Lululemon Ha Perdido un 45% en 2026. Michael Burry Compró en la Caída y Lo Llama una Decisión Obvia

Estadísticas Clave de la Acción de Lululemon

• Precio Actual: $114.28
• Precio Objetivo (Medio): ~$141
• Objetivo del Mercado: ~$128
• Rentabilidad Total Potencial: ~23%
• TIR Anualizada: ~5% / año
• Máxima Pérdida Acumulada: 51.95% (22 de junio de 2026)

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¿Qué Sucedió?

lululemon athletica inc. (LULU) ahora tiene exactamente una recomendación de Compra. La tabla de cobertura de TIKR del 24 de julio muestra 1 Compra, 29 Mantener, 1 Infraponderar y 3 Vender. Las acciones cerraron a $114.28, aproximadamente un 49% por debajo del máximo de 52 semanas de $225.98.

Michael Burry está al otro lado. En comentarios de Substack reportados el 20 de julio, calificó la venta masiva como una decisión obvia y la enmarcó como una operación de paciencia, bajo la condición de que la empresa aún exista en una forma reconocible dentro de una década.

Truist Bajó a Vender, y el Promedio del Mercado se Ha Reducido a Más de la Mitad Desde Agosto

Joseph Civello cambió lululemon de Mantener a Vender el 16 de julio, recortando su objetivo a $94 desde $115. Bajó su estimación de BPA para el año fiscal 2026 a $10.50 desde $11.25 y para el año fiscal 2027 a $10.25 desde $11.75, escribiendo que los factores en contra podrían ser más estructurales de lo que el mercado está asumiendo actualmente.

No estuvo solo. Morgan Stanley reanudó la cobertura el 6 de julio con Infraponderar y un objetivo de $93. Ike Boruchow de Wells Fargo recortó su estimación a $105 desde $110 el 21 de julio mientras bajaba sus estimaciones por debajo del consenso.

El consenso mismo cuenta la misma historia. El promedio del mercado de TIKR ha caído desde alrededor de $291 en agosto de 2025 a aproximadamente $128 al 24 de julio, frente a una mediana cercana a $123 y un mínimo alrededor de $88. Catorce analistas calificaron la acción como Compra el agosto pasado.

A lo que están reaccionando es al trimestre de junio. Los ingresos aumentaron un 4% a $2.5 mil millones, pero el margen bruto cayó 410 puntos básicos al 54.2%, y la dirección recortó las previsiones de BPA para el año completo a un rango de $10.95 a $11.15 frente a $13.26 del año pasado. La acción cerró con una caída del 8.56% en la sesión siguiente.

Meghan Frank, Co-CEO Interina y CFO, dio a los analistas los detalles que importaban. Preguntada sobre si la pérdida de tráfico se concentraba en algún cliente en particular, dijo que la empresa vio "una reducción de tráfico generalizada, que realmente afectó a todos los grupos demográficos". Un problema confinado a una cohorte o un nivel de precios sería un problema de surtido.

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El Múltiplo Es Barato Porque Las Estimaciones Siguen Cayendo

Lululemon cotiza a 10.33x las ganancias a 12 meses (NTM) y 5.93x el EV/EBITDA NTM. En la primera página de la tabla de competidores de TIKR, cada par que lleva un P/E forward cotiza por encima: Deckers a 12.59x, ANTA Sports a 13.04x, adidas a 17.18x, Ralph Lauren a 20.24x y Nike a 24.25x. En EV/EBITDA, el par más cercano es ANTA a 7.15x.

Ese descuento no es inmerecido. Las estimaciones forward a dos años de TIKR muestran que los ingresos crecen un 1.1% anual mientras el EBITDA se contrae un 6.3% y el BPA se contrae un 7.8%. Un múltiplo de un solo dígito sobre ganancias en contracción es un objetivo móvil, que es básicamente el argumento que hizo Civello.

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Burry Compró en la Zona Baja de los $110, y la Acción Sigue Ahí

Burry reveló en su Substack a principios de junio que aumentó sustancialmente su posición después de que las acciones cayeran al rango bajo-medio de los $110. Cerraron a $114.28 el 24 de julio, por lo que la entrada que describió sigue disponible.

