Principaux enseignements :
- Une réussite opérationnelle : Endesa (ELE) fait feu de tout bois, avec un EBITDA sur 9 mois en hausse de 9 % à 4,2 milliards d'euros et des fonds provenant de l'exploitation (FFO) en hausse de 29 % à 3,4 milliards d'euros.
- Projection de prix : Après une hausse massive, notre modèle suggère que l'action pourrait revenir à 30 € par action d'ici décembre 2027.
- Rendements attendus : Cet objectif implique un rendement annualisé inquiétant de -1,2 %, ce qui indique que l'action est actuellement évaluée à la perfection.
- Vents contraires réglementaires : Bien que le flux de trésorerie soit solide, la direction a averti que le cadre actuel de rémunération de la distribution "ne fournit clairement pas un soutien adéquat" pour les investissements nécessaires dans le réseau.
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Endesa(ELE) a été une valeur vedette pour les investisseurs en dividendes au cours de l'année dernière.
L'action a progressé d'environ 50 % au cours des 12 derniers mois, grâce à des bénéfices solides et à une allocation de capital favorable aux actionnaires.
Au cours des neuf premiers mois de 2025, la société a enregistré un bond de 22 % de son bénéfice net (hors éléments extraordinaires), grâce notamment à la suppression du prélèvement réglementaire extraordinaire de 1,2 %, qui a dopé les résultats d'environ 200 millions d'euros.
Pour adoucir la transaction, Endesa rachète activement ses actions, en lançant un programme de rachat d'actions de 500 millions d'euros, et en élargissant sa base de clientèle grâce à un accord stratégique avec MasOrange, qui a ajouté un accès potentiel à 1 million de clients.
Mais à 31 euros par action, les investisseurs doivent se demander si l'argent facile a déjà été gagné.
Ce que dit le modèle pour l'action ELE
Nous avons évalué le potentiel d'Endesa jusqu'en 2027, en mettant en balance sa forte génération de liquidités avec les risques réglementaires et une valorisation tendue.
Notre modèle suggère que l'action est trop étendue. En utilisant une prévision de croissance des revenus de 0,9% (CAGR) et des marges d'exploitation de 14,4%, le modèle prévoit que l'action dérivera jusqu'à €30 d'ici la fin de 2027.
Cela implique un rendement annualisé de -1,2 % au cours des deux prochaines années.
Bien que le rendement du dividende offre une certaine marge de manœuvre, la dépréciation du capital pourrait effacer ces gains de revenus, ce qui ferait de l'action une "monnaie morte" à ces niveaux.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ELE :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 0,9
Alors que la société s'oriente avec succès vers les énergies renouvelables (atteignant 79% de production sans émissions), les contraintes du réseau constituent un goulot d'étranglement majeur. La direction a révélé que la disponibilité du réseau n'était que de 17 % au début du mois de septembre, ce qui l'a obligée à rejeter la plupart des nouvelles demandes de connexion à la demande pour 2025.
En outre, le "cadre réglementaire" pour la distribution reste un point de discorde, la société demandant instamment aux régulateurs de reconnaître la réalité des coûts d'investissement.
Nous prévoyons une croissance modeste des revenus de 0,9% CAGR jusqu'en 2027, reflétant ces limitations structurelles.
2. Marges d'exploitation : 14.4%
Endesa bénéficie d'un effet de levier opérationnel et d'un marché du gaz favorable. La marge sur le gaz a atteint 10 € par mégawattheure, grâce à des positions de couverture favorables.
En outre, la société gère bien ses coûts, les marges unitaires dans le secteur de l'approvisionnement restant stables malgré une volatilité plus faible.
Nous prévoyons que les marges d'exploitation resteront solides, à 14,4 %, car l'entreprise continue d'optimiser son mix de production et de bénéficier de l'absence de prélèvement extraordinaire.
3. Multiple du ratio cours/bénéfice de sortie : 14,1x
Endesa se négocie actuellement à un P/E d'environ 13,6x, ce qui représente une prime par rapport à sa moyenne historique sur 5 ans de 12,3x.
Notre modèle suppose un multiple de sortie de 14,1x d'ici 2027.
Nous avons choisi un multiple qui tient compte d'une certaine prime due à la qualité de la société, mais même avec cette hypothèse généreuse, les mathématiques ne jouent pas en faveur de l'investisseur. Le prix actuel ne laisse que très peu de place à une nouvelle expansion du multiple pour générer des rendements.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les possibilités de hausse semblent strictement limitées, même le scénario "haut" offrant des rendements inférieurs à ceux du marché (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Hypothèsebasse : si les marges sur le gaz se réduisent ou si la réglementation se durcit encore, les investisseurs pourraient obtenir un rendement annuel de -0,1 % (soit une croissance nulle).
- Cas moyen : Si la société maintient sa dynamique actuelle, nous prévoyons un rendement annuel modeste de 4,9 %, principalement grâce aux dividendes.
- Cas élevé : Même dans un scénario haussier où les marges augmentent encore, la hausse est plafonnée à un rendement annuel de 9,2 %.
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Endesa à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
