핵심 요약
- 텍사스 인스트루먼츠는 9월에 분기 배당금을 7% 인상했으며, HP는 11월 4일 전 GSK CEO 에마 월름슬리를 차기 CEO로 임명했습니다.
- HP의 배당 수익률은 4%로, 텍사스 인스트루먼츠의 2%보다 두 배 높습니다. 또한 HP의 배당금은 자유 현금 흐름의 28%를 사용하는 반면, 텍사스 인스트루먼츠는 71%를 사용합니다.
- 텍사스 인스트루먼츠는 공장 건설 기간인 2023 회계연도부터 2025 회계연도까지 배당금이 자유 현금 흐름을 초과했으며, 자본 지출 감소로 인해 배당 보장 비율이 회복되고 있습니다.
- HP는 메모리 비용 상승에 직면해 있으며 2027년 PC 출하량이 감소할 것으로 예상하는 반면, 텍사스 인스트루먼츠의 3분기 매출은 28% 증가했습니다.
HP Inc. (HPQ)는 11월 4일, 전 GSK CEO인 에마 월름슬리를 2027년 1월 4일부터 정식 CEO로 임명했습니다. 이 소식에 주가는 7% 상승했으며, 이는 메모리 비용에 대한 우려로 힘든 몇 주를 보낸 후의 반등이었습니다.
반면, 텍사스 인스트루먼츠 (TXN)는 강력한 가을 실적을 보였습니다. 9월에 분기 배당금을 7% 인상한 후, 10월에는 3분기 매출이 28% 증가했다고 발표했습니다.
따라서 한쪽은 메모리 비용 상승과 싸우며 4.0%의 수익률을 제공하고, 다른 쪽은 사업이 호조를 보이며 2.0%의 수익률을 제공합니다. 어느 것이 더 나은 배당주일까요?
| 지표 | HP (HPQ) | 텍사스 인스트루먼츠 (TXN) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 4.0% | 2.0% |
| 연간 배당금 | $1.20 | $6.08 |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연간 10.6% | 연간 8.1% |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM) | 28% | 71% |
| 순 부채/EBITDA | 1.2x | 0.5x |
| 이자 보상 배수 | 9.8x | 15.1x |
| 선행 주가수익비율 (NTM) | 9.5x | 27x |
출처: TIKR 및 StockAnalysis, 2026년 11월 5일. 배당 지급 비율은 2026년 7월 31일(HP) 및 2026년 9월 30일(텍사스 인스트루먼츠)까지의 12개월 기준입니다.
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HP의 배당금은 여유가 있습니다
2026년 7월 31일에 종료된 3분기에서 HP의 매출은 12.5% 증가하여 157억 달러에 달했습니다. 개인 시스템 부문은 AI PC 덕분에 18% 성장한 반면, 프린팅 부문은 가격 경쟁 심화와 하드웨어 판매량 감소로 2% 하락했습니다.
배당금은 현금 흐름의 작은 부분만을 사용합니다. 2026년 7월 31일까지의 12개월 동안 HP는 10억 9천만 달러의 배당금을 지급했으며, 이는 38억 8천만 달러의 자유 현금 흐름 중 편안한 수준인 28%에 해당합니다. HP는 또한 2026 회계연도 자유 현금 흐름 전망을 30억 달러~32억 달러로 상향 조정했는데, 이는 배당금 비용의 두 배 이상에 달하는 금액입니다.
이 비율은 자유 현금 흐름이 58억 3천만 달러로 정점을 찍은 2021 회계연도의 16.1%에서 2025 회계연도의 38.9%로 상승했습니다. 그럼에도 불구하고, 아래 차트에서 매년 자유 현금 흐름이 배당금을 두 배 이상으로 보장했습니다:
위험 요소는 PC 사업입니다. HP는 9월 21일 SEC 제출 서류에서 AI 데이터 센터가 PC에서 메모리 공급을 빼앗아가면서 2027년 글로벌 PC 출하량이 중간 한 자릿수 백분율로 감소할 것으로 예상하며, 2027 회계연도에 대한 가이던스는 제공하지 않았습니다. 주가는 그날 약 4% 하락했고, 이후 10월 30일에는 인텔 CEO 립부 탄이 메모리 부족이 PC 수요를 위축시키고 있다고 경고한 후 9% 추가 하락했습니다. 이렇게 잘 보장된 배당금은 그런 상황을 견뎌낼 수 있지만, 인상 속도는 둔화될 수 있습니다.
