西方石油公司第二季度盈利超出预期30%。巴菲特持股持续增长。

西方石油公司关键数据

• 52周价格区间: $38.80 – $67.45
• 华尔街平均目标价: ~$67
• 市值: ~$60.1B
• NTM 市盈率: 13.2x
• LTM EBIT 利润率: 25.8%
• 2026年第二季度调整后每股收益: $2.40 (vs $1.85 预期)
• 2026年第二季度营收: $8.1B (同比增长 52%)

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巴菲特的押注得到验证

西方石油公司 (OXY) 今年已悄然成为能源板块中一个更有趣的宏观与基本面结合的故事。该股在2026年初时位于40多美元区间，随后在2月底开始的伊朗冲突推动原油价格大幅上涨时，获得了一个强大的有利因素。

到3月底，OXY 已达到其52周高点 $67.45，较年初上涨了约40%。即使经历了一些回调，该股年内迄今仍上涨超过41%。

沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司拥有该公司约27%的普通股，并持有购买更多股票的认股权证。这笔持股在过去三年中稳步增长，许多投资者将其视为该股的一个结构性底部支撑。

第二季度财报凸显了伯克希尔持续增持的原因。调整后每股收益为 $2.40，而市场普遍预期为 $1.85，超出预期近30%。营收达到81亿美元，同比增长52%。日均产量达到143万桶油当量，超过了业绩指引的高端。

实现的原油平均价格为每桶 $96.78。管理层提高了全年产量指引，将股息提高了8%，并仅在当季就偿还了19亿美元债务，使总债务降至118亿美元，为2019年年中以来的最低水平。

首席执行官理查德·杰克逊在电话会议上表示："我们第二季度的业绩证明了西方石油公司资源的实力以及使我们能够持续创造价值的竞争优势。"

自由现金流在2022财年油价飙升时达到117亿美元的峰值，随后随着价格正常化以及CrownRock整合成本的影响，在2023年降至62亿美元，2024年降至52亿美元，2025年降至38亿美元。

仅2026年第二季度就产生了约30亿美元的自由现金流，这是自2022年第三季度以来最好的季度数据，表明周期可能正在转向。

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用简单数字看盈利周期

石油和天然气公司本质上是周期性驱动的业务，OXY 的每股收益历史清楚地证明了这一点。

每股收益图表准确地显示了商品环境的重要性：2021财年每股收益为 $2.55，2022财年油价高企时为 $9.35，随后随着油价回落至 $60–$65 区间，逐渐下降至2023财年的 $3.70，2024财年的 $3.46，以及2025财年仅 $2.21。

当前环境已急剧扭转了这一趋势。市场普遍预期2026年全年每股收益接近 $5.81，是2025年的两倍多，反映了更高的实现价格和更强产量带来的影响。

伊朗冲突已使原油价格显著高于去年同期水平，OXY 在第二季度每桶近 $97 的实现价格远高于大多数分析师的模型预测。

在商品价格的噪音之下，是一个真正改善的运营故事。西方石油公司84%的资源基础盈亏平衡点低于每桶 $50，在广泛的价格环境中都能产生正经济效益。自2023年以来，该公司已累计实现20亿美元的成本节约，并计划在2026年再节省5亿美元。

杰克逊已经制定了一项计划，通过产量增长、成本控制以及碳捕集业务的成熟，到本年代末将年度可持续现金流提高95%。

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华尔街如何看待 OXY 股票

尽管第二季度业绩强劲且得到伯克希尔的支持，华尔街并非一致热情。分析师平均目标价约为 $67，意味着较当前水平有约13%的上涨空间。

在23位分析师中，有15位给出"持有"评级，这表明共识比单纯的每股收益超预期所暗示的要更为审慎。

华尔街目标价表中的一个显著数据点是：共识每股净资产价值约为 $71，而该股交易价格约为 $59，相对于其基础资产价值有超过15%的折价。

$79 的高目标价反映了CrownRock协同效应的完全实现以及高油价。$55 的低目标价则计入了油价回归至每桶 $65–$70 WTI 区间的情况。

你应该买入西方石油公司股票吗？

OXY 是油价看涨论点的清晰体现，得到了世界上最受尊敬的资本配置者之一的支持，并由一个在多个周期中展现出运营纪律的管理团队运营。以13倍前瞻市盈率、1.9%的股息率以及快速下降的债务来看，其基本面比表面上"持有"共识所暗示的更具吸引力。

风险与定义每一项能源投资的风险相同。油价是主导变量，且不受管理层控制。油价回归至每桶 $65 WTI（这在合理结果范围内）将推动2027年每股收益预期更接近 $3.82，这意味着以当前价格计算的市盈率会高得多。CrownRock的整合虽然进展顺利，但增加了大量债务，需要数年时间才能消化。

碳捕集业务虽然具有战略意义，并得到每吨二氧化碳 $180 的45Q税收抵免支持，但要产生有意义的盈利仍需数年时间。OXY 是周期性行业中的优质运营商，理应以此进行评估。

相信油价将得到支撑的投资者会发现当前估值具有吸引力。对商品前景不确定的投资者则应相应调整其头寸规模。

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