아처-다니엘스-미들랜드 주식의 주요 통계
- 이번 주 실적: 2.9%
- 52주 범위: $40.1 ~ $70.5
- 현재 가격: $69.4
무슨 일이 있었나요?
글로벌 곡물 상인이자 농산물 가공업체인 아처-다니엘스-미들랜드(ADM)는 바이오 연료 정책이 명확해지면서 52주 최저치인 40.98달러까지 추락했던 주가가 69.39달러로 회복하는 등 잠재적인 수익 변곡점에 서 있습니다.
2월 3일, ADM은 2025년 4분기 조정 주당 순이익이 0.87달러로 LSEG 컨센서스 예상치인 0.80달러를 상회했다고 발표했지만, 연간 조정 주당 순이익은 3.43달러로 대두 분쇄 마진과 북미 수출량 감소로 인한 타격을 반영한 결과였습니다.
가장 큰 피해는 크러싱 부문에서 발생했는데, 대두유 수요 약세와 미국의 바이오 연료 혼합 할당량인 신재생 의무 할당량(RVO)의 미해결로 인해 북미와 남미 모두에서 마진이 악화되면서 2025년 전체 영업이익이 81% 감소했고, 이는 경쟁사인 번지에도 압박을 가했습니다.
후안 루치아노 CEO는 2025년 4분기 실적 발표에서 "최근 중국과의 무역 관계 진전과 미국 바이오 연료 정책의 명확성에 대한 기대가 더해져 올해 내내 특히 AS&O 사업에 점점 더 건설적인 시장 환경이 조성될 것"이라고 말했습니다.
5억 달러에서 7억 5천만 달러의 다년간 비용 절감 프로그램, 45Z 청정 연료 생산 세액 공제로 인한 약 1억 달러의 순풍, 중국산 대두 구매 재개에 힘입어 ADM의 2026년 조정 EPS 가이던스 3.60~4.25달러는 미국이 2024년부터 마진을 하락시킨 바이오 연료 의무화를 마무리하면 수익이 다시 증가할 것으로 예상됩니다.
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월스트리트의 ADM 주식에 대한 견해
2025년까지 ADM의 대두 가공 마진을 무너뜨린 RVO 해결은 이제 2026년 수익 회복 논리를 설득력 있게 만드는 촉매제와 같은 역할을 하며, 바이오 연료 정책의 명확성이 마진 정상화를 직접적으로 실현합니다.
정규화 주당순이익은 2025년 전년 대비 27.6% 하락한 3.43달러로 바닥을 찍었지만, TIKR 모델은 2026년 15.7% 회복하여 3.97달러, 2027년 크러쉬 마진과 중국 대두 물량이 정상화되면서 17.4% 상승한 4.66달러로 예상하고 있습니다.
월스트리트는 여전히 확신을 갖지 못하고 있습니다. ADM을 다루는 11명의 애널리스트의 평균 목표가는 60.73달러로 현재 69.39달러에서 12.5% 하락을 의미하며, 매수 의견은 1명에 불과하고 7명은 보류, 3명은 실적 부진으로 바이오 연료 정책 촉매제의 시기에 대한 깊은 회의론을 반영하고 있습니다.
50.00 최저 목표가와 70.00 최고 목표가 사이의 스프레드는 모든 이야기를 말해줍니다. 약세는 지속적인 RVO 지연과 압축된 크러시 마진을 보는 반면, 강세는 ADM의 CEO가 "점점 더 건설적"이라고 설명한 정책 결의안이 2026년 하반기에 도달할 것으로 보고 있습니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR 중간 사례 모델의 목표는 $73.07로, 연간 1.1%의 IRR로 약 4.8년 동안 총 수익률이 5.3%에 불과하다는 것을 의미합니다. 이 모델 가격은 4.1%의 매출 CAGR과 2025년 1.8%에서 2026년 2.3%로 회복되는 EBIT 마진으로, 경영진이 이미 설명한 것과 동일한 RVO 명확성과 중국 무역 정상화에 힘입어 상승할 것으로 예상합니다.
시장은 ADM의 마진이 영구적인 것처럼 가격을 책정하지만, 2025년 EBIT가 31.3% 하락한 것은 바이오 연료 정책이 해결되지 않았기 때문이지 근본적인 크러시 인프라가 악화되었기 때문이 아닙니다.
ADM의 크러싱 부문은 마진이 하락한 상황에서도 2025년 4분기 글로벌 크러시 물량을 기록하여 현금 마진이 정상화되는 순간 상승 여력을 확보할 수 있는 운영 역량을 입증했습니다.
2월 25일 BofA 컨퍼런스에서 후안 루치아노 CEO가 중국이 이미 초기 1,200만 톤 구매 약정을 충족했다고 밝힌 것은 2026년 주당순이익 회복을 뒷받침하는 무역 흐름 정상화가 이미 시작되었음을 시사하는 것입니다.
트럼프 행정부가 2026년 중반 이후로 RVO 체결을 지연시킬 경우, ADM의 자체 가이던스에 따르면 3.60달러에서 4.25달러로 조정된 EPS 범위의 하단에 평평한 마진이 예상되는 등 그 결과가 곧바로 반영될 것입니다.
주목해야 할 단일 수치는 2026년 1분기 크러시 마진으로, 경영진이 이미 공개한 2025년 4분기 수준을 반영할 것이며, 2분기 가이던스는 RVO 촉매제가 실제로 현금 마진으로 이어지는지에 대한 첫 번째 실제 확인이 될 것입니다.
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