Puntos clave:
- Cambio digital: ACS (ACS) está pivotando agresivamente hacia los centros de datos, con una infraestructura digital que representa ya el 16% de la cartera de pedidos y una duplicación de los pedidos en el sector.
- Proyección de precios: Nuestro modelo proyecta que el valor podría subir hasta los 100 euros por acción en diciembre de 2027.
- Rentabilidad prevista: Este objetivo implica una modesta rentabilidad anualizada del 4,8%, lo que sugiere que, si bien la historia de crecimiento es real, la valoración actual deja poco margen para ganancias exageradas.
- Cartera de pedidos récord: La empresa presume de una cartera de pedidos récord de 89.300 millones de euros (+12,6% interanual), impulsada por las enormes adjudicaciones en EE.UU. y Australia.
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ACS (ACS) ya no es sólo una constructora tradicional; se está transformando en un gigante de las infraestructuras digitales.
El grupo español presentó unos resultados estelares en los nueve primeros meses, con un aumento de las ventas del 23,7%, hasta 29.000 millones de euros, y un incremento del beneficio neto del 23,8%, hasta 585 millones de euros.
¿El catalizador? Los centros de datos. La empresa se ha asegurado más de 6.000 millones de euros en nuevos pedidos de centros de datos, incluidos importantes proyectos para hiperescaladores como CoreWeave y un contrato de 500 millones de dólares para el campus Stargate con OpenAI/Oracle.
Sin embargo, la acción ha repuntado significativamente, cotizando actualmente cerca de los 91,65 euros. Con el mercado claramente entusiasmado con el tema de la infraestructura de IA, los inversores deben preguntarse: ¿queda algún valor sobre la mesa?
Qué dice el modelo sobre las acciones de ACS
Evaluamos el potencial de ACS hasta 2027, equilibrando el crecimiento explosivo de su cartera digital con una valoración históricamente ajustada.
Nuestro modelo señala "Mantener". Utilizando una sólida previsión de crecimiento de los ingresos (CAGR) del 12,3% y márgenes operativos del 4,3%, el modelo proyecta que la acción alcanzará los 100 euros a finales de 2027.
Esto implica una rentabilidad anualizada del 4,8% en los próximos dos años.
Aunque positiva, esta rentabilidad es relativamente escasa en comparación con los riesgos de ejecución que conlleva un giro estratégico de tal envergadura. El mercado parece haber puesto ya en precio un escenario de "cielo azul".
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de ACS:
1. Crecimiento de los ingresos: 12,3%.
El crecimiento es tangible y está respaldado por pedidos.
Turner (la filial estadounidense de ACS) está impulsando el crecimiento, con un 36% de crecimiento orgánico, a medida que consolida su liderazgo en proyectos de tecnología avanzada.
La empresa está aprovechando el "superciclo AI CaPex", en el que se espera que la inversión en centros de datos alcance los 600.000 millones de dólares en 2025, y ACS se está haciendo con una parte importante de ese pastel, con pedidos de infraestructuras digitales que casi se duplican.
Prevemos un fuerte crecimiento de los ingresos del 12,3% CAGR hasta 2027, lo que refleja la rápida conversión de esta cartera de pedidos de alta tecnología en ventas.
2. Márgenes operativos: 4.3%
La rentabilidad es estable pero con márgenes bajos.
A pesar del enfoque de alta tecnología, la construcción sigue siendo un negocio de bajo margen. Los márgenes de EBITDA mejoraron ligeramente hasta el 5,1% (32 puntos básicos más), pero los márgenes netos siguen siendo de un solo dígito bajo.
Sin embargo, la generación de efectivo está mejorando. El flujo de caja operativo neto creció en 318 millones de euros hasta los 2.000 millones, respaldando inversiones estratégicas como la adquisición de Dornan por 436 millones de euros.
Prevemos que los márgenes operativos se mantengan estables en el 4,3%, ya que las ganancias de eficiencia en los proyectos digitales se equilibran con los costes inherentes a la construcción a gran escala.
3. Múltiplo PER de salida: 19,3x
ACS cotiza actualmente a aproximadamente 19,3 veces los beneficios, lo que es significativamente superior a su media de 5 años de 14,5 veces.
Nuestro modelo asume un múltiplo de salida de 19,3 veces en 2027.
Hemos optado por un múltiplo que se mantiene plano en el nivel de prima actual. Se trata de una hipótesis generosa. Implica que el mercado seguirá considerando a ACS como una "empresa de centros de datos" más que como un "constructor" durante los próximos años. Si la narrativa vuelve a centrarse en la construcción tradicional, el múltiplo podría contraerse bruscamente, aniquilando la rentabilidad.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
El riesgo-recompensa depende en gran medida de que se mantenga esa valoración superior (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: Si el auge de la infraestructura de IA se enfría o los márgenes disminuyen, la compresión de la valoración podría dar lugar a una rentabilidad anual del -5,5%.
- Caso medio: Incluso con una ejecución impecable, proyectamos una modesta rentabilidad anual del 0,5% (evolución de precios esencialmente plana) si los múltiplos vuelven a las normas históricas.
- Caso alto: Si la manía de los centros de datos se intensifica y los márgenes se amplían aún más, la rentabilidad podría alcanzar el 5,3% anual.
(Nota: Los rendimientos anteriores se refieren a la revalorización de los precios. La rentabilidad total para el accionista sería mayor si se añadiera la rentabilidad por dividendos de ~4,6%).
¿Cuánto puede subir ACS desde aquí?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!