主な要点
- 2分バリュエーション・モデルでは、スターバックスの2.75年後の株価を144ドル/株と評価している。
- これは、スターバックスが現在の株価から60%近く上昇する可能性があることを意味する。
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スターバックスの株価は過去3年間で20％近く下落している。この間、売上は20％伸びているにもかかわらず、利益は横ばいだからだ。スターバックスは、労働争議や戦略的ハードルのような経営上の課題に直面しており、スターバックスは中国で国内外のライバルとの競争激化に直面すると予想され、これが今後の圧力になる可能性がある。
とはいえ、モーニングスターは、スターバックスの強力なロイヤリティ・プロ グラムと規模によるコスト優位性から、引き続きワイド・ムー ト企業と評価している。
スターバックスはコーヒー業界のリーダーであり続けている。現在、スターバックスはやや割高に評価されているようだ。
2分評価モデルとは？
株式の長期的価値を決定する3つの核となる要素がある：
- 収益の成長： 事業の規模
- 利益率： 事業がどれだけの利益を得るか。
- 倍率： 投資家が事業の収益にいくら支払ってもよいと考えるか。
2ミニッツ・バリュエーション・モデルは、簡単な計算式で株式価値を評価する：
予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期正規化EPSを押し上げ、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。
スターバックスが割安に見える理由
予想
スターバックスのアナリスト予想タブを見ると、アナリストは今後3年間、年平均8.9%の収益成長を見込んでいることが分かります。正規化一株当たり利益（EPS）は、利益率が以前の水準に回復すると予想されるため、年率20.6％とかなり速い成長が見込まれる：
過去5年間の収益成長率は年率6.4%であり、同社の予想成長率は過去の成長率とほぼ同じである。
評価倍率
現在、スターバックスは1株あたり約91ドルで取引されており、これは来年予想される収益の3倍強、来年予想される利益の29倍強で取引されていることを意味する。
過去3年間の平均フォワードPERは25.7倍だった：
スターバックスの株価は、過去5年間と同程度の成長が今後も見込まれるため、バリュエーションでは25倍のフォワードPERを使用する。
公正価値
今から3.75年後、スターバックスの正規化EPSは約5.47ドルに達するとアナリストは予想している。NTM PER倍率25倍で、2.75年後のスターバックスの株価は137ドル/株となる。スターバックスの予想配当金をこの間に約7ドル/株上乗せすると、スターバックスの最終的な公正価値は144ドル/株となる。
(NTMのPER倍率は今後12ヶ月の予想利益を使うので、2.75年の評価は3.75年のEPS予想数字を使う。スターバックスの決算期は9月で、1年の4分の3が終了するため、2.75年バリュエーションを使っている)。
現在の株価が約91ドルであることから、スターバックスは今後2.75年間で年率18.2%、合計で58%上昇し、このフェアバリューに達する可能性がある：
市場の長期的なリターンは年平均10％程度なので、年18％のリターンは実に素晴らしい。
アナリストはスターバックスの株価を楽観視していないが、割安だとも考えている。
アナリストの目標株価
今日のスターバックスのアナリストのコンセンサス目標株価は1株あたり約103ドルで、アナリストはスターバックスの現在の株価91ドルから 、株価は約13%上昇すると考えていることになる。
下のグラフの青い線は、アナリストによるスターバックス株の予想上昇率を示している。青い線が高いとき、アナリストはスターバックスの株価が割安だと考え、青い線が低いとき、アナリストはスターバックスの株価が割高だと考えている。黒い線は、単純にスターバックスの株価である。
アナリストは2022年半ばと2024年半ばにスターバックスが過小評価されていると正しく考えていたことがわかる。スターバックスの最近の株価下落により、アナリストは株価が再び過小評価されていると考えている：
アナリストの目標株価は多くのバイアスに悩まされる可能性があり、必ずしも正確ではない。
それでも、アナリストのコンセンサス目標株価を見ることは、自分の株価評価に対する「セカンドオピニオン」を得るための素晴らしい方法となる。
TIKRの要点
2分バリュエーションモデルに基づくと、スターバックス株は現在過小評価されており、株価は3年弱で60％近く上昇する可能性があるようだ。
もちろん、これはバリュエーションに過ぎない。短期的に株価がどうなるかは誰にもわからないし、長期的に株価がどうなるかを予測できる人もほとんどいない。
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