 $115를 포함한 모든 공개된 시장 목표가보다 높으므로, 낙관적인 극단으로 간주하십시오.
두 가지 수익 동인이 이를 이끕니다: Cash App 금융 솔루션과 Square의 해외 입지입니다. 중간 시나리오 모델의 수익 성장률은 연간 약 7%로, 경영진이 2026년에 제시한 19%의 매출총이익 성장률보다 훨씬 낮습니다. 마진 동인은 구조조정 이후 비용 기반에서 오는 운영 레버리지로, 순이익 마진은 지난 1년간의 8.9% 대비 약 13%로 모델링되었습니다.
주요 위험은 신용 품질입니다. Cash App Borrow는 매출총이익 성장에 가장 큰 기여를 하는 부분이며, 경영진의 근거 자료는 13개월 이상의 거래 이력이 있는 차주들 사이에서 2.67%의 손실률이라는 점인데, 이는 양호한 환경에서 측정된 숙성된 코호트입니다.
상승 요인: 마진 확대가 유지되고, Borrow가 깨끗하게 확장되며, 주식이 시장의 ~$92를 넘어 모델의 ~$164 쪽으로 재평가됩니다.
하락 요인: 손실률이 상승하고, 레버리지 자유현금흐름이 계속 음수를 기록하며, 약 59배에 달하는 배수가 여전히 복잡한 GAAP 실적에 대해 압축됩니다.
결론
Block은 8월 5일 장 마감 후 2분기 실적을 발표합니다. 주시해야 할 부분은 실적 헤드라인이 아닙니다. 영업활동현금흐름 대비 자본지출입니다. 왜냐하면 성장하는 대출 포트폴리오를 음수의 레버리지 자유현금흐름으로 조달하는 회사가 먼저 한계에 부딪히는 곳이 바로 그곳이기 때문입니다.
회사는 530억 달러 규모의 인수에서 발을 뺐습니다. 8월 5일은 사업이 자체 자금 조달에 충분한 현금을 유지하고 있는지에 대한 첫 번째 평가입니다.
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