텍사스 인스트루먼츠의 배당 보장 비율이 회복 중입니다
텍사스 인스트루먼츠는 반대의 상황입니다: 사업은 강력하지만, 배당금이 팽팽하게 조여졌습니다. 3분기 매출은 28% 증가하여 60억 6천만 달러에 달했고, 순이익은 78% 증가하여 24억 3천만 달러에 달했으며, 이는 산업, 자동차 및 데이터 센터 판매 증가 덕분입니다.
9월 17일, 회사는 분기 배당금을 7% 인상하여 주당 1.52달러로 올렸으며, 이 인상이 "연속 23년간의 배당금 인상"이라고 밝혔습니다.
그러나 이 기록을 유지하는 데 비용이 많이 들었습니다. 자유 현금 흐름은 2022 회계연도의 59억 2천만 달러에서 2023 회계연도의 13억 5천만 달러로 떨어졌지만, 배당금은 계속 증가했습니다. 배당금은 2023, 2024, 2025 회계연도에 각각 자유 현금 흐름의 337.8%, 320.1%, 192.0%를 차지했습니다:
2026년 9월 30일까지의 12개월 동안 이 비율은 71%로 다시 하락했으며, 51억 7천만 달러의 배당금 대비 73억 2천만 달러의 자유 현금 흐름을 기록했습니다. 배당금이 다시 보장되고 있지만, HP보다 훨씬 적은 여유 공간을 가지고 있으며, 이는 산업 및 자동차 수요와 함께 변동하는 산업에서의 상황입니다.
그렇다면 어느 배당주가 승리할까요?
HP가 더 나은 배당주입니다. 텍사스 인스트루먼츠보다 두 배 높은 수익률을 제공하며, 그 지급을 훨씬 더 많은 여유 공간으로 보장합니다: 자유 현금 흐름의 28% 대 71%입니다.
HP에 10,000달러를 투자하면 오늘날 연간 401달러를 지급하는 반면, 텍사스 인스트루먼츠는 200달러를 지급합니다. 2020-2025 회계연도 성장률인 연간 10.6%와 8.1%를 적용하면, 10년차에 HP는 약 995달러를 지급하여 원래 10,000달러 투자액 대비 10.0%의 수익률을 제공합니다. 텍사스 인스트루먼츠는 약 404달러, 즉 4.0%를 지급할 것입니다. 2025 회계연도 인상률인 5.5%와 4.6%를 적용하면 약 647달러 대 299달러입니다. 어느 쪽이든 텍사스 인스트루먼츠는 따라잡지 못합니다.
그럼에도 텍사스 인스트루먼츠는 여전히 실질적인 장점이 있습니다. 사업 성장 속도가 더 빠르며, 부채 수준이 더 낮아 HP의 1.2x EBITDA 대비 0.5x입니다. 또한 23년간의 배당 인상 기록은 "지속 가능하고 성장하는 배당"이라는 명시된 목표와 함께합니다. 배당 보장 비율도 회복 중입니다. 2026년 9월 30일까지의 8분기 동안 분기 자본 지출은 11억 9천만 달러에서 4억 6천만 달러로 감소한 반면, 영업 활동 현금 흐름은 20억 달러에서 34억 2천만 달러로 증가했습니다:
다만 HP의 배당금은 자유 현금 흐름이 훨씬 더 크게 하락하는 상황을 흡수할 수 있으며, 오늘날 두 배나 많은 금액을 지급합니다.
물론, 월름슬리는 1월 4일에 취임하며, PC 출하량이 감소할 것으로 예상되는 시점에 HP의 자본 우선순위를 설정하게 될 것입니다. 만약 메모리 비용이 HP의 예상보다 빠르게 상승한다면, 28%라는 비율은 그렇게 낮게 유지되지 않을 것입니다.
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