可口可乐 vs. 艾伯维：未来20年我会持有的那只股息股

核心要点

• 艾伯维于10月30日将其季度股息上调5.2%至每股1.82美元；可口可乐于10月15日维持其53美分的股息不变。
• 可口可乐在2024和2025财年的自由现金流低于其股息支付额，但这仅是由于两笔一次性付款所致。
• 艾伯维的股息支付在2025财年占其自由现金流的65%，高于2022财年的41%。
• 艾伯维的远期市盈率为19倍，远高于其五年平均的14倍。

艾伯维 (ABBV) 将其季度股息上调了5.2% 至每股1.82美元，于10月30日宣布，自2027年2月16日起支付。

可口可乐 (KO) 于10月15日宣布其53美分的季度股息，截至11月9日，两者的股息收益率相近：可口可乐为2.2%，艾伯维为2.5%。

如果未来20年我只能持有一只股票，我会选择哪一只？

指标	可口可乐 (KO)	艾伯维 (ABBV)
股息收益率	2.2%	2.5%
年度股息	$2.12	$7.28
股息增长率，2020-2025财年	年均4.5%	年均6.6%
现金股息支付率 (2025财年)	77%	65%
净负债/EBITDA	1.5倍	2.2倍
利息保障倍数	10.7倍	8.2倍
远期市盈率	28倍	19倍

来源：TIKR 和 StockAnalysis，2026年11月9日。收益率使用最新宣布的股息。*不包括可口可乐的61亿美元fairlife付款。

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可口可乐的现金流正在恢复

可口可乐的业务正在增长：第三季度营收增长7%至134亿美元，销量增长5%。其自由现金流则波动较大，在过去十个财年中有四年低于股息支付额：

最近两次未覆盖是特殊情况。一笔60亿美元的IRS存款将2024年的自由现金流削减至47亿美元，而一笔61亿美元的fairlife付款将2025年的自由现金流削减至53亿美元。若不计这些，股息支付在这两年均占自由现金流的77%。

今年的情况更清晰：前三季度自由现金流为114亿美元，全年业绩指引已从124亿美元上调至至少130亿美元。薄弱环节在于定价。上季度价格/组合仅增长1%，低于公司2-3个百分点的目标。

艾伯维仍有空间，但不如从前

艾伯维第三季度营收增长10.3%至174亿美元，得益于Skyrizi增长22.7%，足以弥补Humira下降31.2%的影响。自2016财年以来，其自由现金流每年都覆盖了股息支付，但差额已缩小：

自由现金流从2022财年的243亿美元降至2025财年的178亿美元，而股息支付则从100亿美元增至117亿美元，使股息支付率从41%升至65%，但仍处于舒适水平。净负债为EBITDA的2.2倍，艾伯维的目标是在2-3年内将其降至2倍，且Imbruvica面临《通胀削减法案》的定价压力。

那么，哪只股息胜出？

艾伯维。展望未来20年，我希望股息有最大的增长空间，而艾伯维拥有更宽的缓冲垫和更快的增长：从2020财年到2025财年，年均增长6.6%，而可口可乐为4.5%。

以这些增长率和11月9日的收益率计算，投资10,000美元于艾伯维，20年内将支付约9,725美元的股息，而投资可口可乐约为6,920美元。艾伯维在第20年的支票约为832美元，相当于今天10,000美元投资的8.3%收益率。

但你需要为此支付溢价。艾伯维的远期市盈率为19倍，接近其五年高点20倍（可口可乐为28倍）：

可口可乐的股息并无危险。它已连续64年提高股息，净负债率较低，为EBITDA的1.5倍，且没有任何药品定价法能触及一罐可乐。“我相信我们今天的资产负债表是多年来最好的状态，”总裁兼首席财务官John Murphy在第三季度电话会议上表示。如果其现金流恢复持续到2027年，届时它将随第四季度财报发布业绩指引，我会重新考虑。

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