Le AdvisorShares Pure U.S. Cannabis ETF(MSOS) a connu un rebond remarquable en 2025, affichant un rendement de +26,7 % depuis le début de l'année et se rapprochant de la barre des 6 $ après avoir atteint un creux de près de 2 $ plus tôt dans l'année. Ce mouvement représente un taux de croissance annuel composé de 37 % au cours des trois derniers trimestres, un rythme de gains qui a ravivé l'attention des investisseurs.
| Rang | Ticker | Société | Secteur | Poids (%) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | CURLF | Curaleaf Holdings Inc Swap | Cannabis | 24.01% |
| 2 | TCNNF | Trulieve Cannabis Corp | Cannabis | 22.17% |
| 3 | GTBIF | Green Thumb Industries Swap | Cannabis | 20.68% |
| 4 | CRLBF | Cresco Labs Inc | Cannabis | 7.19% |
| 5 | VRNOF | Verano Holdings Corp Swap | Cannabis | 6.67% |
| 6 | GLASF | Glass House Brands Swap | Cannabis | 5.62% |
| 7 | TSNDF | TerrAscend Corp | Cannabis | 5.03% |
| 8 | JUSHF | Jushi Holdings Inc Swap | Cannabis | 2.66% |
| 9 | VFF | Village Farms International | Cannabis | 1.06% |
| 10 | CXXIF | C21 Investments Inc Swap | Cannabis | 0.66% |
| 11 | SNDL | SNDL Inc | Cannabis | 0.65% |
| 12 | VREOF | Vireo Growth Inc Swap | Cannabis | 0.64% |
| 13 | CBSTF | Columbia Care Inc | Cannabis | 0.63% |
| 14 | PLNH | Planet 13 Holdings Swap | Cannabis | 0.54% |
| 15 | AAWH | Ascend Wellness Holdings Swap | Cannabis | 0.47% |
| 16 | GRUSF | Grown Rogue International Swap | Cannabis | 0.20% |
| 17 | VEXTF | Vext Science Inc Swap | Cannabis | 0.14% |
| 18 | MRMD | MariMed Inc Swap | Cannabis | 0.10% |
| 19 | CNTMF | Fluent Corp | Cannabis | 0.03% |
| 20 | CBDHF | Hempfusion Wellness Inc | Cannabis | 0.00% |
| 21 | BNYMCRNOM | Dérivés Collatéraux Nomura | Collatéral | 39.93% |
| 22 | X9USDBLYT | BlackRock Treasury Trust Instl | Collatéral | 10.89% |
| 23 | BNYMCRNBC | Dérivés Collatéral NBC | Collatéral | 10.26% |
| 24 | BNYMCRCAN | Dérivés Collatéral CF Garanti | Garanties | 6.20% |
| 25 | BNYMCRCLR | Collatéral sur produits dérivés Clearstreet | Collatéral | 2.40% |
Contrairement aux ETF du marché plus large, MSOS est un pari très concentré sur les opérateurs américains de cannabis multi-états. Les trois principaux titres du fonds, Curaleaf Holdings, Trulieve Cannabis et Green Thumb Industries, représentent près de 67% de l'ensemble du portefeuille. MSOS est donc moins un ETF diversifié qu'une option d'achat à effet de levier sur les principales entreprises du secteur.
Pour les investisseurs, l'attrait est clair : la dynamique réglementaire aux États-Unis, notamment en ce qui concerne la réforme bancaire ou le rééchelonnement de la dette, pourrait entraîner une hausse significative. Mais les risques sont tout aussi évidents, car le cannabis reste une activité à forte intensité de capital, volatile et politiquement incertaine. Pour comprendre si la hausse peut se poursuivre, nous devons examiner ces trois entreprises en profondeur.
1. Curaleaf Holdings(CURLF)
Curaleaf est la plus grande position dans MSOS, représentant 24% de l'ETF avec une valeur de marché d'environ 227 millions de dollars. Les actions se négocient à 3,03 $, ce qui lui confère l'une des plus fortes pondérations du secteur. En tant que l'un des plus grands acteurs mondiaux du cannabis, Curaleaf apporte à la fois l'échelle et l'exposition internationale, ce qui le différencie de la plupart des opérateurs exclusivement américains.
En 2025, CURLF s'est fortement redressé par rapport à ses niveaux les plus bas, suivant de près l'évolution plus générale de MSOS. Les investisseurs ont été encouragés par son expansion en Europe, parallèlement à des activités stables aux États-Unis. Cette diversification internationale a fourni une protection partielle contre la lenteur de la réforme fédérale américaine.
Toutefois, la taille de Curaleaf s'accompagne également de défis. Les besoins en capitaux de l'entreprise restent importants et la rentabilité est encore un point d'interrogation sur de nombreux marchés. Pour les investisseurs de MSOS, la performance de CURLF est cruciale : lorsque Curaleaf progresse, l'ETF progresse, mais lorsqu'il faiblit, son poids démesuré entraîne l'ensemble du fonds dans sa chute.
