블록 스톡주요 통계
- 현재 가격: $72.33
- 목표 가격 (중간): ~$146
- 거리 목표: ~$90
- 잠재적 총 수익률: ~100%
- 연간 IRR: ~16%/년
- 수익 반응: +6.72% (5/7/26)
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무슨 일이 있었나요?
블록 (XYZ) 투자자들은 이번 주에 그들이 기대했던 것을 정확히 얻었습니다. 5월 7일, 블록이 기록적인 조정 마진을 기록하고 2분기 연속으로 연간 가이던스를 상향 조정한 후 주가는 6.72% 상승했습니다. 강세론자들은 이를 린 블록이 구조적으로 더 수익성이 높다는 것을 확인한 것으로 읽었습니다. 하락론자들은 조정된 수치가 실제 복잡성을 가린다는 증거로 대규모 GAAP 순손실과 현재 진행 중인 법무부 조사를 지적합니다. 투자자들은 이제 블록의 AI 기반 혁신이 이미 가격에 반영된 것인가, 아니면 진정한 복리 효과는 이제부터 시작인가라는 질문을 던지고 있습니다.
결제 회사에서 인텔리전스 회사로
실적 호조는 헤드라인입니다. 이보다 더 중요한 이야기는 CEO 잭 도시가 블록이 실제로 어디로 가고 있는지에 대해 말한 내용입니다.
"저는 우리가 인텔리전스 회사로 진화하고 있다고 믿습니다." "우리는 판매자와 현금 앱 고객을 깊이 이해하고 적시에 필요한 것을 정확하게 제공하고 있습니다." 이제 블록은 이러한 주장을 뒷받침할 수 있는 실제 제품을 보유하고 있습니다.
Cash 앱에 탑재된 블록의 인공지능 금융 도우미인 머니봇은 1분기에 정식 출시되었으며, 인앱 또는 외부 마케팅 없이도 일주일 만에 100만 명의 활성 사용자를 끌어모았습니다. 비즈니스 책임자 Owen Jennings에 따르면, Moneybot을 통해 돈을 이체하는 고객의 3분의 1 이상이 그 과정에서 새로운 상품에 가입하고 있으며, 이는 참여 지표에 묻혀 있는 무료 현금 흐름 기회라고 합니다.
Square 판매자를 위한 AI 어시스턴트인 매니저봇은 활성 판매자 수가 100만 명을 넘어섰으며, 6월까지 모든 Square 판매자에게 도달할 수 있도록 순조롭게 진행되고 있습니다. 제닝스는 판매자가 첫 세션 이후 높은 비율로 재방문하는 등 리텐션이 "놀라울 정도로 상승했다"고 말했습니다. 각 판매자는 100명 이상의 AI 에이전트가 자신을 대신하여 판매 데이터를 가져오고, 매출 추세를 표시하고, 일상적인 작업을 자동화합니다. 이러한 고집은 Square의 매출 총이익 유지에 직접적인 영향을 미칩니다.
내부 속도 수치는 제품 스토리를 뒷받침합니다. CFO Amrita Ahuja는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 엔지니어당 생산 코드 변경 건수가 1월부터 4월까지 2.5배 이상 증가했으며, 같은 기간 동안 비엔지니어 코드 기여도도 60% 가까이 증가했다고 밝혔습니다. 제닝스는 이러한 변화를 구체적인 사례로 설명했는데, 3개월 동안 5명의 엔지니어가 투입되어 3~4주 만에 2명의 엔지니어가 구축한 캐시 앱 페이(소비자가 결제 시 할부로 결제할 수 있는 블록의 가맹점 결제 링크)의 '지금 구매, 나중에 결제' 통합이 그 예입니다.
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이웃 플라이휠
이웃은 시장이 가장 과소평가하고 있는 성장 동력일 수 있습니다.
이 프로그램은 로열티 및 검색 피드를 통해 Cash 앱 소비자와 Square 판매자를 연결하여 판매자가 타겟팅된 오퍼를 받을 수 있는 Cash 앱 팔로워 기반을 구축할 수 있도록 합니다. 2026년 3월 현재, 이웃은 블록의 플랫폼을 통해 처리된 카드 거래의 총액인 연간 총 결제액(GPV)이 3억 2천만 달러에 달했으며, 이는 12월 이후 190% 증가한 수치입니다. 4월 한 달 동안에만 블록은 이전 제품 역사상 가장 많은 판매자를 이웃에 추가했습니다.
데이터의 강력한 힘은 네트워크 효과입니다. 제닝스는 통화에서 이웃의 팔로워가 가입 후 몇 분기 내에 판매자 전체 GPV의 약 10%를 차지한다고 언급했습니다. 이러한 팔로워 중 약 절반은 가입 전 달에 캐시 앱 사용자가 아니었으며, 이는 이웃이 단순히 블록의 네트워크를 재활용하는 것이 아니라 확장하고 있다는 것을 의미합니다. 이는 경쟁업체들이 쉽게 모방할 수 없는 경제적 해자, 즉 블록이 이미 소유한 인프라를 사용하여 양쪽에서 수익을 창출하는 폐쇄형 루프와 정확히 일치합니다.
