Punti Chiave per l'Azione ASML
- I ricavi di ASML Holding sono cresciuti del 21% su base annua, raggiungendo i 9,33 miliardi di euro nel trimestre terminato a giugno.
- Il margine operativo si è ampliato al 37% mentre il reddito operativo è aumentato del 30% su base annua, raggiungendo i 3,46 miliardi di euro.
- Il modello di TIKR valuta l'azione ASML a 3.052€, il che implica un rendimento totale lordo di circa il 99% rispetto al prezzo attuale.
L'Azione ASML Balza dopo che un Trimestre Record Costringe ad Alzare le Previsioni
ASML Holding N.V. (ASML) è l'azienda olandese che produce le macchine di litografia a ultravioletti estremi (EUV) da cui dipendono i produttori di chip per stampare i semiconduttori più avanzati al mondo.
La società ha riportato vendite nette del secondo trimestre per 9,33 miliardi di euro, superando il limite superiore del proprio intervallo di previsione.
Questo superamento è stato guidato in gran parte dalle vendite di Installed Base Management, i ricavi ricorrenti che ASML guadagna dalla manutenzione e dall'aggiornamento delle macchine già operative nelle fabbriche dei clienti, che si sono attestati quasi 300 milioni di euro al di sopra delle previsioni. L'utile netto per il trimestre ha raggiunto i 2,9 miliardi di euro.
Il management ha risposto alla forza della domanda alzando le previsioni di vendita annuali a un intervallo compreso tra 43 e 45 miliardi di euro. L'amministratore delegato Christophe Fouquet ha indicato direttamente il motore durante la conference call dei risultati del Q2: "La forte domanda del mercato finale quest'anno ha motivato i nostri clienti ad aggiungere capacità in modo aggressivo sui loro nodi all'avanguardia."
Fouquet ha affermato che le vendite di sistemi legati alla logica avanzata e alla foundry dovrebbero crescere oltre il 25% quest'anno.
Ha aggiunto che le vendite di sistemi legati alla memoria sono in procinto di crescere oltre il 75%, alimentate dalla DRAM, i chip di memoria utilizzati nella maggior parte dei dispositivi informatici, e dalla HBM, la memoria ad alte prestazioni utilizzata negli acceleratori per l'IA.
ASML prevede ora di spedire circa 65 sistemi EUV Low-NA quest'anno. Le spedizioni di sistemi di litografia a immersione deep UV dovrebbero raggiungere circa 130 unità quest'anno, all'incirca in linea con i livelli di produzione dello scorso anno.
ASML prevede anche aumenti di capacità di dimensioni simili per il suo business di litografia a immersione il prossimo anno per tenere il passo con un backlog che si estende già fino al 2028.
Gli amministratori hanno dichiarato che la visibilità sugli ordini si estende ora per diversi anni oltre il periodo di previsione corrente, una posizione rara per un fornitore di attrezzature capitali.
Il Margine Operativo di ASML si Amplia al 37% mentre i Ricavi Superano la Crescita dei Costi
I ricavi sono cresciuti del 21% su base annua, raggiungendo i 9,33 miliardi di euro, il ritmo più veloce dell'anno, poiché la domanda da parte dei clienti di logica avanzata e memoria ha continuato a superare le stesse aspettative di fornitura di ASML.
Le spese operative totali sono aumentate solo dell'8% su base annua, raggiungendo 1,58 miliardi di euro, con la spesa in R&S che costituisce la quota maggiore di questa base di costo mentre le spese SG&A sono rimaste relativamente stabili.
Il reddito operativo è salito del 30% su base annua, raggiungendo i 3,46 miliardi di euro, risultato diretto del fatto che i ricavi hanno superato la crescita delle spese di un ampio margine durante il trimestre.
Il margine operativo si è ampliato al 37% dal 35% dello stesso trimestre dell'anno precedente, il segnale più chiaro finora che la leva operativa incorporata nella struttura dei costi di ASML sta iniziando a manifestarsi nella redditività riportata.
Il margine lordo si è mantenuto al 54% per il trimestre, sostanzialmente invariato rispetto al 53% del trimestre precedente, anche se il mix si è spostato ulteriormente verso ricavi di maggior valore provenienti da EUV e aggiornamenti della base installata.
Il Vantaggio nel Margine Operativo di KLA su ASML e Lam Research Rimane Strutturale
KLA Corporation (KLAC) ha riportato un margine operativo del 41% nel trimestre terminato a marzo, il margine più ampio tra le tre società negli ultimi due anni di dati.
Il margine operativo di ASML è salito al 37% nel suo trimestre più recente, il suo miglior livello nella storia condivisa del gruppo, ma si attesta ancora circa 4 punti percentuali al di sotto dell'ultimo livello riportato da KLA.
Lam Research (LAM) ha riportato un margine operativo del 35% nello stesso trimestre di marzo, seguendo da vicino ASML dopo che i due titoli avevano scambiato posizioni in una fase precedente del ciclo.
Il margine operativo di KLA si è mantenuto sopra il 41% in ogni trimestre mostrato, prova che il divario con ASML e Lam è strutturale piuttosto che ciclico, legato al fatto che il business di controllo di processo di KLA ha una base di costo fondamentalmente più leggera rispetto alla produzione di litografia ad alta intensità di capitale di ASML.
Il Target di 3.052€ di TIKR sull'Azione ASML Rimane Valido se la Leva Operativa Continua a Comporsi
Il modello di TIKR valuta ASML a circa 3.052€ entro il 2030, il che implica un rendimento totale lordo di circa il 99% rispetto al prezzo attuale di 1.537€, ovvero circa il 17% annuo.
Affinché questo target rimanga valido, l'espansione del margine operativo appena mostrata nel conto economico deve continuare a comporsi man mano che la crescita delle spese continua a rimanere indietro rispetto alla crescita dei ricavi anche l'anno prossimo.
I piani di espansione della capacità di ASML, già delineati nella conference call dei risultati, supportano il lato della domanda di questa ipotesi.
Se le stime delle spese operative della piazza finanziaria continueranno a rimanere indietro rispetto alle previsioni dello stesso ASML, lo scenario di medio termine incorporato nel modello di TIKR diventa più facile da giustificare nel suo orizzonte pluriennale.
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