Meta Platforms (META) tiene un problema:
La narrativa actual gira en torno a la IA... pero la IA no está generando realmente ningún ingreso significativo para la empresa.
Prueba de ello: Muse, el nuevo agente de IA de Meta, acaba de convertirse en la aplicación gratuita número uno en las tiendas de aplicaciones de Apple y Google, lo que hizo que las acciones se dispararan un 11% el lunes.
Por supuesto, el agente tiene dos planes de pago además de un plan gratuito: el plan Max, que cuesta $100 al mes; y el plan Power, a $20 al mes. (Consejo profesional: si obtienes un código de referencia de alguien, cada uno recibe mil millones de tokens gratuitos).
Es difícil imaginar que esos planes lleguen a ser relevantes.
Como señaló Dylan Lewis en el episodio de ayer del podcast Brew Markets:
"Para que Muse comience a aparecer siquiera como un porcentaje, un solo punto porcentual de los ingresos de Meta, probablemente necesitaría más de 10 millones de usuarios de pago".
Lo cual, vaya. Eso sería todo un desafío, dado que OpenAI solo tiene unos 50 millones de usuarios que pagan.
Desglosando los números
Como puedes ver, Meta ha generado al menos $50 mil millones por trimestre en el último año, como parte de un crecimiento sustancial de sus ingresos:
Entonces, dado que esos $228 mil millones de ingresos en los últimos 12 meses... un crecimiento del 1% representaría $2.28 mil millones adicionales. Divide eso entre 10 millones de usuarios y obtienes unos $228 gastados por usuario, aproximadamente en línea con el costo anual del plan Power.
Y eso es por un solo punto porcentual.
¡Así que es difícil imaginar que Muse importe para el negocio como un plan de pago!
Pero la verdadera oportunidad está en los anuncios
Esta es la cuestión: Meta nunca ha lanzado un gran negocio de suscripciones exitoso.
En cambio, para mí la pregunta es: ¿Cómo monetizará Meta realmente a Muse?
No veo ninguna razón por la que no podrían convertirlo en una plataforma publicitaria, tal como OpenAI está haciendo ahora con ChatGPT, o como Alphabet (GOOG) hizo con la búsqueda, Gmail, Youtube, Waze, etc.
(O como Meta lo hizo — ¡con mucho éxito! — con Facebook e Instagram).
Por supuesto, puede ser que la plataforma publicitaria para agentes tarde un tiempo en establecerse. La experiencia del usuario será importante, especialmente porque competidores como Alphabet, OpenAI, Anthropic y Microsoft (MSFT) sin duda estarán intentando ponerse al día y tratar de capturar cuota de mercado lo más rápido posible.
Podrías ver — y esto es pura especulación — un paso intermedio donde Meta use los datos de Muse para enriquecer sus ofertas publicitarias en Facebook e Instagram, que son las verdaderas vacas lecheras del negocio hoy en día.
En el mundo del marketing, la gente habla de acciones de "alta intención" — visitar una página web, poner un artículo en tu carrito, etc.
Ahora imagina un agente que tiene toda esa información a lo largo de semanas, meses y años de tu vida. Cómo siempre pides un sándwich de pollo los jueves. Cómo constantemente pospones tu servicio de control de plagas porque siguen fallando en atrapar a ese ratón molesto. Cómo tu coche sigue necesitando reparaciones.
Puedo imaginar a un restaurante de pollo rival, un nuevo servicio de control de plagas y un concesionario de automóviles queriendo esos criterios de segmentación, incluso si no pueden mostrar anuncios directamente en Muse.
¿No puedes tú?
Entonces, ¿cuánto vale eso?
Me parece que podría ser mucho. Y es entonces cuando recurro al modelo de valoración propietario de TIKR para ejecutar algunos escenarios. Introduje solo tres números:
- Crecimiento de ingresos basado en estimaciones de consenso hasta 2029
- Margen operativo promedio basado en estimaciones de consenso hasta 2029 (que asumen una fuerte caída en el margen operativo, ¡así que podrían ser muy conservadoras!)
- Un múltiplo P/E que coincida con el promedio de los últimos tres años
…y cuando los hice pasar por el modelo, devolvió una valoración implícita de más de $1,000 por acción.
Puedes crear tu propio modelo de valoración utilizando datos de calidad institucional… gratis.
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