ASML股票要点总结
- 截至6月的季度，ASML Holding的营收同比增长21%，达到93.3亿欧元。
- 营业利润率扩大至37%，营业利润同比增长30%，达到34.6亿欧元。
- TIKR的模型对ASML股票的估值为3,052欧元，意味着从当前价格看总回报率约为99%。
ASML股票刚刚录得多年来最快的营业利润率扩张，并相应上调了全年业绩指引。在TIKR上免费探索完整的估值模型 →
ASML股价因创纪录季度而上涨，公司被迫上调业绩指引
ASML Holding N.V. (ASML) 是一家荷兰公司，生产芯片制造商依赖的极紫外光刻机，用于制造世界上最先进的半导体。
公司报告第二季度净销售额为93.3亿欧元，超出了其自身指引范围的上限。
这一超预期表现主要由"已装机管理"销售额驱动，这是ASML通过服务和升级已在客户晶圆厂中运行的机器获得的经常性收入，该部分收入比指引高出近3亿欧元。该季度净利润达到29亿欧元。
管理层对强劲的需求做出回应，将全年销售指引上调至430亿至450亿欧元的范围。首席执行官Christophe Fouquet在第二季度财报电话会议上直接指出了驱动因素："今年终端市场的强劲需求促使我们的客户积极增加其领先制程节点的产能。"
Fouquet表示，今年与先进逻辑和代工相关的系统销售额应增长超过25%。
他补充说，与存储相关的系统销售额预计将增长超过75%，这主要得益于DRAM（大多数计算设备中使用的内存芯片）和HBM（AI加速器中使用的更高性能内存）的推动。
ASML现在预计今年将出货约65台低数值孔径EUV系统。浸没式深紫外光刻系统的出货量预计今年将达到约130台，与去年的产出水平大致相当。
ASML还计划明年对其浸没式光刻业务进行类似规模的产能扩张，以跟上已经排到2028年的积压订单。
高管们表示，订单可见性现已延伸至当前指引期之后的数年，这对于一家资本设备供应商来说是罕见的。
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ASML营业利润率扩大至37%，营收增长远超成本增长
营收同比增长21%至93.3亿欧元，创下今年最快增速，因为先进逻辑和存储客户的需求持续超出ASML自身的供应预期。
总运营费用同比仅增长8%至15.8亿欧元，其中研发支出占该成本基础的最大份额，而销售、一般及行政费用保持相对平稳。
营业利润同比增长30%至34.6亿欧元，这是营收增长远超费用增长的直接结果。
营业利润率从去年同期的35%扩大至37%，这是迄今为止最明确的迹象，表明ASML成本结构中蕴含的经营杠杆开始体现在报告的盈利能力中。
毛利率保持在54%，与上一季度的53%基本持平，尽管收入结构进一步向更高价值的EUV和已装机升级收入倾斜。
KLA对ASML和Lam Research的营业利润率优势具有结构性
KLA Corporation (KLAC) 在截至3月的季度中录得41%的营业利润率，是过去两年数据中三家公司中最高的。
ASML的营业利润率在最近一个季度攀升至37%，是该集团共享历史中的最佳水平，但仍比KLA最近报告的水平低约4个百分点。
Lam Research (LAM) 在同一3月季度录得35%的营业利润率，在周期早期两家公司互换位置后，与ASML保持紧密同步。
KLA的营业利润率在所示每个季度都保持在41%以上，这证明其与ASML和Lam的差距是结构性的而非周期性的，这与KLA的工艺控制业务相比ASML资本密集的光刻制造具有根本更轻的成本基础有关。
若经营杠杆持续复利增长，TIKR对ASML股票3,052欧元的目标价成立
TIKR的模型预计到2030年ASML的价值约为3,052欧元，意味着从当前1,537欧元的价格看总回报率约为99%，即每年约17%。
要使该目标价成立，利润表中刚刚显示的营业利润率扩张必须持续复利增长，因为费用增长在未来一年将继续落后于营收增长。
ASML自身的产能扩张计划（已在财报电话会议中概述）支持了该假设的需求端。
如果华尔街对运营费用的估计继续落后于ASML自身的指引，那么TIKR模型中嵌入的中性情景在其多年期范围内就更容易被证明是合理的。
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