2026년 7월 기준 AT&T 주식 핵심 요약
- 2분기 조정 EPS는 전년 동기 $0.54에서 $0.65로 상승했으며, 회사가 발표한 $0.59의 가이던스를 크게 상회했습니다. 자유현금흐름은 47억 달러로 AT&T 자체 40억~45억 달러 범위의 상한선을 넘어섰습니다.
- 315억 5,580만 달러의 매출은 전년 대비 2.3% 성장했으나 기대치에 살짝 못 미쳐, 그 외에는 깔끔한 분기 실적에서 유일한 아쉬운 부분이 되었습니다.
- 경영진은 2026년 자사주 매입 계획을 25% 늘려 약 100억 달러로 확대했으며, 이는 원래 2028년까지 예정했던 매입을 앞당기는 조치입니다.
- 존 스탠키 CEO는 현재 주가가 "엄청나게 저평가되어 있다"고 평가했으며, 이 같은 견해를 가속화된 자사주 매입과 직접적으로 연결지었습니다. 이는 AT&T 경영진 스스로 사업 가치와 주가 사이에 격차가 있다고 보고 있음을 시사합니다.
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AT&T의 광섬유 '랜드 그래브'가 마침내 마진 라인에 나타나다
AT&T (T)는 2026년 2분기를 조정 EPS $0.65로 마감했으며, 이는 전년 동기 $0.54 대비 20% 상승한 수치로 실적 발표 전 회사가 제시한 $0.59를 상회했습니다. 매출은 315억 5,580만 달러에 달해 전년 대비 2.3% 증가했으나, AT&T 자체가 분기 실적에 대해 예상했던 수준보다 0.8%p 모자랐습니다. 이 차이는 미미했고 성장률은 1분기 페이스에서 가속되었지만, 보고서 상에서 자체 목표를 넘지 못한 유일한 라인이었습니다.
매출 아래의 모든 항목은 더 강력한 이야기를 보여주었습니다. 조정 EBITDA 마진은 103bp 상승하여 39.1%를 기록했으며, 이는 AT&T가 이번 10년대 초반 광섬유와 무선에 사업을 재집중한 이후 가장 높은 수준입니다. 47억 달러의 자유현금흐름은 회사의 40억~45억 달러 가이던스 범위 상한을 넘어섰으며, 자본 지출이 회사 역사상 가장 빠른 속도의 광섬유 구축을 위해 51억 달러에서 61억 달러로 증가했음에도 불구하고 전년 대비 3억 달러 증가했습니다. 더 많은 지출을 하면서도 더 많은 현금을 창출하는 이 조합은 광섬유와 융합 전략이 단순히 비용만 추가하는 것이 아니라 스스로 비용을 지불하고 있음을 보여주는 가장 명확한 증거입니다.
그러한 마진 확장의 원동력은 융합입니다: AT&T로부터 광섬유 인터넷과 무선 서비스를 모두 구매하는 고객들입니다. 파스칼 데로슈 CFO는 서비스 매출의 90% 이상을 차지하는 광섬유와 5G를 포괄하는 선진 연결 부문이 서비스 매출 5.1% 성장에 힘입어 EBITDA가 전년 대비 8% 증가했으며, 이는 1분기 대비 150bp 가속화된 것이라고 밝혔습니다. 소비자 사후결제 무선 계정 증가는 147,000개로 3년 만에 최고 실적을 기록했으며, 가정용 인터넷 고객의 42.5%가 이제 AT&T 무선 라인도 함께 보유하고 있습니다.
존 스탠키 CEO는 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 자본 환원 결정에 대해 직접 언급했습니다: "아마도 저는 편향이 있어서, 더 많이 매입하고 싶다고 생각합니다. 왜냐하면 주가가 엄청나게 저평가되어 있다고 생각하기 때문입니다." 이 발언은 2026년 자사주 매입을 20억 달러 늘려 약 100억 달러로 확대하는 결정과 함께 나왔으며, 이는 원래 2028년까지 계획했던 매입을 앞당기는 조치였습니다. 이 자사주 매입 추진은 AT&T 주식이 4분기 연속으로 유지한 배당금과 함께 이루어지고 있으며, 이는 경영진이 배당금을 건드리지 않고도 성장과 주주 환원을 자금 조달하고 있음을 시사합니다.
레거시 구리선은 경영진이 적극적으로 제거하고 있는 부담입니다. 해당 부문의 서비스 매출은 26% 하락했고 EBITDA는 46% 감소했으며, AT&T는 자사 와이어 센터의 30% 이상에서 구리선 음성 서비스 퇴출에 대한 FCC 승인을 받았고, 연말까지 수백 개 센터가 고객 0명에 도달할 것으로 예상됩니다. 순부채는 조정 EBITDA의 2.68배 수준이며, AT&T는 여전히 EchoStar 스펙트럼 거래가 마감되면 이 비율이 3.2배 수준까지 상승했다가 약 3년 내에 2.5배 목표 수준으로 후퇴할 것으로 예상하고 있습니다. 연간 가이던스는 조정 EPS $2.25~$2.35와 자유현금흐름 180억 달러 이상으로 유지되었으며, 이 수치는 2분기 실적을 고려할 때 이제 더 보수적으로 보입니다.
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TIKR의 $39 목표가가 제시하는 AT&T 주식 71% 수익률
TIKR의 중간 시나리오 모델은 AT&T 주식을 2030년 말까지 $39로 평가하며, 이는 현재 주가 $23 대비 71%의 총수익률(연평균 13%, 4.4년 기준)을 의미합니다.
이 연평균 수치는 이 규모의 사업에 대해 대부분의 소득 지향적 통신 투자자들이 기대해 온 것보다 훨씬 높으며, 더 위험한 성장주들이 의존하는 멀티플 확장을 요구하지 않습니다.
모델의 수익률 시나리오는 경영진이 컨퍼런스 콜에서 설명한 역학 관계에 정확히 기대고 있습니다: 융합에 의한 마진 확장, 가속화된 자사주 매입을 자금 조달할 만큼 강력한 현금흐름, 그리고 구리선이 퇴출되면서 계속 축소되는 레거시 비용 기반. AT&T 주식 경영진은 방금 자본으로 그 견해를 지지하며, 주식이 저평가되어 있다고 말하는 동시에 2026년 매입 목표를 25% 인상했습니다.
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