ゼネラルモーターズの主要統計
- GM株の価格変動：-2
- 現在の株価：54.63ドル
- 52週高値：62ドル
- GMの目標株価： $64
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何が起きたのか？
ゼネラル・モーターズ（GM）の株価は、電気自動車計画が予想通りに進まなかったことに関連し、第3四半期の収益に16億ドルの打撃を与えたことを明らかにしたため、本日2％近く下落した。
この費用には、EV生産能力の調整による現金支出を伴わない評価損12億ドルと、EV投資に関連する契約解除と和解のための現金4億ドルが含まれる。
このタイミングは注目に値する。GMはEVに多額の投資を行った最初の自動車メーカーのひとつであり、今年末までに300億ドルを電気自動車に費やし、数十の新モデルと大規模なバッテリー生産能力を計画していた。
しかし、市場は予想ほどには発展せず、戦略的リセットを余儀なくされた。今回の評価損計上は、トランプ政権が9月下旬に7,500ドルの連邦EV税額控除を廃止し、自動車メーカーを2030年までに50％のEV販売に向かわせるための厳しい排ガス規制を撤回したことを受けたものだ。
GMは提出書類の中で、「最近の米国政府の政策変更を受けて、EVの普及率は鈍化すると予想している」と認めている。
これはGMに限ったことではなく、フォードは昨年、3列シートの電気SUVのキャンセルや次世代電気ピックアップトラックの延期など、EV計画の縮小によって同様の19億ドルの費用を計上している。
評価損の計上にもかかわらず、GMはEVで経営的に好調な1年を送っている。同社は9月までに144,668台の電気自動車を販売し、米国のEV市場の13.8％を獲得、年初の8.7％から上昇した。
これによりGMは、テスラに次ぐEV販売台数第2位となり、ヒュンダイやフォードなどを上回った。シボレー・ブランドは単独で全米第2位のEVブランドであり、キャデラックは高級EVセグメントをリードしている。
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市場がGM株について伝えていること
市場の反応は、短期的なEVの収益性に対する懸念を反映しているが、投資家はGMの広範な戦略的ポジショニングを見逃しているようだ。
ポール・ジェイコブソン最高財務責任者（CFO）は、今回の評価損計上は痛手だが、GMの基本的な回復力やキャッシュ創出能力に変化はないと明言している。
GMは今年、40億ドルから50億ドルの関税コストと16億ドルのEV費用を吸収するにもかかわらず、75億ドルから100億ドルのフリーキャッシュフローを生み出すと見込んでいる。
GMが同時に債務の返済、自社株買い（過去3年間で株式の30％を消却）、メキシコからピックアップとSUVの生産を再投資するために40億ドルを投資していることを考えれば、これは驚くべきことだ。
規制シフトはGMの事業全体にとってプラスである。連邦政府による排出権の喪失はEVの収益性に影響を及ぼすが、GMは旧規制の枠組みでは、罰則を回避するために競合他社から排出権を購入するために年間約10億ドルを費やしていた。
こうした罰則が撤廃されることで、GMは関税を相殺するためにすでに実施していた自助努力を維持することができる。
純有利子負債は3年前の500億ドルから約300億ドルに減少し、バランスシートは強固であるため、GM株は株主への資本還元を続けながらこの移行を乗り切る財務的柔軟性を持っている。
フリー・キャッシュフロー利回りは13%にとどまっており、旧来の循環型GMから今日の規律あるキャッシュ生成マシンへの変貌を市場がまだ十分に評価していないことを示唆している。
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