EV/売上高比率とは？
EV/売上高倍率（企業価値対売上高倍率）は、アーリーステージのハイテク企業や収益が安定しない事業など、まだ利益を上げていない企業を分析する際に特に有用な評価倍率である。
売上高に焦点を当てることで、EV/売上高比率は、事業の現在の収益性に関係なく、投資家が会社の売上高の各ドルにいくら支払うかのスナップショットを提供します。
EV/売上高比率は、企業の負債を考慮し、企業の評価をより全体的に見ることができる。
EV/収益はどのように計算するのか？
EV/売上高比率は、企業の企業価値（EV）を企業の年間売上高で割ったものである：
EV / 売上高 = 企業価値 / 売上高
どこでだ：
- 企業価値 （EV）＝時価総額＋負債総額-現金および現金同等物＋優先株式＋少数株主持分
- 売上高＝過去12ヶ月間の総売上高（LTM EV/売上高の場合）または今後12ヶ月間の予測売上高（NTM EV/売上高の場合）。
計算例：
例として、これがグーグルの企業価値と今後12ヶ月の予想売上高だとする：
- 企業価値（EV）＝1兆9,240億ドル
- NTM収入＝3670億ドル
その場合、グーグルのNTMのEV/売上高は5.2倍となる。
NTMのEV／売上高＝1兆9,240億ドル／3,670億ドル
NTM EV/売上 = 5.2倍
フォワード対トレーリングEV/収益
EV/売上高比率は、トレーリング（LTM）ベースとフォワード（NTM）ベースの両方で計算することができます。これら2つの指標の違いを理解することが重要である：
- LTM（直近12ヵ月）のEV/収益：この比率は、過去12ヶ月間の売上高を使用する。この指標は、実際の実現収益に基づいて事業がどのように評価されるかについての洞察を提供するため有用である。
- NTM (Next Twelve Months) EV/収益：この比率は、今後12ヶ月間の予想売上高を使用し、将来の見通しを提供する。この指標は、投資家が企業の将来の成長期待をどのように評価しているかを垣間見ることができる。一般的に、我々はNTMの数値を使用することを好む。
例グーグルのNTMとLTMのEV/売上高比率
グーグルのLTM EV/売上高倍率は5.9倍で、これは直近12ヶ月の売上高合計3,283億ドルに基づく。対照的に、グーグルのNTMのEV/売上高比率は5.3倍で、これはグーグルの今後12ヶ月間の予想売上高約3,671億ドルに基づく：
アナリストはグーグルの収益が来年伸びると予想しているため、グーグルのNTM EV/収益比はLTM比より低く、将来見通しベースでは相対的に割安に見える。
一般的にNTM 評価倍率を使用することを好むのは、企業の今後12ヵ月間の予測を調べることで、投資家が将来の成長期待に基づく企業の評価をより適切に評価できるようになるからである。
良いEV/収益とは？
何が「良い」EV/売上高比率を構成するかは、企業の収益性、業界、成長見通し、現在の市場環境など、いくつかの要因によって決まる。以下は、企業のEV/売上高比率に影響を与えるいくつかの要因である：
- 業界比較：テクノロジーや製薬など一部のセクターでは、高い成長が期待されるため、EV/売上高比率が高くなる場合がある。例えば、EV/売上高比率が10のハイテク企業は、収益が急成長している場合、妥当な評価額とみなされるかもしれない。一方、公益事業のような安定的で低成長の業界では、EV/売上高倍率が3倍でも高いとみなされるかもしれない。
- 成長への期待：EV/売上高倍率が高いほど、市場が大幅な収益成長を期待していることを意味することが多い。その企業が市場を支配し、収益を大きく成長させると予想される場合、高い比率は正当化されるかもしれない。
- 収益性：収益性の高い企業は、1ドルの収益からより多くの利益を生み出すため、EV/売上高倍率が高くなることが多い。企業が一貫して高い利益率を達成している場合、投資家は通常、プレミアムを支払うことを望むため、EV/売上高倍率が高くなる。逆に、収益性の低い企業はEV/売上高倍率が低くなる可能性がある。
- 経済サイクル：EV／売上高比率は、市場の浮き沈みによって変化する。通常、強気相場では投資家が株式により高い金額を支払うことを望むため、EVレシオは上昇する。一方、弱気相場では、投資家が自信を失い、株式により慎重になるため、株価収益率は低下する傾向がある。
