核心要点
- 默克和吉利德科学均在10月29日发布第三季度业绩时，上调了各自的2026年销售展望。
- 默克的股息率为2.3%，从2020财年到2025财年，其股息每年增长6%；而吉利德的股息率为1.8%，同期股息每年增长3%。
- 截至9月30日的过去12个月，吉利德的股息支付占其自由现金流的30%，而默克为66%。
- 需要关注的风险是默克的Keytruda失去市场独占权，以及吉利德的Biktarvy面临联邦医疗保险（Medicare）的定价压力。
默克公司 (MRK) 和 吉利德科学 (GILD) 均在10月29日发布第三季度业绩时，上调了各自的2026年销售展望。两家公司的股息均从自由现金流中支付，因此对于任何为获取收入而持有它们的投资者来说，这是个正确的方向。
不过，两家公司的股息增长速度大不相同。默克的股息率为2.3%，而吉利德为1.8%，且过去五年默克的股息增长更快。那么，未来10年哪家公司会支付给你更多股息呢？
| 指标 | 默克公司 (MRK) | 吉利德科学 (GILD) |
|---|---|---|
| 股息率 | 2.3% | 1.8% |
| 年度股息 | $3.40 | $3.28 |
| 股息增长，2020财年-2025财年 | 每年5.8% | 每年3.0% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 66% | 30% |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 1.48x | 1.23x |
| 利息保障倍数 (LTM) | 5.17x | 11.72x |
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默克更大的支票，更薄的缓冲垫
默克的业务仍在增长。第三季度销售额同比增长5%，达到181亿美元。默克将其2026年销售展望的下限上调至668亿美元，上限保持在673亿美元，并上调了调整后盈利指引。Keytruda贡献了该季度86亿美元的销售额，Winrevair销售额增长93%，达到6.94亿美元。该股当天上涨了5%。
截至9月30日的过去12个月，股息占自由现金流的66%，处于可控水平。这个缓冲垫以前更薄。默克的自由现金流在2017财年和2020财年都曾低于股息支付额：
自2021财年以来，股息每年占自由现金流的比例在43%到81%之间。
"我们仍然致力于派发股息，并计划随着时间的推移增加股息，"首席财务官卡罗琳·利奇菲尔德在默克的第三季度电话会议上表示。默克的股息从2020财年的每股2.48美元增长到2025财年的每股3.28美元，年增长率为5.8%，目前每年支付3.40美元。按此速度，投资10,000美元于默克，现在每年可获得230美元股息，第10年约为380美元。这相当于您当前现金的3.8%收益率，十年间总计获得约2,996美元股息。
主要风险在于Keytruda失去市场独占权。利奇菲尔德称其为"对我们公司整体收入而言更像是一个小山坡"，默克预计2027年销售额仅会温和增长。
吉利德有充裕空间
吉利德的季度表现甚至比默克更强劲，但其股息增长更慢。第三季度产品销售额同比增长13%，达到83亿美元。HIV销售额增长18%，Biktarvy销售额增长10%，达到41亿美元。吉利德还将其2026年产品销售额指引从301-304亿美元上调至310-313亿美元。
股息覆盖非常充分，截至9月30日的过去12个月，股息仅占自由现金流的30%。吉利德2025财年的自由现金流为94.6亿美元，低于2016财年的163亿美元，但每年仍能轻松覆盖股息：
吉利德宣布第三季度股息为每股0.82美元，高于去年同期的0.79美元。其董事会已宣布第四季度股息同样为每股0.82美元，将于12月30日支付。股息从2020财年的每股2.72美元增长到2025财年的每股3.16美元，年增长率为3.0%。这远低于其从2015财年到2025财年每年9.4%的增长率（当时股息从每股1.29美元增长）。按每年3.0%的速度，投资10,000美元于吉利德，现在每年可获得180美元股息，第10年约为236美元。这相当于您当前现金的2.4%收益率，十年间总计获得约2,068美元股息。
主要风险在于Biktarvy的联邦医疗保险（Medicare）定价。吉利德预计这将在2028年使Biktarvy收入减少约15亿美元。
那么，哪家公司的股息胜出？
默克在未来10年支付给你的股息更多。按照两家公司从2020财年到2025财年的增长速度，投资10,000美元于默克，十年间总计支付约2,996美元股息，而吉利德约为2,068美元。这多出约929美元，并且按此速度，吉利德永远无法赶上。
我也认为默克可以保持这个速度。其66%的支付率留有提高股息的空间，销售额仍在增长，并且自2021财年以来，其自由现金流每年都覆盖了股息支付。
吉利德的股息没有任何问题。其30%的支付率比默克留有更大的空间，其利息保障倍数为11.72倍，而默克为5.17倍，并且其HIV业务增长迅速。吉利德有能力进行更大幅度的股息上调。只是最近它没有这么做。在十年时间里，一张更大且增长更快的支票会为你口袋里带来更多钱，所以我会选择默克。
当然，默克的速度取决于Keytruda收入下滑是否如管理层预期的那样平缓。如果下滑更深，默克的股息上调可能会放缓，而吉利德额外的缓冲垫将显得重要得多。
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