Atlassian, 12% 하락…성장 전망 둔화가 실적 상회를 압도: "기업용 AI가 전환점을 맞았다"

핵심 요약

• 아틀라시안 주가는 2027 회계연도에 약 13.75%의 매출 성장을 예상한다고 발표한 후 오늘 12% 하락했으며, 이는 지난 분기의 24% 성장률에 비해 낮은 수치입니다.
• 이러한 성장 둔화의 상당 부분은 아틀라시안이 계획한 데이터 센터 서비스 단계적 축소에서 비롯된 것으로, 따라서 주가 하락은 과도해 보입니다.
• monday.com과 세일즈포스의 실적 발표는 좌석(seat) 기반 소프트웨어 시장의 둔화가 광범위한지 여부를 보여줄 것입니다.
• 주가는 하락 전 선행 이익 기준 33배에 거래되었으며, 이는 5년 평균인 81배에 비해 낮습니다.

아틀라시안 (TEAM)은 1분기 실적에서 월스트리트의 이익 추정치를 상회했음에도 불구하고 주가는 오늘 12% 하락했습니다. 투자자들은 분기 실적보다는 해당 분기 성장률의 절반에 불과한 연간 성장 전망에 주목했습니다.

다음으로는 업무 관리 경쟁사인 monday.com (MNDY)이 다음 주 초에 실적을 발표할 예정이며, 같은 대기업들을 대상으로 AI 에이전트를 판매하는 세일즈포스 (CRM)는 12월 초에 실적을 발표합니다.

분기 실적은 쉬운 부분이었습니다

9월 30일로 종료된 분기 매출은 24% 증가한 17억 7천만 달러를 기록했으며, 조정된 주당순이익은 1.65달러로 컨센서스 1.44달러를 상회했습니다. 마이크 캐논-브룩스 CEO는 더 나아가 "엔터프라이즈 AI가 전환점에 도달했습니다"라고 말했습니다.

그러나 2027년 6월 종료 연도를 기준으로 아틀라시안은 약 13.75%의 매출 성장을 예상하고 있습니다.

애널리스트들은 이미 그 정도의 성장률을 예상하고 있었습니다:

따라서 추정치가 크게 변할 것이라고 예상하지 않습니다.

아틀라시안이 선택한 성장 둔화

아틀라시안은 3월에 데이터 센터 소프트웨어 신규 판매를 중단했으며, 2029년 3월까지 서비스를 종료할 계획입니다. 따라서 아틀라시안은 올해 데이터 센터 매출이 약 16% 감소할 것으로 예상하며, 클라우드 매출은 약 26% 증가할 것으로 예상합니다. 이러한 성장 둔화의 상당 부분이 이 전환에서 비롯된 것으로 보입니다.

아틀라시안만의 문제는 아닙니다

monday.com은 이미 성장이 둔화되고 있었습니다: 9월 분기 매출 성장률을 16%에서 17%로 예상했으며, 이는 6월 분기의 22% 성장률에서 하락한 수치입니다. 다음 주 발표에서 109%의 순 달러 보존율이 유지된다면, 아틀라시안의 성장 둔화는 데이터 센터 전환 때문이라고 판단할 수 있습니다.

세일즈포스의 Agentforce 연간 반복 매출은 7월 31일 기준 15억 달러를 넘어섰으며, 240% 이상 증가했음에도 불구하고 올해 회계연도 매출 성장률은 단 11%에서 12%로 예상하고 있습니다. 12월 실적 발표는 AI 에이전트가 좌석 가격 기반 소프트웨어의 성장에 기여하고 있는지 여부를 보여줄 것입니다.

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26% 성장 기업에 비해 너무 저렴합니다

아틀라시안은 목요일 종가 기준 선행 이익의 33배에 거래되었으며, 이는 5년 평균인 81배보다 훨씬 낮습니다:

오늘의 가격 기준으로는 약 28배에 가깝지만, 여전히 4월 저점인 11배보다는 훨씬 높습니다.

클라우드 매출이 26% 성장하고 지난 분기 4억 6천 3백만 달러의 자유현금흐름을 창출하는 기업이 그 가격에 거래되는 것은 저렴해 보입니다.

물론, 클라우드 성장률은 31%에서 다음 분기 약 27%로 둔화될 것으로 예상됩니다. 내년 초 아틀라시안이 실적을 발표할 때 이 수치보다 더 낮아진다면 시장의 우려는 타당했을 것입니다.

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