主な要点
- 2分バリュエーション・モデルでは、アリババ株を2年後に92ドル/株と評価しており、これは現在の10％近い上昇を意味する。
- これは最悪のシナリオの評価である。中国株に対するセンチメントが変化すれば、株価はもっと高い倍率で取引される可能性がある。
- アナリストも億万長者の投資家も、アリババには強気だ。
- TIKRで10万を超える世界株式の正確な財務データを無料で入手 >>する
アリババの株価は、規制圧力、成長鈍化、進化するeコマースの競争激化を反映して、過去5年間で60％以上下落した。
とはいえ、モーニングスターはアリババを引き続きワイド・ムー ト企業として評価しており、中国のeコマース市場における圧倒的な地位と、強力な顧客維持、頻繁な購入、平均注文額の増加を通じて総商品取扱高を増加させる能力を挙げている。
とはいえ、アリババはDouyinのようなプラットフォームとの競争激化に対処するための適切な戦略を模索する一方で、非現物商品のマーケットプレイスの拡大や国際的な事業展開における課題を克服しようとしている。
このようなハードルにもかかわらず、アリババは中国のオンライン小売とクラウド業界における重要なプレーヤーであり続けている。
現在の株価水準では、悪くとも若干の割安感があり、良くとも長期的に大きく上昇する可能性がある。
アリババ株は過小評価されている可能性がある。TIKRを使った迅速な株式評価方法をご覧ください！ >>
2分バリュエーションモデルとは？
株式の長期的価値を決定する3つの核となる要素があります：
- 収益成長： 収益成長： 事業がどれだけ大きくなるか。
- 利益率： 事業がどれだけの利益を得るか。
- 倍率： 投資家が事業の収益にいくら支払ってもよいと考えるか。
当社の2分バリュエーション・モデルは、単純な計算式で株式価値を評価する：
予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期正規化EPSを押し上げ、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。
アリババは割安か？
予想
アリババのアナリスト予想タブを見ると、アナリストは今後3.25年間、アリババの売上高が年平均7.4%成長すると予想する一方、正規化1株当たり利益（EPS）は年率約2.6%減少すると予想していることがわかります：
参考までに、過去5年間のアリババの売上高は年率約14.4%、利益は年率3.7%で成長している。つまり、売上高は今後やや鈍化すると予想される。
評価倍率
アリババは現在、1株あたり約85ドルで取引されている。つまり、株価は来年の予想収益の約1.3倍、わずか9.3倍で取引されていることになる。
これは、一桁台半ばで収益を伸ばすビジネスとしてはかなり割安だ。
アリババの過去3年間の平均予想PERは11倍であった。
過去10年間、アリババの平均PERは22倍であった。中国株を取り巻くセンチメントが改善すれば、PER20倍、あるいは30倍で取引される可能性もある。
私たちは保守的であるために、11倍のフォワードPERをバリュエーションに使用する。
公正価値
今から3.25年後、アナリストはアリババが正規化EPSで約8.18ドルに達すると推定している。11倍のNTM PER倍率では、アリババ株の2.25年後の価値は90ドル/株となる。アリババが支払うと予想される配当金を2ドル/株上乗せすると、最終的な公正価値は92ドル/株となる。
(NTMのPER倍率は向こう1年間の予想利益を使うので、2.25年のバリュエーションは3.25年のEPS予想数字を使います。アリババの会計年度末は3月で、1年の4分の1が終了するため、3.25年の予想数値を使用している)。
アリババの株価は現在約85ドルで取引されているため、今後2年間で年率4%、合計8%上昇する可能性がある：
このバリュエーションは、アリババのPER倍率11倍という「ベアケース」である。
アナリストも億万長者投資家も、アリババ株にはもっと強気です。
アナリストの目標株価
アリババに対するアナリストのコンセンサス目標株価は約121ドルで、これはアナリストがアリババ株には40%強の上昇余地があると考えていることを意味する。
下の青い線は、アナリストによる過去5年間の$BABA株の推定上昇率を示しています。
青い線が高い時、アナリストはアリババ株が過小評価されていると考えた。青い線が低い時、アナリストはアリババ株が割高だと考えていた。
黒線は、2021年に暴落し、過去3年間はほぼ横ばいで推移しているBABAの株価を単純に追ったものである。
アナリストは過去3年間、アリババの株価は過小評価されていると考えており、現在では約40％の上昇を見ていることがわかる：
BABAの億万長者株主
この時点で、"今日は何が違うのだろう？"と思うかもしれない。
この3年間、アリババは過小評価されているように見えるが、市場はその可能性に気づくのが遅れている。
投資家として私たちは、時間が経てば市場が株式の本質的価値に気づくという信念に頼っている。
アリババは、最終的に複数の事業を拡大し、事業を成長させる態勢を整えているように見える。だからこそ、マイケル・バリーやデビッド・テッパーのような世界で最も賢い投資家たちがアリババの株主なのだ。
マイケル・バリーのサイオン・アセット・マネジメントは最近、アリババの持ち株比率を29％増やした。アリババはバリーの最大のポジションであり、彼はJD.comやバイドゥといった中国企業にも投資している：
さらに、アリババはアパルーサ・マネジメントにおけるデビッド・テッパーの最大の保有株である。テッパー氏はPDDホールディングスやJD.comなどの中国企業にも投資している：
TIKR.comで億万長者の投資家が今日何を買っているかを見る！ >>
TIKRの要点
2分バリュエーション・モデルを用いると、アリババ株は最悪のシナリオではかなり評価されているように見える。しかし、中国株に対する市場のセンチメントが改善すれば、株価は長期的に上昇する可能性が大きい。
もちろん、これはバリュエーションに過ぎない。短期的な株価の行方は誰にもわからないし、長期的な株価の行方を予測できる人もほとんどいない。
TIKRターミナルは、以下の銘柄に関する業界トップクラスの財務データを提供している。 10万銘柄以上株を買うということは、ビジネスの一部を買うことだと考える投資家のために作られました。
免責事項
TIKRに掲載されている記事は、TIKRやコンテンツチームによる投資や財務に関するアドバイス、また株式の売買を推奨するものではありません。弊社は、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予測に基づいてコンテンツを作成しています。TIKRは、個人の投資判断を助けるために、有益で魅力的な分析を提供することを目的としています。TIKRおよび当社の執筆者は、本記事で言及されているいかなる銘柄のポジションも保有していません。お読みいただきありがとうございました！