블록 스톡 주요 통계
- 이번 주 실적: -2.6%
- 52주 범위: $44.3 ~ $82.5
- 현재 가격: $64.6
무슨 일이 있었나요?
스퀘어와 캐시 앱의 결제 및 금융 서비스 회사인 블록(XYZ)은 2월 26일 인력을 1만 명 이상에서 6,000명 미만으로 줄이면서 동시에 2026년 조정 영업이익 가이던스를 32억 달러로 54% 상향 조정하는 등 구조적으로 가장 중요한 분기를 보냈습니다.
잭 도시 CEO는 2월 26일에 40% 이상 감원을 발표하면서 9월 이후 엔지니어 1인당 생산 코드 출하량이 40% 이상 증가했고 12월에는 AI 모델 기능이 크게 향상되었다는 이유를 들었으며, 모건 스탠리는 다음 날 아침 블록의 투자의견을 비중확대로 상향하고 목표주가를 72달러에서 93달러로 올렸습니다.
블록의 P2P 결제 및 소비자 뱅킹 플랫폼이자 회사 총수익의 대부분을 창출하는 캐시 앱은 자체 은행 라이선스를 통해 단기 소비자 대출 상품이 전국적으로 확대되면서 대출 개시액이 185억 달러로 223% 급증한 데 힘입어 4분기에 33% 성장한 18억 3,000만 달러의 매출을 기록했습니다.
CFO Amrita Ahuja는 2025년 4분기 실적 발표에서 "우리는 [구매 후 결제에 대한 리스크 모델을] 2일 만에 구축했다"고 말하며, 비슷한 소비자 대출 모델의 이전 반복은 "구축하는 데 1/4이 걸렸다"고 설명하여 현재 회사의 제품 로드맵에서 AI를 통한 개발 시간 단축이 이루어지고 있음을 보여주었습니다.
블록은 2026년 총수익 122억 달러, 조정 희석 주당순이익 3.66달러를 목표로 하고 있으며, 스퀘어 가맹점과 캐시 앱의 월간 활성 사용자 5900만 명을 연결하는 이웃들 제품이 자동 등록으로 전환되고, 캐시 앱 그린 뱅킹 티어가 주 뱅킹 활성 사용자가 22% 증가한 930만 명으로 증가하고, 12월 31일 현재 53억 달러의 주식 환매 승인이 이뤄진 상태로 2026년에 진입할 계획입니다.
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월스트리트의 XYZ 주식에 대한 견해
2월 26일의 인력 감축(10,000명 이상에서 6,000명 미만으로 감축)은 이미 개발자 속도에서 나타나고 있는 AI 효율성 향상을 1/4분기 이익이 아닌 영구적인 구조적 비용 이점으로 전환합니다.
블록의 조정 영업이익은 2026년에 전년 대비 54% 증가한 32억 달러에 달할 것으로 예상되며, 매출 총이익은 18% 증가에 그쳐 수익성이 수익 창출의 정확히 3배에 달하는 속도로 증가합니다.
TIKR 중간 케이스 모델은 2030년 12월까지 주가를 135.13달러로 책정하여 현재 가격인 64.63달러에서 총 수익률 109.1% 또는 연율 16.6%를 의미하며, 해당 기간 동안 중간 케이스 EPS CAGR 21%에 고정되어 있습니다.
월스트리트는 현재 39개의 추정치에서 블록에 대해 매수 27개, 아웃퍼폼 9개, 보유 7개, 언더퍼폼 1개, 매도 1개로 평가하고 있으며, 평균 목표 주가는 85.52달러로 3월 11일 종가인 64.63달러 대비 32.3%의 상승 여력이 있음을 의미합니다.
애널리스트 목표 스프레드는 최저 $45.00에서 최고 $119.16까지이며, 약세 사례는 AI 기반 마진 확대가 지속 가능한지 또는 대출 장부가 빠르게 확장됨에 따라 대손률이 악화되는지에 달려 있습니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR 모델의 중간 사례는 2030년까지 10%의 매출 연평균 성장률과 10.7%로 확대되는 순이익 마진을 가정하며, 2026년 총이익 가이드 122억 달러와 더 간결한 AI 네이티브 운영 모델로의 전환이 확정된 것을 근거로 입력값을 정당화합니다.
시장 가격은 2026E 정규화 주당순이익 3.57달러의 약 18배에서 거래되고 있으며, 이는 영업 레버리지 갭을 무시한 할인된 가격입니다: 18%의 매출 총이익 성장에 54% 성장한 AOI는 1년의 변칙이 아닌 비즈니스 변곡점입니다.
P2P 전용 사용자의 약 10배에 달하는 총수익을 창출하는 가장 수익성이 높은 고객 집단인 Cash App의 주 뱅킹 활동자는 12월에 22% 증가한 930만 명으로, 11월 Cash App Green 출시 이후 리텐션이 실제로 개선되었습니다.
리스크는 대출 손실률입니다. 4분기에 사상 최고치를 기록한 첫 번째 대출 활성 사용자로 인해 12월과 1월에 포트폴리오 손실이 증가했으며, 2026년 코호트가 위험 손실 목표 이하로 추적하지 못하면 AOI 가이드의 기반이 되는 대출 변동 수익 가정이 무너질 수 있습니다.
2026년 1분기 실적은 비용 구조 재설정이 예정대로 진행되고 있는지 여부를 확인할 것이며, 주목해야 할 수치는 경영진이 연말까지 매 분기 순차적으로 확대하기로 약속한 가이드 21% 대비 조정 영업 이익률입니다.
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