Su caso se basa en el balance y el plan operativo. El valor contable tangible por acción ha aumentado a $40.52 desde $34.26 el agosto pasado. Los ingresos de China Continental crecieron un 30% en el trimestre, aunque la dirección señaló que el cambio de calendario del Año Nuevo Chino añadió 8 puntos porcentuales a esa cifra, y Frank situó la tendencia subyacente en línea con la guía aproximada del 20% para el año completo.

Frank dijo que las ventas a precio completo aumentaron a una tasa de un solo dígito alto a nivel global en el primer trimestre. Estados Unidos aún era ligeramente negativo, pero mejoró significativamente desde el cuarto trimestre después de que la empresa retiró el 15% de las referencias (SKUs) de las tiendas de América del Norte y redujo los descuentos. Lululemon también está persiguiendo un 20% más de volumen este año, con las unidades de inventario reducidas aproximadamente un 4%.

Nada de eso está incluido en las previsiones. Al discutir esos productos e iniciativas de marketing, Frank dijo a los analistas que la empresa "no está asumiendo ningún impacto significativo de esas iniciativas en este momento", lo que deja espacio por encima del rango si funcionan.

Dos advertencias. El comentario de Burry de julio llegó a través de su Substack y no de un archivo regulatorio, por lo que el tamaño actual de la participación no está confirmado. Y las 2.2 millones de acciones recompradas en el trimestre de abril salieron a un promedio de $165, aproximadamente un 44% por encima de donde cotiza la acción ahora.

Análisis del Modelo Avanzado de TIKR

• Precio Actual: $114.28
• Precio Objetivo (Medio): ~$141
• Rentabilidad Total Potencial: ~23%
• TIR Anualizada: ~5% / año

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Usando el caso medio, el modelo alcanza aproximadamente $141 para enero de 2031, aproximadamente un 23% de rentabilidad total y cerca del 5% anual durante cuatro años y medio. En toda la ventana de pronóstico de TIKR de 2026 a 2036, ese caso se basa en una CAGR de ingresos del 3% y un margen neto del 11.4%, con una compresión continua del múltiplo de aproximadamente un 4% anual en lugar de una revalorización.

Los dos motores de crecimiento son China Continental, con una guía de aproximadamente el 20% para el año completo, y la expansión de superficie en ventas en dígitos bajos dobles, con 25 a 30 de las aperturas de tiendas de este año ubicándose internacionalmente. El motor del margen es el alivio arancelario, ya que el impacto arancelario bruto para el año completo tiene una guía de aproximadamente 30 puntos básicos con casi todo compensado, frente a 280 puntos básicos brutos solo en el primer trimestre.

El riesgo principal es América del Norte, donde el tráfico cayó en todos los grupos demográficos, y las previsiones apuntan a una caída de dígitos bajos dobles en el segundo trimestre. El potencial alcista viene si la estrategia de persecución de volumen y el aumento del gasto en marketing al 6% - 6.5% de las ventas funcionan, porque ninguno de esos beneficios está incorporado en el rango. El riesgo a la baja viene si las ventas comparables siguen deslizándose y las liquidaciones se extienden más allá del segundo trimestre, en cuyo caso la suposición del margen del 11.4% es demasiado generosa.

Conclusión

Burry y Civello tienen razón cada uno en parte. La acción es barata según los números actuales, y esos números aún se están revisando a la baja. Según los supuestos del modelo, eso se resuelve en aproximadamente un 5% anual, lo cual es una rentabilidad real pero lenta.

Los resultados del segundo trimestre lo decidirán. Lululemon no ha confirmado la fecha, y los calendarios apuntan a finales de agosto o principios de septiembre. La dirección guió las ventas a precio completo a la baja en dígitos medios simples con descuentos aumentando aproximadamente 50 puntos básicos, y Frank llamó al segundo trimestre el punto máximo para los descuentos. Si no lo es, Heidi O'Neill heredará un problema más difícil en septiembre que el que aceptó asumir.

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