截至2026年8月的Figma股票要点
- 模型上行空间： TIKR的中性情景模型目标价为2030年12月达到84美元，较当前25美元的总回报率为237%，年化回报率为32%。
- 分析师分歧： 十四位分析师中，五位给予FIG买入评级，九位给予持有评级，无卖出评级。
- 货币化转折点： AI信用额度货币化的首个完整季度推动营收同比增长48%至3.7008亿美元，这是Figma连续第三个季度增长加速，管理层将全年业绩展望上调了4000万美元。
- 成本反弹： 财报发布后，FIG股价下跌16%，因其运营利润率从上季度的16%下滑至10%。
Figma上调展望的同一天，股价却下跌了16%。了解为何模型仍指向237%的上行空间，并在TIKR上免费追踪FIG的预测数据 →
Figma股票在AI货币化首个完整季度下跌16%
Figma (FIG) 于8月5日结束了其AI信用额度货币化的首个完整季度，营收为3.7008亿美元，同比增长48%，较华尔街预期的3.5152亿美元高出5%以上。对于一家上市仅一年多的公司而言，这标志着其连续第三个季度增长加速，并且伴随着全年业绩展望上调4000万美元，目前为14.63亿美元至14.67亿美元。
然而，财报发布后FIG股价却下跌了16%。原因在于营收线以下的部分。
总运营费用几乎翻倍，达到4.269亿美元，研发支出增长了101.5%，非GAAP运营利润率从上季度的16%下滑至10%。
成本激增是刻意为之。Figma在每个席位中都嵌入了AI信用额度，并从3月开始对超出限额的使用收费，刚刚公布的季度显示，这种货币化推动毛利润同比增长40%，毛利率攀升至85%。那些未来使用量最大的产品目前尚未向客户收费。
当分析师追问上调展望的原因时，首席财务官Praveer Melwani明确指出了这一差距："我们并未将处于早期访问计划或测试版的产品计入全年营收展望……随着这些产品过渡到正式版，它们代表着上行空间。" Figma Agent、Code Layers和基于本地代码的Figma Make都处于这一类别，它们消耗着公司付费的推理资源，但尚未产生付费信用额度收入。
因此，这个让市场感到不安的季度，恰恰蕴含着市场忽略的布局。货币化已经对毛利润产生积极贡献，而旨在推动下一阶段增长的产品（截至7月31日，Agent的采用率每周已覆盖超过50%的大型付费客户）目前仍可免费使用。Figma今天的支出与未来可收费能力之间的这种不匹配，正是FIG股价重新定价的基础。
Figma Agent、Code Layers和基于本地代码的Make目前尚未产生付费信用额度收入。了解当它们开始收费时模型会发生什么变化，在TIKR上免费查看 →
Figma股价远低于上市初期高点，分析师持观望态度
FIG股价较一年前约82美元的高点已下跌70%，并在春季跌至更深谷底，一度接近17美元，随后反弹至25美元。过去七个月34%的跌幅反映了市场对AI支出的日益担忧，而非需求出现任何裂痕。正是这种压缩了利润率的货币化进程，尚未在股价下跌中得到回报。
华尔街意见分歧但态度谨慎。在覆盖FIG股票的14位分析师中，五位给予买入评级，九位给予持有评级，无卖出评级。12个月目标价中位数为30美元，较当前25美元高出约21%，这一温和溢价反映了华尔街对AI信用额度能否转化为经常性收入持观望态度。即使在股价下跌后，14位分析师中仍无人转为卖出评级，这表明谨慎态度关乎进展速度，而非业务本身。
TIKR对Figma股票的估值为84美元，是当前价格的三倍多
TIKR的中性情景模型对Figma股票的估值为2030年12月达到84美元，这意味着较当前25美元的总回报率为237%，或在4.4年内实现32%的年化回报。
32%的年化回报率将Figma股票定位为有望重新评级的候选标的，而非一个成熟软件公司仅能实现低两位数增长。
通往84美元的路径贯穿于数据中已清晰可见的货币化进程。Figma将其首个付费AI信用额度完整季度转化为40%的毛利润增长，而旨在推动下一波消费的产品——Agent、Code Layers和基于本地代码的Make——尚未开始收费。这种尚未开发的货币化潜力是模型目标价背后的驱动力。
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