Rocket Lab 关键数据
- 当前价格： $84.11
- 52周价格区间： $37.57 – $151.00
- 华尔街平均目标价： $111.31
- 市值： ~$48.6B
- 过去12个月毛利率： 37.3%
- 未来两年营收复合年增长率： ~50%
- 订单积压： $2.36B
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业务在推进，市场在等待一件事
Rocket Lab (RKLB) 持续交出令大多数太空公司羡慕的季度业绩。2026年第二季度营收达到2.34亿美元，同比增长62%，再创季度新高。订单积压达到23.6亿美元，同比增长137%。
管理层给出的第三季度营收指引为2.5亿至2.65亿美元，高于华尔街预期。在几乎每一项运营指标上，这家公司都处于全速运转状态。
那么，为什么其股价仍比历史高点低44%？因为目前市场关注的一切都系于一枚尚未升空的火箭。
"营收与预期"图表清晰地展示了其中的利害关系。2025年全年营收为6.02亿美元，市场共识预计到2026年底将接近9.51亿美元，并在2027年超过13亿美元。随着Neutron任务开始叠加在Electron已建立的发射节奏之上，增长曲线将进一步陡峭。
首席执行官 Peter Beck 在财报发布后直言："我们在第二季度实现了创纪录的2.34亿美元营收，比去年同期增加了近9000万美元，增幅达62%。" 该公司在本季度及之后获得了超过4.37亿美元的新发射合同，使总发射任务积压超过90次。
Rocket Lab 还推出了其GHOST全球可部署发射系统，这是一种模块化发射台概念，支持从世界几乎任何地方进行轨道和亚轨道发射。这类基础设施将一家发射服务提供商与一家全栈太空公司区分开来。
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毛利率讲述利润表未言明的故事
Rocket Lab 尚未盈利，任何告诉你相反情况的人都是看错了指标。毛利率才是真正显示其底层经济模型是否有效的指标，而那里的趋势是明确的。
2021年毛利率为负，约为-3%，当时公司仍处于早期扩张阶段。到2022年，毛利率已攀升至9%，此后每年持续改善：2023年为21%，2024年为27%，2025年为34%。
2026年第二季度非美国通用会计准则毛利率达到41.5%，这反映了真正的运营杠杆效应，因为Electron的发射节奏趋于成熟，而太空系统业务贡献了更多高利润的航天器和组件工作。
整体盈利状况被有意地压制，原因是Neutron开发的大量投入以及近期收购带来的整合成本。这是一种选择，而非结构性问题。
第三季度指引预计非美国通用会计准则毛利率在35%至37%之间，略低于第二季度，原因是业务组合发生变化。这种毛利率的收窄在财报发布后让一些投资者感到不安。
然而，更长期的趋势是单位经济性的稳步改善，而这家公司在五年前基本上还是一家初创企业。
