主要观点：
- Vertiv 受益于强劲的人工智能基础设施需求，其第四季度订单增长了 252%，积压订单增长了一倍多，达到约 150 亿美元。
- 根据我们的估值假设，到 2028 年 12 月，VRT 的股价有可能达到每股 297 美元。
- 这意味着从目前的 251 美元价格计算，总回报率为 18.5%，未来 2.7 年的年化回报率为 6.4%。
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发生了什么？
Vertiv Holdings Co (VRT( VRT )在整个3月份一直备受关注，因为投资者一直在重新评估人工智能基础设施的需求已被计入该股的价格。月初，Vertiv加入标准普尔 500 指数，股价上涨，因为指数基金准备买入该股。
新产品和产能消息也为看涨行情提供了新的支持。Vertiv表示，它正在与英伟达（NVIDIA）合作，为Vera Rubin DSX人工智能工厂提供融合的电源和冷却设计，它还同意收购ThermoKey，以扩大其用于高密度人工智能数据中心的热量回收和热交换产品组合。
与此同时，该公司股票在 3 月底面临估值检查。路透社报道称，在杰富瑞将 Vertiv 的股票下调至 "持有 "后，该公司股价下跌，尽管该公司宣布投资约 5000 万美元扩大俄亥俄州的冷却系统生产能力。
最新的季度业绩解释了为何市场对该公司的热情持续高涨。Vertiv 公布的 2025 年第四季度净销售额为 28.8 亿美元，同比增长 23%，调整后营业利润率提高到 23.2%，管理层预计 2026 年有机销售额增长 27% 至 29%。
首席执行官乔尔丹诺-阿尔贝塔齐（Giordano Albertazzi）说："我们第四季度的业绩表现证明了Vertiv在日益复杂和苛刻的数据中心市场中的领导地位。"这有助于解释为什么投资者仍然将该公司视为人工智能基础设施的主要受益者。
投资者在权衡强大的订单增长和已经溢价交易的股票时，会发现 Vertiv 股票在 2028 年之前仍会是一个受到密切关注的人工智能基础设施公司。
模型对 VRT 股票的启示
我们根据 Vertiv 在人工智能数据中心电源和冷却领域的强势地位、订单的加速增长以及关键数字基础设施市场利润率的上升情况，使用估值假设分析了 Vertiv 股票的上涨潜力。
根据 24.1% 的年收入增长率、20.4% 的营业利润率和 29.6 倍的正常化市盈率，模型预测 Vertiv 的股价可能会从每股 251 美元上涨到 297 美元。
在未来 2.7 年内，总回报率将达到 18.5%，年回报率为 6.4%。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 VRT 股票使用的假设：
1.收入增长率：24.1
Vertiv 以强劲的势头结束了 2025 年。2025 年第四季度净销售额同比增长 23%，达到 28.8 亿美元，2026 年全年指导计划要求有机销售额增长 27%-29%。这一增长主要是由正在建设更多人工智能就绪容量的超大规模和主机托管客户推动的。
订单是该业务目前更重要的信号。第四季度的有机订单增长了约 252%，跟踪 12 个月的有机订单增长了约 81%，积压订单达到约 150 亿美元，比去年同期增长了 109%。这些数字表明，客户的需求不仅在今天是健康的，而且也支持未来收入的可预见性。
Vertiv 还在投资以支持这一需求。该公司宣布在美洲进行新的生产扩张，包括在俄亥俄州进行与液体冷却和冷水系统相关的投资，并同意收购 ThermoKey，以深化其冷却产品组合。
根据分析师的一致预期，我们采用了 24.1% 的收入增长预测，这反映了持续的人工智能基础设施需求，同时仍假设增长将从最近的订单激增中缓和下来。
2.运营利润率：20.4
Vertiv的利润率有了实质性的改善，这也是该公司股价上涨的一个重要原因。2025 年第四季度，调整后的营业利润率达到 23.2%，同比增长 170 个基点，这得益于销量、生产率和有利的价格成本动态。管理层还预计 2026 年全年调整后营业利润率为 22.0% 至 23.0%。
业务组合对此有所帮助。Vertiv 销售电源系统、散热系统、集成模块化解决方案、机架和生命周期服务，因此可以在数据中心建设的多个层面获取价值。随着人工智能集群变得越来越密集，客户需要更先进的冷却和电源基础设施，而这可以为定价和组合提供支持。
利润扩张仍需与持续投资保持平衡。为了抓住更多的人工智能机遇，Vertiv 正在增加企业研发支出并扩大产能，因此一些成本将随着增长而上升。
根据分析师的一致预期，我们采用了 20.4% 的营业利润率假设，这符合公司近期的执行情况，同时也低于管理层 2026 年调整后的利润率展望。
3.退出市盈率：29.6 倍
Vertiv 的交易溢价是因为市场将其视为人工智能基础设施建设的一部分，而非传统的电气设备公司。该公司被纳入标准普尔 500 指数、强劲的积压增长，以及与人工智能工厂电源和冷却系统相关的多次公告，都强化了这一溢价。不过，当预期过高时，溢价倍数也会迅速压缩。
这种风险在 3 月底开始显现。路透社报道称，尽管 Vertiv 宣布在俄亥俄州扩大生产规模，但在 Jefferies 将其股票评级下调至 "持有 "后，Vertiv 的股价还是下跌了。换句话说，投资者仍然看好该公司的业务，但也有人质疑其股价在反弹后还有多少上升空间。
Vertiv 的财务灵活性确实可以支持其估值。管理层表示，截至第四季度末，该公司的净杠杆率约为 0.5 倍，而且该公司在 3 月份完成了 21 亿美元的高级无抵押债券发行和 25 亿美元的循环信贷融资。
根据分析师的一致预期，我们维持 29.6 倍的退出市盈率，这反映了 Vertiv 在人工智能领域的风险敞口，但也假定目前的高涨热情会有所缓和。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据人工智能基础设施需求、利润率执行和估值纪律，VRT 股票到 2030 年的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低情况：人工智能数据中心支出降温，估值加速压缩 → 6.6% 的年回报率
- 中等情况： Vertiv 在人工智能部署中不断扩大电源和冷却解决方案的规模 → 10.2% 的年回报率
- 高案例： 订单、利润率和 AI 工厂采用率依然异常强劲 → 13.7% 的年度回报率
即使在保守情况下，Vertiv 股票也能带来积极回报，这得益于其在电力和冷却基础设施领域的强大地位、不断增长的自由现金流以及对人工智能数据中心支出的深入了解。
Vertiv 的下一步行动可能将取决于第一季度业绩是否证实需求仍在转化为收入和利润。下一个关键检查点是 4 月 22 日预计发布的 2026 年第一季度报告，随后是 5 月份的投资者大会，管理层将在会上讨论战略和技术更新。
如果订单增长保持强劲，但估值倍数下降，该股仍有可能走高，但波动性可能会比投资者在涨势初期看到的要大。
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