耐克股票的关键统计数据
- 52 周区间：~$43 至 ~$98
- 当前价格： 42.57 美元
- 市场平均目标价：约 75 美元
- TIKR 目标价（中间价）： ~$78~$78
- TIKR 年化内部收益率（中期）：~每年约 16
- 最近一季度收入：113 亿美元（同比下降 ~9）
- 最近一季度毛利率：约 41
- 2026 财年调整后每股收益预期： ~1.50 美元
- 股息率： ~2.5%
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耐克跌至 12 年低点的原因
五年前，耐克的交易价格超过 130 美元。今天，耐克的股价为 42.57 美元，从那时起到现在，耐克的发展历程就是一个伟大品牌失去运营纪律的案例研究。
前任管理团队对耐克直销进行了战略押注，从 Foot Locker 和 Dick's Sporting Goods 等批发合作伙伴那里撤资，更多地通过耐克自己的应用程序和网站进行销售。理论是正确的，但执行起来却并非如此，因为未售出的库存堆积如山，应用程序表现不佳，耐克与批发合作伙伴的关系萎缩，而批发合作伙伴仍然是运动鞋采购的主要推动力。
在此背景下，关税、中国经济复苏停滞不前，远远低于预期，匡威品牌失去文化相关性的速度比任何人预想的都要快。财务结果也随之而来。2020 年退休前负责耐克商业业务的埃利奥特-希尔（Elliott Hill）于 2024 年底重新担任首席执行官，并立即开始重新制定战略。他自己说："我们正处于东山再起的中期。
EPS 图表揭示的复盘深度
EPS 图表反映了耐克业务下滑的程度。2024 财年，耐克的每股收益为 3.95 美元，接近历史峰值，但到 2025 财年，这一数字已降至 2.16 美元，由于 Win Now 重组成本、关税阻力和中国市场的疲软同时袭来，一致预计 2026 财年将进一步降至 1.50 美元左右。
从好的方面看，复苏的弧线已经显现，预计 2027 财年约为 1.8 美元，2028 财年约为 2.4 美元，到 2029 财年，随着重组成本的减少和毛利率的开始扩大，将加速向 4 美元迈进。首席财务官马修-弗兰德（Matthew Friend）明确表示，随着关税减免行动的生效，利润率的扩张将从 2027 财年第二季度开始。这一时间表是市场关注的核心变量。
目前的股价好像每股收益的低谷是公司业务的永久状态。而模型显示并非如此。
耐克的自由现金流发生了什么变化
耐克是一家轻资产的品牌企业，在健康的条件下会产生非凡的自由现金流。图表清楚地显示了这一点：2021 财年为 60 亿美元，2024 财年达到峰值 66 亿美元，然后由于重组投资、库存清理和利润率压力同时导致现金流出，2025 财年急剧下降至 33 亿美元。
FCF 的下降并不意味着商业模式的崩溃。它预示着企业在转型期花费巨大，而这正是希尔所描述的。耐克每年产生 50 亿至 60 亿美元自由现金流的基本能力依然存在，只是被重置所掩盖，还需要几个季度才能恢复。
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TIKR 模型在 43 美元时的暗示
TIKR 模型的中期目标是在四年内达到每股 78 美元左右，这意味着总回报率约为 82%，年回报率约为 16%。基本假设是每年收入增长约 4.5%，净利润率约 7%，每股收益增长约 4%。这些假设都不要求耐克重现巅峰，而是要求它保持稳定并适度增长。
十年内的低估值目标约为 85 美元，高估值目标约为 125 美元。结果范围反映了复苏时间表的重要性：中国经济正常化进程放缓或关税环境延长会将结果推向低端，而加快产品创新和恢复批发则会大大缩小差距。
什么因素会推动回报率上升或下降
耐克仍然是全球最知名的运动品牌，最近一个季度北美地区收入转正，鞋类收入增长了 6%，内部人士一直在当前水平买入股票，因此品牌持久性是牛市的基础。
批发渠道正在重建，产品线正在更新，重点放在运动而非生活方式上，成本结构正在精简。
真正的风险在于中国市场，预计本季度大中华区的销售额将下降约 20%，管理层也承认中国市场的复苏速度跟不上他们的需要。
对越南和印尼制造业征收关税是一个结构性成本阻力，不会很快解决。而且，每股收益的低谷还在前方，这意味着未来几个季度的业绩报告将先差后好。
43 美元的 NKE 值得买吗？
耐克是一个处于经营周期底部的伟大品牌，其首席执行官曾经重建过商业业务，现在又急于再次重建。
每股收益从今年的 1.50 美元左右到 2029 财年的 4 美元并非天方夜谭；当重组成本和关税不利因素最终趋于正常化时，这就是稳定和适度增长的样子。
TIKR 中期股价约为 78 美元，年利率约为 16%，这是该系列中较强的设置之一，而且是建立在保守的假设基础上的。该股票的定价是持续恶化。模型的定价是复苏。哪一个是正确的，几乎完全取决于艾略特希尔的时间表是否成立。
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