EV/売上高比率が示す株価の割高/割安感
EV/売上高比率は、株価が割高か割安かを判断する貴重なツールとなる：
過大評価されている：
- EV/売上高倍率が5年平均や同業他社と比べて著しく高い銘柄は、割高に評価されている可能性があります。この高いレシオは、多くの場合、その企業が収益成長を維持または加速できることを前提としているが、こうした期待に応えられない場合、株価は大幅に下落する可能性がある。
例 ヘルスケア・セクターのある企業のEV/売上高倍率が15倍で、同業他社は平均5倍程度だとする。その企業の収益成長率が同業他社と同等かそれ以下であり、マージンも同程度である場合、市場が非現実的な成長期待を織り込んでいる可能性があるため、株価が割高であることを示している可能性がある。
過小評価されている：
- EV/売上高倍率が5年平均や同業他社より低い銘柄は、割安である可能性がある。さらに、景気後退期には、景気循環産業の企業の株価は低いことが多く、市場の回復を期待する投資家にとって魅力的な機会となる。
例あるソフトウェア会社のEV/売上高倍率が4倍である一方、同業他社のEV/売上高倍率は平均10倍であるとする。この会社が同業他社と比較して適切な収益成長と収益性が見込まれる場合、低い比率は株価が過小評価されていることを示すかもしれない。
高いEV／収益率とは何か？
EV/売上高倍率の「高さ」は相対的なもので、業種によって異なり、企業の成長期待や収益性にも左右される。しかし、5年平均のEV/売上高倍率を大幅に上回って取引されている場合や、成長性や収益性の向上が見られないまま過去1年間に倍率が大幅に上昇した場合、その銘柄は過大評価されている可能性があります。成長性や収益性への期待が高まらないまま、通常の評価水準よりも大幅に高い株価が付けられている場合、その銘柄は割高である可能性がある。
低いEV／収益率とは何か？
EV/売上高倍率の「低さ」を特定するのは難しい。なぜなら、予想される成長率や収益性など、銘柄によってEV/売上高倍率は異なるからだ。しかし、収益性や成長性が高いにもかかわらず、5年平均や1年平均のEV/売上高倍率を下回って取引されている銘柄は、一般的に割安である可能性があります。これは、その企業が通常よりも過小評価されていることを示している可能性があります。
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FAQセクション
EV/売上高倍率は？
EV/収益倍率は、企業の企業価値（EV）と収益を比較したものである。EV/売上高倍率は、企業の企業価値（EV）と売上高を比較したもので、企業が生み出す1ドルの売上高に対して投資家がどれだけの金額を支払う意思があるかを評価するために使用される。
EV/売上高倍率はどのように計算されますか？
EV/売上高倍率は、企業価値を総売上高で割って算出される。計算式は以下の通り：
EV/売上高＝企業価値÷売上高
EV/売上高倍率が最も有用なのはいつですか？
EV/売上高倍率は、まだ利益を上げていないようなアーリーステージ企業や高成長企業を評価する際に最も有用である。この倍率は、マイナスまたは一貫性のない可能性のある収益に頼ることなく、投資家がバリュエーションを比較するのに役立ちます。
EV/売上高倍率は、株価/売上高倍率とどう違うのですか？
EV/売上高倍率は負債と資本の両方を評価に含めるが、株価/売上高倍率は時価総額のみを考慮する。このため、異なる資本構造の企業を比較する場合、EV/Revenueはより包括的な指標となる。
EV/売上高倍率の高低は？
EV/売上高倍率が高い場合は、成長期待や市場の楽観的な見方が強いことを示す可能性があり、倍率が低い場合は、割安感や成長見通しの弱さを示唆する可能性がある。解釈は業界標準と企業の財務見通しによる。
TIKRテイクアウェイ
EV/売上高比率は、企業の売上高1ドルに対して投資家がいくら支払うかを示す有用な評価指標である。
この比率は、アーリーステージのハイテク株など、収益性にばらつきのある企業を評価する際に特に有効である。
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