DigitalOcean单日跌幅近9%。以下是该股可能的走向

Wiltone Asuncion • 8 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Aug 29, 2026

kasto and Maria Kray via Canva

DigitalOcean 股票关键数据

当前价格： $111.21
目标价格（中值）： ~$525
华尔街目标价： ~$175
潜在总回报率： ~370%
年化内部收益率： ~43% / 年

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发生了什么？

DigitalOcean Holdings (DOCN) 在8月28日下跌了8.6%，收于$111.21，并且没有公司新闻可以解释这一下跌。三周前，其营收超出预期，盈利远超预期，并上调了全年业绩指引。然而，股价目前比今年早些时候触及的$187.50高点低了41%，这一跌势在7月29日触底，最大回撤达到41.11%。业务在加速增长，而股价却在下跌，投资者正试图为这种差距定价。

这次抛售并非真的只关乎某个周四。这是AI基础设施类股数周下跌趋势的最新阶段，其高估值、一份关于现金流风险的看跌报告以及持续的内部人士抛售加剧了这一跌势。所以，真正的问题是市场最终是否正确地感到紧张，还是说它正在因为整个板块的问题而惩罚少数几家盈利且快速增长的AI云业务公司之一。

市场选择抛售的"超预期并上调指引"

营收达到2.8118亿美元，同比增长28.6%，高于指引区间的高端。调整后每股收益为$0.45，而市场共识为$0.26。公司新增了创纪录的9300万美元增量年度经常性收入，几乎是去年同期的三倍，并将全年营收指引上调至11.7亿至11.8亿美元。

AI客户年度经常性收入达到2.34亿美元，同比增长212%，推理服务增长了近800%，剩余履约义务（已签约但尚未确认的收入）从一年前的仅7100万美元跃升至8.94亿美元。尽管如此，财报发布后几天内股价仍下跌了约11%，随后继续下滑。当一家公司业绩超预期、上调指引、AI年度经常性收入实现三位数增长，而股价仍然下跌时，这种反应就是对价格的判决。

抛售为何持续

DigitalOcean的交易价格接近未来十二个月市盈率的82倍，企业价值与营收之比接近10倍，这样的估值倍数没有给任何失误留下空间。该股在一年内从30多美元的低点涨至$187，已经定价了多年的完美执行，因此AI基础设施情绪的任何波动都会首先冲击估值最高的股票。

内部人士在过去几个月里抛售了超过5.65亿美元的股票，且没有相应的买入，首席执行官Paddy Srinivasan在8月中旬根据预定的10b5-1计划出售了股票。这些是预先安排好的出售，而非酌情决定，这一区别值得注意，但对于一个已经在寻找卖出理由的市场来说，持续的单向资金流出看起来不妙。再加上一份关于巨额产能支出带来现金流风险的看跌报告，即使没有新的消息，这种疲软也有明确的驱动因素。

随着DigitalOcean建设数据中心容量，资本支出将急剧攀升至2027年，调整后的自由现金流利润率预计在2026年将降至11%至13%。怀疑论者认为回报的到来会比产能建设所暗示的更晚、更小。管理层的回答是，其软件而非原始产能才是资本复利增长的关键。正如首席执行官Padmanabhan Srinivasan在第二季度电话会议上所说，市场正在转向"价值最大化，为每项任务提供正确成本下的正确模型，以每美元的业务成果来衡量。"这种表述很重要，因为它将成本控制重新定义为DigitalOcean的产品：在其平台上，开源权重模型的代币量占比从推出时的大约15%上升到目前的接近75%，现在每天通过OpenRouter网关处理超过200亿个代币。当Kimi K3于7月27日推出时，DigitalOcean是唯一提供第0天访问权限的全栈云，在第一周就增加了超过400个净新客户。

DigitalOcean的未来十二个月市盈率为82倍，而IBM约为18倍，OVH Groupe约为60倍，并且与CoreWeave和Applied Digital等亏损的GPU租赁同行不同，它已实现稳固盈利。基于质量和增长，其溢价是合理的。但如果2027年的增长即使只是温和放缓，这种溢价就无法维持，而这正是此次抛售所表达的担忧。至少，资产负债表不再是看跌论据的一部分：7月，公司赎回了其2030年可转换票据中约4.72亿美元的部分，将备考净杠杆率降至约0.7倍。

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华尔街仍看到了什么

平均目标价接近$175，来自15位分析师的预测，比当前价格高出约57%。评级偏向积极：在给出评级的17家公司中，11家给予买入评级，3家给予跑赢大盘评级，3家给予持有评级，没有给予卖出评级。第二季度财报后，巴克莱将目标价上调至$161并维持超配评级，而瑞银将目标价下调至$155并维持中性评级，8月27日，Truist以$175的目标价启动覆盖并给予买入评级，理由是云供需动态有利。

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TIKR 高级模型分析

当前价格： $111.21
目标价格（中值）： 到2030年约$525
年化内部收益率： ~43% / 年

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TIKR估值模型采用中值情景，并且是激进的，因此请将其视为基于既定假设的情景，而非预测。其两个增长驱动力是推理服务在近800%的基础上扩大规模，以及飞轮将更高利润的核心云产品附加到AI工作负载上，共同支撑约36%的营收增长。利润率驱动力是随着产能建设成熟，净利润率稳定在14%左右。基于这些输入，该模型指向约$525（到2030年），隐含的年化内部收益率接近43%。

这与华尔街约$175的平均目标价之间的差距是诚实的分歧，它取决于一个问题：2027年的增长是否能保持在指引的50%附近？

主要风险： 巨额产能支出给自由现金流带来压力，同时增长正常化至50%以下，导致盈利和估值倍数同时受到挤压。
上行空间： 自有的基础设施和每兆瓦年度经常性收入的增长使DigitalOcean在扩大规模时能够捍卫利润率，模型的回报随之而来。
下行空间： 超大规模云提供商和Neocloud的竞争，加上建设成本，将股价限制在更接近华尔街目前预期的水平。

结论

决定这一切的数字是第三季度财报，指引为3.04亿至3.07亿美元，增长32%至34%，将于11月初发布。退出增长率比整体数字更重要：管理层承诺到第四季度加速至35%以上，而第三季度是检验这一路径是否真实存在的第一个检查点。一个确认加速并维持自由现金流指引的第三季度财报表明抛售是情绪性的。一个显示增长放缓或利润率在产能支出下下滑的第三季度财报则表明市场先看到了问题。对估值感到紧张的投资者有一个日期可以关注。

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