주요 요점
- ADT 주가는 Thrive Holdings가 현금으로 주당 10달러에 회사를 인수하기로 합의한 후 34% 급등했으며, 부채를 포함한 거래 규모는 153억 달러에 달합니다.
- 주가가 10달러 바로 아래에서 거래되고 있어, 시장은 이 거래가 거의 확정된 것으로 보고 있습니다.
- Thrive는 선행 이익 기준 약 11배를 지불하는데, 이는 ADT의 5년 평균보다 낮은 수준입니다.
- Apollo Global Management의 펀드가 모든 자금 조달을 제공하며, 이 가격은 NRG Energy의 Vivint 사업에도 영향을 미칩니다.
ADT (ADT) 주가는 오늘 Thrive Holdings가 현금으로 주당 10.00달러에 회사를 인수하기로 합의한 후 34% 급등했으며, 부채를 포함한 기업 가치는 153억 달러입니다.
Apollo Global Management (APO)가 운용하는 펀드가 모든 자금 조달을 제공하고 있습니다. 또한 이 가격은 스마트홈 보안 사업체 Vivint를 보유한 NRG Energy (NRG)에게도 중요합니다.
시장이 이미 믿고 있는 거래
이 가격은 10월 27일 ADT의 6.87달러 종가 대비 45.6%의 프리미엄으로, 이는 수요일 Octus가 프라이빗 크레딧이 이 거래에서 "새로운 기록을 세울 수 있다"고 보도하며 협상 소식을 알리기 전의 가격입니다. 이 거래는 주주와 미국 반독점 당국의 승인이 필요하며, 자금 조달 조건은 없고 2027년 1분기 중에 마무리될 예정입니다. ADT는 11월 28일까지 더 나은 제안을 찾아볼 수 있습니다.
오늘의 급등 이후 주가는 10달러 바로 아래로 내려앉았는데, 이는 시장이 더 높은 제안이 나올 것에 베팅하고 있지 않다는 것을 의미합니다.
Josh Kushner의 Thrive Capital이 설립한 Thrive Holdings는 ADT를 자사의 스마트홈 보안 사업의 기반으로 삼을 것입니다. Thrive의 파트너 Kareem Zaki는 "수십 년에 걸쳐 투자할 자본과 인내심"을 가지고 ADT의 기술과 제품을 강화할 계획이라고 말했습니다.
안정적인 현금흐름, 많은 부채
153억 달러 중 약 절반은 부채인데, 인수자가 이를 감당할 수 있는 이유는 ADT의 자유현금흐름이 2021년 7억 8700만 달러에서 2025년 13억 1000만 달러로 증가했기 때문입니다:
그리고 공개 시장 투자자들은 그 현금흐름에 대해 많은 대가를 지불하지 않고 있었습니다. 수요일 급등 이후에도 ADT는 선행 이익 기준 7.8배에 거래되어 5년 평균 13배보다 훨씬 낮았습니다:
주당 10달러에 Thrive는 약 11배를 지불하는 것입니다.
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Apollo와 NRG에게 이것이 의미하는 바
오늘 [4%] 상승한 Apollo에게 이 거래는 자사의 프라이빗 크레딧 사업을 보여주는 사례입니다. Apollo는 11월 3일에 실적을 발표할 예정이며, ADT에 대한 자금 조달 규모에 주목할 것입니다.
Vivint의 조정 EBITDA는 2026년 2분기에 2억 5900만 달러에서 3억 100만 달러로 증가했으며, 이는 상반기 NRG 전체의 약 4분의 1을 차지했습니다. 만약 ADT의 모니터링 현금흐름에 대해 인수자가 45.6%의 프리미엄을 지불한다면, 지난 1년간 44% 하락한 NRG의 주가는 Vivint에 충분한 가치를 부여하고 있을까요? NRG는 11월 9일에 실적을 발표합니다.
상승 여력은 이미 반영됨
제 생각: 시장이 옳게 보고 있습니다. 자금 조달이 확정된 상태에서 ADT 주주들은 이미 이익의 거의 대부분을 확보했습니다.
물론, 11월 28일 전에 경쟁 입찰이 나오거나 반독점 승인에 문제가 생기면 상황은 달라질 것입니다.
그렇다면 거래가 성사되지 않을 경우 ADT 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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