AMD 关键数据
- 当前股价： $495.07
- 52周价格区间： $149.22 – $584.73
- 华尔街平均目标价： $612.84
- 市值： ~$788B
- 过去12个月毛利率： 55.7%
- 前瞻市盈率： ~43x
- 未来两年营收复合年增长率： ~59%
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AMD 刚刚发布了有史以来最大的季度业绩
AI 基础设施的建设本应造就一个主导性的赢家，而在过去两年的大部分时间里，这个赢家一直是英伟达。AMD (AMD) 一直在悄然改写自己的故事。2026年第二季度营收达到115亿美元，创下纪录，较去年同期增长50%。
更重要的是，包含 AMD EPYC 服务器 CPU 和 Instinct AI GPU 的数据中心业务部门，本季度营收达到67亿美元，同比增长超过一倍，占公司总营收的58%。
AMD 的营收与预估图表讲述了一个处于拐点的业务故事。年营收在2023年约为227亿美元，在2025年攀升至346亿美元，而市场共识目前预计到2026年底，这一数字将接近510亿美元。
此后的增长轨迹只会更加陡峭，华尔街预估指向2027年达到870亿美元，并在本十年末远超此数。
首席执行官苏姿丰在财报电话会议上总结道："对加速器和 CPU 的需求增长远超我们之前的预期。"
苏姿丰表示有信心，仅 AMD 的数据中心 AI 营收在2027年就可能达到数百亿美元，首席财务官胡锦补充说，预计数据中心销售额将在2026年下半年加速增长。投资者一直押注的增长势头并未降温，而是在加速。
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盈利能力复苏是故事的另一半
营收增长占据了头条，但 AMD 营业利润的变化同样值得关注。该公司经历了一段艰难时期，营业利润从2021年的36亿美元暴跌至2023年仅4.01亿美元，当时 PC 市场崩溃，AMD 积压了无法消化的库存。复苏是陡峭的。
营业利润在2024年反弹至21亿美元，并在2025年攀升至37亿美元，基本与2021年的峰值持平，而此时的营收基础已显著扩大。
图表捕捉到了这一弧线：业务曾严重收缩，随后随着产品组合决定性地转向高利润率的数据中心芯片，其盈利能力得以重建。
盈利能力的故事与 AMD 的竞争势头直接相关。EPYC 一直在从英特尔手中夺取云数据中心市场的可观份额，微软和谷歌等超大规模云服务商已公开扩大其 EPYC 的部署。
Instinct GPU 系列在推理工作负载方面正在取得进展，因为客户正在寻找英伟达高溢价的替代方案。AMD 最近宣布与 Anthropic 建立战略合作伙伴关系，在 AMD 新的 Helios 机架级 AI 系统中部署 Instinct GPU，这笔交易增加了一个可信的参考客户，并表明该公司的软件栈已经足够成熟，能够在尖端领域获胜。
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AMD 交易于溢价水平，但华尔街仍认为其便宜
该股已从2026年6月的高点回落约19%，这次回调引发了显而易见的争论：AMD 是昂贵，还是正以折扣价交到你手中？以约43倍的前瞻市盈率来看，按任何传统标准衡量，其估值都不便宜。
这里也存在真实风险：如果数据中心支出放缓，如果英伟达在推理领域缩小差距，或者如果 AMD 的下一代 Instinct 产品面临延迟，其估值倍数会迅速收缩。
TIKR 的华尔街目标价表格显示了市场共识所在。分析师平均目标价约为613美元，在覆盖该股的47位分析师中，有37个买入评级，仅10个持有评级。目标价区间的上限是1250美元。
看涨和看跌观点之间的巨大差异，反映了市场对 AMD 的 AI 软件生态系统能以多快速度缩小与英伟达 CUDA 平台差距的真正不确定性，后者十多年来一直是 AI 开发的主导标准。
AMD 的 ROCm 软件栈已显著改进，但软件领域的竞争护城河是真实存在的，该公司仍在努力弥合这一差距。
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AMD 是市场上较为直接的 AI 基础设施故事之一，其业务拥有清晰且加速的营收驱动力、正在复苏的盈利能力状况，以及一个始终如一地实现雄心勃勃目标的领导团队。
数据中心业务在一个季度内翻倍，反映了超大规模云服务商建设 AI 计算能力的真实结构性需求，而从6月高点回落使该股处于一个更具防御性的入场点。
华尔街约613美元的平均目标价意味着较当前水平约有27%的上涨空间，并且在47位分析师中有37个买入评级，共识观点是，AMD 在 CPU 和 GPU 领域的双重敞口，使其成为持有 AI 基础设施周期更具持久性的方式之一。
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