Axon, 수익 부진과 실적 전망치 하향, 그리고 '수백만 대의 드론'을 위한 12억 달러 규모의 Skydio 인수 발표로 주가 17% 하락

주요 요점

• 액손 주가는 3분기 매출 9억 900만 달러가 예상을 밑돌고 회사가 2026년 성장 전망을 약 30%로 낮춘 후 17% 하락했습니다.
• 약 1억 3000만 달러 규모의 연방 Dedrone 배치 지연이 전망 하향의 원인이었으며, 소프트웨어 및 서비스 매출은 43% 성장해 이는 시기 문제로 보입니다.
• 액손의 12억 달러 규모 스카이디오(Skydio) 거래는 액손을 스카이디오의 독점 공공안전 유통사로 만들며, 이는 모토롤라 솔루션스에 대한 도전입니다.
• 메모리 비용이 액손의 마진을 압박했으며, 주가는 5년 평균 선행 주가수익비율(P/E)보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.

액손 엔터프라이즈(AXON)는 3분기 실적이 매출에서 예상을 밑돌고 전망을 낮추며 드론에 12억 달러를 투자하기로 한 후 오늘 17% 하락했습니다.

이 드론 거래는 액손의 주요 경쟁사인 모토롤라 솔루션스(MSI)가 자체 전망을 상향 조정한 지 하루 만에 이루어졌습니다. 그리고 액손의 마진을 깎아먹은 메모리 비용은 마이크론 테크놀로지(MU)의 기록적인 이익 배후에 있습니다.

1억 3000만 달러의 구멍

매출은 28% 증가해 9억 900만 달러라는 기록을 세웠지만, 분석사들이 예상했던 약 9억 3700만 달러에는 미치지 못했습니다.

액손은 이제 2026년 성장률을 약 30%로 예상하며, 이전 32%~34%에서 하향 조정했습니다. 이는 약 1억 3000만 달러 규모의 연방 Dedrone 대항 드론 배치 3건이 올해 이루어지지 않기 때문입니다. 소프트웨어 및 서비스 매출은 여전히 43% 증가했습니다.

매출 총이익률은 60.1%에서 56.7%로 하락했는데, 부분적으로 메모리 비용 때문입니다.

이전에는 분석사들이 2026년 매출을 37억 1000만 달러로 예상했습니다.

새로운 전망치는 이보다 약 9000만 달러 낮습니다. 지연된 배치가 대신 2027년에 이루어진다면, 내년에 약 1억 3000만 달러를 추가할 것입니다.

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액손, 드론 채널 전체를 원한다

액손은 현금과 주식으로 12억 달러를 지불해 스카이디오 지분을 약 20% 더 확보하며, 지분율을 37%로 높이고 스카이디오의 독점 공공안전 유통사가 됩니다.

창립자 겸 CEO 릭 스미스는 큰 그림을 그리고 있습니다: "10년 이내에 수백만 대의 드론이 미국 전역에서 일하게 될 것입니다."

이는 모토롤라를 겨냥한 발언입니다. 모토롤라는 11월 4일 12%의 매출 성장과 기록적인 166억 달러의 백로그를 보고했으며, Dedrone 경쟁사인 D-Fend 인수를 막 마쳤습니다. 다음 실적 발표에서 스카이디오 없이 경찰용 드론 시장에서 어떻게 경쟁하는지 알게 될 것입니다.

마이크론은 메모리 거래의 반대편에 서 있으며, 4분기(회계연도 기준) 비-GAAP 매출 총이익률이 87.0%를 기록했습니다. 12월 중순 실적 발표에서 메모리 가격이 하락세를 보이기 전까지는 액손의 하드웨어 마진이 계속 압박받을 것으로 예상합니다.

더 나쁜 상황을 가정한 가격

오늘 하락 전, 액손은 약 48배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되었으며, 이는 5년 평균 77배에 비해 낮은 수준입니다.

오늘 가격으로는 5년 최저치인 43배 수준에 근접합니다.

제가 보기엔, 이는 반복 매출이 여전히 40% 성장하는 사업에서의 시기 문제이며, 주가는 이미 더 나쁜 상황을 가정한 가격으로 거래되고 있습니다. 만약 2월 말 발표되는 4분기 실적에서도 그 배치가 이루어지지 않았다면, 저는 더 이상 이를 시기 문제라고 부르지 않을 것입니다.

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