WDC株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: (14.3%)
- 52週間レンジ: $76.70 ～ $799.87
- バリュエーションモデルによる目標株価: $676.19
- 潜在的上昇余地: 47.2% (2.9年後)
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高すぎる期待には届かなかった好決算
Western Digital (WDC)は、通常なら株価を急騰させるような第4四半期を報告しました。売上高は44%増の37.5億ドルに急増し、予想の36.9億ドルを上回りました。非GAAPの1株当たり利益は3.30ドルの予想に対し、3.56ドルと2倍以上に増加しました。2026会計年度通期の売上高は36%増の129.2億ドルに跳ね上がりました。
そのほとんどをクラウド需要が牽引しました。総売上高の89%を占めるクラウドエンドマーケットの売上高は、高容量ニアライン・ドライブへの強い需要と有利な価格設定に支えられ、43%増の33億ドルに達しました。同社は231エクサバイトを出荷し、前年比22%増となり、量と価格の両方がWestern Digitalに有利に動きました。
それにもかかわらず、株価は約20%下落しました。その理由は、業績見通しが異常に高いハードルをクリアできなかったためです。Western Digitalは2027会計年度第1四半期の売上高を41億ドル、調整後EPSを4.00ドルと予想し、コンセンサスをわずかに上回りました。しかし、AIストレージへの期待から今年に入って株価がほぼ3倍に上昇した後では、投資家はさらなる上振れを期待していたのです。
CEOのIrving Tan氏は、AIストレージ需要がモデル学習を超えて推論やエージェント型ワークフローに拡大しており、これらが継続的にデータを生成・保持すると述べています。WDCが安定すれば、次のカタリストは、40テラバイト・ドライブの立ち上がりが現在の業績見通しを超えるエクサバイト出荷の加速を確証するものとなるかもしれません。
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WDC株は割安か？
2028年12月31日までに実現すると仮定したバリュエーションモデルの前提条件の下、この株は以下の要素を用いてモデル化されています：
- 売上高成長率（CAGR）: 35.2%
- 営業利益率: 37.3%
- エグジットP/E倍率: 17.4倍
これらのインプットに基づき、モデルは目標株価を676.19ドルと推定しており、現在の株価から47.2%の総合的上昇余地と、今後2.9年間で年率14.5%のリターンを意味します。
年率14.5%のリターンは、中程度に魅力的な範囲に収まります。これは、明らかに割安なセットアップを示す典型的な閾値である15%にわずかに届かない水準です。Western Digital株が2026年に既に3倍に上昇していることを考えると、同社が現在の成長軌道を維持できれば、モデルはなお有意な上昇余地が残されていることを示唆しています。
35.2%という売上高成長の仮定は野心的ですが、Western Digitalが今四半期に44%の成長を記録したばかりであることを考えると、不合理というわけではありません。37.3%近い営業利益率は、歴史的な水準から見れば大幅な改善を表しており、AI主導の需要がストレージセクター全体で解き放った価格設定力を反映しています。
17.4倍というエグジット倍率は、Western Digitalの現在のNTM（今後12ヶ月）P/Eが約22.9倍であることと比べると控えめに見え、モデルが投資家が現在のプレミアムを払い続けることを想定していないことを示唆しています。このギャップこそが、今週株価が下落した理由です：短期的な業績見通しにほんの少しでも揺らぎがあれば、既にある程度の倍率圧縮を想定しているバリュエーションに真っ向から衝突するのです。
Western DigitalをSeagateおよびMicronと比較すると
Western Digitalの今四半期の44%の売上高成長は、Seagate Technology (STX)に及ばず、同社は前年比48%成長の36億ドルを記録し、非GAAP売上総利益率は52.7%と、13四半期連続で利益率拡大を達成しました。この比較は、AI需要が価格を全体的に押し上げる中で、大容量ストレージ市場の競争がどれほど激化しているかを浮き彫りにしています。
Micron Technology (MU)は、よりDRAMに焦点を当てているものの、NAND部門で前年比361%という驚異的な成長を記録し、連結売上総利益率は84.9%に達し、メモリおよびストレージの供給が業界全体でどれほど逼迫しているかを強調しています。Western Digitalの利益率は両社のいずれよりも低いままですが、その成長率はより広範なAIストレージ・スーパーサイクルに遅れをとっていません。
このセクターにおける競争的優位性（モート）は、ますます技術ロードマップの実行力に帰着しています。SeagateのHAMRベースのMozaicプラットフォームは現在、ニアライン・エクサバイト出荷量の40%を占めており、Western Digitalは自社の40テラバイトePMRドライブの立ち上げを進め、2027会計年度に向けて44テラバイトHAMR製品の準備を進めています。次世代容量を最も速く拡大する企業が、突出した価格上昇益を獲得する可能性が高いでしょう。
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WDC株の今後の 推進力は何か？
40テラバイトePMRドライブの立ち上げが最も差し迫ったカタリストです。経営陣は今後数四半期で強力な立ち上がりを見込んでおり、現在の業績見通しを超える加速があれば、今週の売りがすぐに反転する可能性があります。
AIストレージ需要が学習を超えて拡大していることは、より大きな複数年にわたるストーリーです。推論、エージェント型ワークフロー、物理的AIアプリケーションがより永続的なデータを生成するにつれ、Western Digitalのクラウド顧客は、短期的な価格変動に関わらず、容量を拡大し続ける必要が高まるでしょう。
Seagateからの競争は引き続き注視すべき主要なリスクです。Seagateのより強力な短期的な利益率見通しとより速いHAMRの立ち上がりは、Western Digitalが高容量ニアライン・ドライブでシェアを失わないためには、自社のロードマップを確実に実行する必要があることを意味します。
10月下旬に予定されている次の決算報告では、40テラバイト・プラットフォームがより速いエクサバイト成長に結びついているかが明らかになります。Western Digital株が2026年の高値を取り戻すのであれば、高まった期待をクリアする業績見通しの上方修正が引き金となる可能性が高いでしょう。
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