2. Trulieve Cannabis(TCNNF)
Trulieve est la deuxième plus grande position, représentant 22% du portefeuille de MSOS et ayant une valeur de marché d'environ 209 millions de dollars. Au prix de 8,51 dollars par action, elle représente l'un des plus gros paris de l'ETF sur un seul opérateur. Sa position dominante sur le marché de la Floride lui confère une importance unique, étant donné que la Floride pourrait passer à la légalisation de l'usage adulte dans un avenir proche.
L'action a été volatile, mais elle s'est considérablement redressée en 2025, portée par un regain d'optimisme concernant la réforme au niveau de l'État. Après des années de lourdes radiations et de restructurations, le fait que Trulieve se concentre à nouveau sur les opérations en Floride et réduise les marchés plus faibles a stabilisé le sentiment des investisseurs. Cette attention a été récompensée par un flux de trésorerie plus important et une meilleure gestion du bilan.
Cependant, Trulieve n'est pas sans risque. La dépendance de la société à l'égard de la Floride en fait un pari concentré en soi, et les revers réglementaires dans l'État pourraient avoir un impact disproportionné sur ses actions. Cela dit, sa taille et sa discipline améliorée l'ont positionnée comme une pierre angulaire de la reprise de MSOS.
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3. Green Thumb Industries(GTBIF)
Green Thumb arrive en troisième position, mais est presque égal à ses pairs, représentant 21% du portefeuille de l'ETF et une valeur de marché d'environ 195 millions de dollars. Les actions se négocient actuellement à près de 8,50 dollars, et GTI reste l'un des opérateurs les plus respectés du secteur grâce à l'importance qu'il accorde à la rentabilité et à la discipline opérationnelle.
En 2025, GTI a été une force stabilisatrice pour MSOS. L'entreprise a réussi à maintenir un EBITDA positif et des marges brutes solides, malgré des années de pression sur les prix dans l'industrie du cannabis. Sa constance en fait l'un des paris les plus sûrs dans un secteur volatil.
Pour les investisseurs de MSOS, GTI offre un équilibre. Elle n'offre pas la même option internationale que Curaleaf ou le pari très floridien de Trulieve, mais fournit plutôt un modèle d'exécution stable. Tant que GTI continuera d'afficher une croissance disciplinée, elle restera une position d'ancrage qui soutiendra la crédibilité de l'ETF.
Ce que MSOS possède vraiment
MSOS a grimpé de près de 27% en 2025, mais les gains de l'ETF sont fortement liés à seulement trois noms : Curaleaf, Trulieve et Green Thumb. Ensemble, ces entreprises représentent plus des deux tiers du portefeuille, ce qui laisse aux investisseurs une exposition plus concentrée qu'il n'y paraît à première vue.
Chaque entreprise a contribué à l'essor de l'ETF, mais elles présentent des niveaux de risque différents. Curaleaf offre une envergure mondiale, Trulieve est une entreprise concentrée en Floride, et Green Thumb reste l'opérateur discipliné qui sous-tend la stabilité. Cette combinaison confère à MSOS à la fois un potentiel de hausse explosif et un risque accru.
Principales données
- MSOS est en hausse de 26,7 % depuis le début de l'année, mais près de 67 % du portefeuille est concentré sur trois noms.
- Curaleaf (24%), Trulieve (22%) et Green Thumb (21%) sont à l'origine de la quasi-totalité de la performance de l'ETF.
- Chaque titre a rebondi en 2025, mais les risques restent liés à la réglementation, à la rentabilité et à la dynamique des États.
- Sans réforme fédérale américaine, les gains de MSOS pourraient rester cycliques et de courte durée.
Pourquoi investir dans MSOS
La reprise des actions du cannabis a ramené MSOS sous les feux de la rampe, mais les investisseurs doivent comprendre ce qu'ils achètent réellement. Il ne s'agit pas d'un ETF large et diversifié, mais d'un pari concentré sur une poignée d'opérateurs qui restent à la merci de la politique et des marchés financiers.
Si la réforme réglementaire progresse, en particulier au niveau fédéral, le MSOS a une marge de manœuvre beaucoup plus importante. Le fait que trois géants dominent le portefeuille signifie qu'une bonne nouvelle peut entraîner des gains importants. Mais l'inverse est tout aussi vrai : un manque de progrès ou des erreurs opérationnelles pourraient effacer une grande partie du rebond de 2025.
En fin de compte, MSOS devrait être considérée comme une participation spéculative dans des satellites. Pour les investisseurs acceptant la volatilité et prêts à parier sur la réforme du cannabis, elle offre une exposition aux plus grands acteurs du secteur. Pour les investisseurs plus réfractaires au risque, la concentration et l'incertitude peuvent s'avérer trop difficiles à supporter.
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