경영진은 2026년 하반기에는 이웃이 캐시 앱 월간 거래 활성 사용자 수에서 "반올림 오류" 이상의 역할을 할 것이라고 말했습니다. 최근 한 자릿수대의 낮은 증가율에 그치고 있는 활성 사용자 수를 고려할 때, 이러한 가속화는 의미 있는 재평가의 촉매제가 될 것입니다.
강력한 조정 실적, 그 밑에 숨어 있는 실제 리스크
1분기 실적은 조정된 기준에서 강세를 보였습니다. 매출 총이익은 전년 동기 대비 27% 증가한 29억 1,000만 달러로, Cash App의 38% 성장과 Square의 9% 성장에 힘입어 전년 동기 대비 27% 증가했습니다. 조정된 영업 이익은 56% 증가한 7억 2,800만 달러로 25%의 마진을 기록했습니다. 조정 희석 주당 순이익은 52% 증가한 0.85달러를 기록했으며, 이는 TIKR당 컨센서스 예상치인 0.68달러를 훨씬 상회하는 수치입니다. 블록은 2026년 연간 가이던스를 총이익 123억 3천만 달러(19% 성장), 조정 영업이익 33억 4천만 달러(27% 마진), 조정 희석 EPS 3.85달러(전년 대비 62% 성장)로 상향 조정했습니다.
일반회계기준(GAAP) 수치는 실질적인 의미를 담고 있습니다. 블록의 2026년 1분기 실적 발표에 따르면, 블록은 40% 이상의 인력 감축과 거래 및 매출채권 손실 증가에 따른 대규모 구조조정 비용으로 인해 순손실을 기록했습니다. 또한, 블록은 현재 진행 중인 법무부 조사에서 캐시 앱 규정 준수 관행과 관련하여 2억 4천만 달러의 비용이 발생했으며, 최종 손실이 이 금액을 초과하여 중대한 손실이 될 수 있다고 공개했습니다. 이는 각주가 아니라 투자자가 모든 밸류에이션 논의에서 고려해야 하는 실질적인 법적 오버행입니다.
법적 위험 외에도, 블록의 성장은 마진에 지장을 주지 않으면서도 Borrow(단기 소비자 대출 상품)가 정상화되는 데 달려 있습니다. 1분기 소비자 대출 신규 대출은 전년 동기 대비 82% 증가했습니다. 아후자는 통화에서 2026년 하반기에 이 상품이 전년 대비 호조를 보임에 따라 이 비율이 정상화될 것이라고 확인했습니다. 신규 대출자 코호트의 손실률이 목표치 이내로 유지되는지 여부(신규 코호트는 3.16%, 플랫폼 이용 기간이 13개월 이상인 고객의 경우 2.67%)에 따라 캐시앱의 잉여현금흐름 궤적이 유지될지 여부가 결정될 것입니다.
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TIKR 미드 케이스는 2030년까지 약 9%의 매출 연평균 성장률을 기반으로 하며, 이는 블록이 방금 발표한 27%의 총 이익 성장률에 비해 보수적인 수치입니다. 두 가지 매출 동인은 캐시앱의 대출 및 상거래 생태계가 약 5,900만 명의 월간 거래 활성 사용자에 걸쳐 심화되고 있다는 점과 스퀘어의 다양한 시장 진출 채널(현장 판매, ISO 파트너십, 이웃)이 경영진의 투자자의 날 지침에 따라 2027년과 2028년까지 10%대 중반의 GPV 성장을 지속하고 있다는 점입니다. 마진 동인은 운영 레버리지입니다: 블록은 27%의 매출 총이익 성장을 56%의 조정 영업이익 성장으로 전환했으며, 이 모델은 전환율이 완만하지만 지속된다고 가정합니다.
주요 리스크는 신용입니다. 거시적 조건으로 인해 신규 차입 코호트 손실률이 현재 수준보다 의미 있게 높아지면 변동 이익 마진이 압축되고 모델에서 가정한 잉여 현금 흐름 확대가 정체됩니다. 매출이 약 10%, 마진이 약 12% 성장하는 높은 경우 2030년까지 약 241달러를 의미합니다. 평균 스트리트 목표치는 약 90달러로, 2030년까지 약 24%의 상승 여력이 있으며 이는 TIKR 중간 사례의 4분의 1에도 미치지 못하는 수치입니다.
결론
2026년 8월경으로 예상되는 2026년 2분기에 주목해야 할 지표는 현금 앱 월간 거래 활성 사용자 수입니다. 경영진은 연말까지 한 자릿수의 낮은 성장률을 예상했으며, 하반기에 이 수치가 의미 있게 움직이기 시작할 것이라고 말했습니다. 3분기까지 활성 사용자 수가 전년 동기 대비 5% 이상 증가한다면, Neighborhoods의 플라이휠 이론은 진정한 신뢰를 얻게 될 것입니다. 만약 성장이 정체된다면, 블록은 매출보다 이익이 더 빠르게 성장할 수 있지만, 네트워크가 더 이상 견인력을 발휘하지 못한다는 단점이 있습니다. 블록은 방금 이 방정식의 전반부를 증명했습니다. 후반부는 2026년의 나머지 부분입니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
