핵심 요약
- AMD 주가는 11월 5일 17% 하락했으나, 알파벳의 구글 클라우드가 EPYC 칩을 선택하고 오펜하이머가 주식을 업그레이드한 후 회복세를 보였습니다.
- 3분기 매출은 45% 증가한 134억 달러를 기록했으며, 인텔은 4분기 칩 매출이 중간 20%대 범위에서 하락할 것으로 전망했습니다.
- 리사 수는 2027년 매출이 80% 이상 성장할 것으로 예상하지만, 조정 후 총이익률은 하락하고 PC 출하량은 감소할 것으로 예상됩니다.
- 2월 초에 발표될 4분기 실적은 Helios와 Venice가 약 170억 달러의 매출을 실현했는지 보여줄 것입니다.
리사 수는 걱정스러워 보이지 않았습니다. 11월 5일, 어드밴스트 마이크로 디바이시스(AMD) 주가가 17% 하락한 날, 그녀는 야후 파이낸스의 Sozzi Unleashed에서 이 매도세를 무시했습니다. "시장이 때로는 조금 근시안적일 수 있다고 생각합니다"라고 그녀는 말했습니다.
타이밍이 아팠습니다. 이틀 전, AMD는 기록적인 분기 실적을 발표하고 2027년 매출 성장률이 80% 이상이 될 것으로 전망했습니다. 그럼에도 불구하고 광범위한 칩 하락세가 주가를 끌어내렸습니다.
그러자 심리가 반전되었습니다. 월요일, AMD는 5세대 EPYC 프로세서가 알파벳(GOOGL)의 새로운 Google Cloud TPU 8tx 시스템을 호스팅할 것이라고 발표했습니다. 오펜하이머는 그날 아침 주식을 아웃퍼폼으로 업그레이드하며 목표가를 600달러로 제시했습니다. 주가는 약 13% 급등했습니다.
한편, 인텔(INTC)과의 격차는 계속 벌어지고 있습니다. 인텔은 4분기 칩 매출이 중간 20%대 범위에서 하락할 것으로 전망한 반면, AMD는 약 66% 성장을 예상하고 있습니다.
기록적인 분기, 그리고 급락
AMD는 3분기 모든 주요 지표에서 시장 기대치를 상회했습니다:
- 매출은 45% 증가한 134억 달러로, 애널리스트들이 예상한 130.9억 달러를 넘어섰습니다.
- 조정 후 주당순이익은 74% 증가한 2.09달러로, 합의된 예상치 1.95달러를 상회했습니다.
- 4분기 가이던스는 약 170억 달러(플러스 마이너스 3%)로, 월가 예상치 162.3억 달러를 넘어섰습니다.
데이터 센터 부문이 거의 모든 성장을 이끌었고, 이제 부문별 매출 구성이 불균형해 보입니다…
데이터 센터 매출은 97% 급등하여 85억 달러를 기록했으며, 이는 전체 매출의 약 3분의 2에 가깝습니다. 클라이언트 및 게이밍 부문은 게이밍 부문이 40% 하락하면서 8% 감소한 37억 달러를 기록했습니다. 임베디드 부문은 29% 증가한 11억 달러를 추가했으므로, 약점은 콘솔과 그래픽 부문에 명확히 자리 잡고 있습니다.
구글, EPYC에 새로운 역할 부여
월요일의 구글 소식은 AMD의 위치를 보여준다는 점에서 중요합니다. TPU 8tx는 구글 자체 가속기와 EPYC 호스트 CPU를 결합합니다. 또한 하드웨어 기반 기밀 컴퓨팅을 지원하는 최초의 클라우드 TPU 시스템이기도 합니다. 따라서 심지어 구글의 자체 개발 AI 하드웨어도 이제 호스트 프로세서로 AMD에 의존하고 있습니다.
이는 수의 주장과 일치합니다. 실적 발표 컨퍼런스콜에서 그녀는 데이터 센터 칩이 내년 "매출과 이익 성장의 대부분을 주도할 것"이라고 말했습니다. 그녀는 해당 사업이 2027년 매출의 약 80%를 차지할 것으로 예상합니다. 서버 매출은 두 배로 증가하고, 데이터 센터 AI 매출은 두 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다.
계획의 나머지 절반은 Helios가 담당합니다. 이 랙은 MI455X 가속기와 Venice CPU를 결합하여 엔비디아의 랙 스케일 시스템에 맞섭니다. Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI 및 Oracle은 이미 첫 번째 유닛에서 워크로드를 실행하고 있습니다. 이번 분기부터 생산이 급격히 확대됩니다.
이 모든 것이 매출에 얼마나 추가될 수 있을까요?
수의 2027년 성장 전망은 애널리스트들이 모델링했던 것보다 높았기 때문에, 예상치가 아직 따라잡고 있을 수 있습니다.
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이익률과 PC 부문이 현실을 상기시킴
이번 분기에는 여전히 약점이 있었습니다. AMD는 4분기 조정 후 총이익률을 약 55%로 전망했는데, 이는 예상치와 일치하지만 56%에서 하락한 수치입니다. 또한 내년 PC 단위 출하량이 두 자릿수 백분율로 감소할 것으로 예상합니다. 수는 AMD가 해당 시장보다 더 나은 성과를 낼 것이라고 말합니다.
게다가, 글로벌 메모리 부족 사태로 인해 모든 AI 칩 제조업체를 위한 고대역폭 메모리가 부족한 상태입니다.
그럼에도 불구하고, 이익은 매출보다 빠르게 확대되고 있습니다.
GAAP 영업이익률은 1년 전 14%에서 21%로 상승했습니다.
제 생각: 수의 말에 일리가 있다고 생각합니다. 데이터 센터 부문이 97% 성장한 후 17% 하락은 시장이 AI 관련 주식을 일괄적으로 매도하는 것처럼 보였습니다. 월요일의 반등은 그런 분위기가 얼마나 빨리 반전될 수 있는지 보여주었습니다. 그럼에도 불구하고, 주가는 프리미엄 배수를 갖고 있으므로 Helios의 지연이나 더 약한 이익률은 또 다른 격변의 날을 초래할 수 있습니다.
다음 검증 시점은 2월 초에 발표될 예정인 4분기 실적입니다. 이는 Helios와 Venice가 약 170억 달러의 매출을 실현했는지 보여줄 것입니다. 또한 수가 여전히 2027년 80% 성장을 지지하는지도 보여줄 것입니다.
그렇다면 어드밴스트 마이크로 디바이시스 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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