联合健康集团：美国最大医疗保险公司的 30% 上升空间

主要启示：

1. 2 分钟估值模型对联合健康公司股票的估值为两年后每股 664 美元，这意味着该股目前有 30% 的上涨空间。
2. 在过去十年中，联合健康的平均年回报率为 17%（不包括股息），因此该股在未来两年的年回报率可能达到 14%。
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在联合健康医疗集团（UnitedHealthcare）首席执行官布莱恩-汤普森（Brian Thompson）意外去世后，联合健康医疗集团（UNH）的股价已下跌超过 15%。这一损失对公司及其领导层产生了重大影响。

尽管存在短期的不确定性，但联合健康集团目前的价值似乎被低估了，分析师估计其有 25% 的上涨潜力。

作为美国最大的医疗保险公司，UnitedHealth 拥有强大的竞争力，为数百万美国人提供基本的医疗保健服务。

同时，该公司也是一家优秀的股息支付公司，凭借其强劲的盈利和现金流，股息一直保持持续增长，并有很大的进一步增长空间。

从目前的估值来看，联合健康集团将长期增长与短期低估结合在一起，具有很强的吸引力，对长期投资者来说是一个极具吸引力的机会。

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什么是 2 分钟估值模型？

推动股票长期价值的有 3 个核心因素：

1. 收入增长： 企业规模有多大。
2. 利润率： 企业赚取多少利润。
3. 倍数： 投资者愿意为企业盈利支付多少钱。

我们的 2 分钟估值模型使用一个简单的公式对股票进行估值：

预期正常化每股收益 * 远期市盈率 = 预期股价

收入增长和利润率是公司长期正常化每股收益的驱动因素，投资者可以使用股票的长期平均市盈率来了解市场对公司的估值。

联合健康集团的价值是否被低估？

预测

在下图所示的联合健康集团的 "分析师预测"选项卡上，您可以看到分析师预计该公司未来 3 年的收入复合年增长率为 9.4%，而归一化每股收益（即 EPS）由于利润率不断提高，预计年增长率将略高于 11%：

查看 UHG 的完整分析师预测 >>>

在过去 5 年中，联合健康集团的收入年增长率接近 11%，而正常化收益年增长率约为 13%。

这意味着该公司未来的增长速度预计将略低于过去。

估值倍数

联合健康集团目前的股价约为 510 美元/股，这意味着该股明年的预期收入和预期收益分别为 1 倍和 17 倍多一点。

一个好的经验法则是，寻找市盈率低于其预期年盈利增长的公司。预计 UnitedHealth 未来 3 年的每股收益将每年增长 11%，因此 17 倍的市盈率是预期年收益增长的 1.5 倍。

然而，在今天的市场上，许多宽大的蓝筹公司的市盈率是其预期盈利增长的两倍，甚至更高。

简而言之，投资者正在花大价钱购买优质的美国公司。

相比之下，联合健康的市盈率为 17 倍，而年盈利增长率为 11%，这样的定价似乎非常合理。

在过去 5 年中，联合健康的平均远期市盈率为 17 倍，因此我们在估值时将采用这一倍数：

公允价值

分析师估计，3 年后联合健康的正常化每股收益可达 37.95 美元。按照 17 倍的新台币市盈率计算，2 年后 UHG 的股票价值为 645 美元/股。

(新台币市盈率采用的是未来 12 个月的预期收益，因此 2 年估值采用的是 3 年的每股收益预测数字）。

预计 UnitedHealth 还将支付约 19 美元/股的股息，这使得我们的总公允价值达到 664 美元/股。

由于目前的股价约为 510 美元，这意味着联合健康的股价在未来两年内每年可上涨约 14%，总计 30%：

作为参考，股市的长期平均年回报率为 10%。

因此，联合健康集团未来两年 14% 的潜在年回报率显得相当诱人。

分析师也看好联合健康集团的股票。

分析师的目标股价

根据 27 位分析师的估计，联合健康集团目前的一致目标价为每股 636 美元。这意味着有近 25% 的上涨潜力。

在这 27 位分析师中，有 19 位将该股评为 "买入"。

如果我们看一下 5 年来分析师对 $UNH 股票的目标价格与该股实际表现的对比，就会明白为什么会出现这种情况。

总体而言，当分析师认为 UnitedHealth 的价值被低估时，该股往往表现强劲。

下面的蓝线显示了过去 5 年中分析师对 UnitedHealth 股票上涨空间的估计。

当蓝线较高时，分析师认为 UnitedHealth 的股价被低估。当蓝线较低时，分析师认为该股价值被高估。

黑线只是跟踪 UHG 的股价，其股价在 2020 年至 2022 年期间稳步攀升，但在 2023 年趋于平稳。

您可以看到，分析师认为 UnitedHealth 如今有近 25% 的上涨空间：

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使用 2 分钟估值模型，联合健康集团的股价似乎被低估了，未来两年的年回报率可达 14%。

当然，这只是一个估值练习。没有人知道一只股票的短期走向，也很少有人能预测一只股票的长期走向。

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