主な要点
- 2分バリュエーション・モデルは、UnitedHealth株を2年後に664ドル/株と評価し、現在30％のアップサイドを意味する。
- UnitedHealthは過去10年間で平均17％の年間リターン（配当は含まず）を上げており、今後2年間で14％の年間リターンが期待できる。
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ユナイテッドヘルス・グループ（UNH）の株価は、ユナイテッドヘルスケアのブライアン・トンプソンCEOの突然の逝去を受けて、15％以上下落した。この損失は同社とそのリーダーシップに大きな影響を与えた。
短期的な不確実性にもかかわらず、ユナイテッドヘルスは今日割安に見え、アナリストは25％の上昇の可能性を見積もっている。
米国最大の医療保険会社として、ユナイテッドヘルスは強力な競争力を誇り、何百万人もの米国人に必要不可欠な医療サービスを提供している。
同銘柄はまた、優れた配当支払者でもあり、一貫した配当成長の歴史を持ち、その高い収益とキャッシュフローにより、さらなる増配余地も十分にある。
現在の評価では、ユナイテッドヘルスは長期的な成長と短期的な過小評価の魅力的な組み合わせを提供しており、長期投資家にとって魅力的な機会となっている。
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2分バリュエーションモデルとは？
株式の長期的価値を決定する3つの核となる要素があります：
- 収益成長： 収益成長： 事業がどれだけ大きくなるか
- 利益率： 事業がどれだけの利益を得るか。
- 倍率： 投資家が事業の収益に対して支払うことをいとわない金額。
当社の 2分評価モデルは、単純な計算式で株価を評価します：
予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期正規化EPSを押し上げ、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。
UnitedHealth Groupは過小評価されているか？
予想
以下に示すUHGのアナリスト予想タブでは、アナリストが今後3年間、同社が年間9.4%の複合成長率で収益を伸ばすと予想している一方、正規化1株当たり利益（EPS）は、利益率の増加により年間11%強の成長が見込まれていることがわかります：
UHGの全アナリスト予想を見る >>>> UHGの全アナリスト予想を見る >>> UHGの全アナリスト予想を見る
過去5年間、ユナイテッドヘルスの売上高は年率約11%で成長し、正規化された利益は年率約13%で成長した。
つまり、同社は今後、過去よりも若干低い成長が見込まれる。
評価倍率
UnitedHealth Groupの株価は現在約510ドル/株で取引されており、これは来年の予想売上高の1倍強、来年の予想利益の17倍で取引されていることを意味する。
経験則では、予想される年間収益成長率より低いPERで取引されている企業を探すことである。ユナイテッドヘルスは今後3年間、EPSを毎年11％成長させると予想されているため、17倍のPERは予想年間利益成長率の1.5倍となる。
しかし、今日の市場では、ワイド・ムートの優良企業の多くが、予想利益成長率の2倍、あるいはそれ以上のPER倍率で取引されている。
端的に言えば、投資家は質の高い米国企業を保有するために高いお金を払っているのだ。
これと比較すると、ユナイテッドヘルスの年間利益成長率11％に対するPER倍率17倍は、かなり合理的な価格と思われる。
ユナイテッドヘルスの過去5年間の平均予想PERは17倍であった：
公正価値
今から3年後、アナリストはUnitedHealthが正規化EPSで約37.95ドルに達すると推定している。17倍のNTM PER倍率では、2年後のUHG株の価値は645ドル/株となる。
(NTMのPER倍率は、今後12ヶ月間の予想利益を使用するため、2年間の評価は3年間のEPS予想数字を使用する)。
また、ユナイテッドヘルスは1株当たり約19ドルの配当金を支払うと予想されており、公正価値の合計は1株当たり664ドルとなる。
今日の株価が約510ドルであることから、UnitedHealthの株価は今後2年間で年率約14%、合計で30%上昇する可能性がある：
参考までに、株式市場は長期的に年平均10%のリターンを上げている。
ユナイテッドヘルス・グループの今後2年間の年間14％の潜在的リターンは、かなり魅力的に見える。
アナリストはUnitedHealth Group株にも強気だ。
アナリストの目標株価
UnitedHealth Groupのコンセンサス目標株価は、27人のアナリストの予測に基づき、現在1株あたり636ドルである。これは25%近い上昇の可能性を示唆している。
これら27人のアナリストのうち、19人がこの株を買いとしている。
アナリストの$UNH株に対する目標株価と株価の実際のパフォーマンスの5年間の履歴を見ると、なぜこれが重要であるかがわかる。
全体的に、アナリストがユナイテッドヘルスを割安と見ている時、株価は好調に推移する傾向がある。
下の青い線は、過去5年間のアナリストによるUnitedHealth株の推定上昇率を示しています。
青い線が高い時、アナリストはユナイテッドヘルス株が過小評価されていると考えました。青い線が低い時、アナリストは株価が割高だと考えていた。
黒線はUHGの株価を単純に追跡したもので、2020年から2022年まで順調に上昇したが、2023年には横ばいとなった。
アナリストは、今日のUnitedHealthの株価を25%近く上昇すると見ていることがわかる：
TIKRの要点
2分バリュエーション・モデルを用いると、UnitedHealth Group株は割安に見え、今後2年間で年間14%のリターンをもたらす可能性がある。
もちろん、これはバリュエーションに過ぎない。短期的に株価がどこに向かうかは誰にもわからないし、長期的に株価がどこに向かうかを予測できる人はほとんどいない。
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