Astera 股票的关键统计数据
- 本周表现 +4.9%
- 52 周区间： 47.1 美元至 262.9 美元
- 当前价格： 126.2 美元
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发生了什么？
连接半导体公司 Astera Labs(ALAB)--其智能连接平台（Intelligent Connectivity Platform）在全球最大的数据中心内的人工智能加速器之间传输数据--2025 财年的收入翻了一番，达到 8.525 亿美元，大涨 115%，尽管该公司目前的股价为 126.16 美元，不到其 52 周高点 262.90 美元的一半。
Astera2 月 10 日发布的第四季度财报显示，该公司第四季度营收为 2.706 亿美元，同比增长 92%，比 IBES 一致预期的 2.495 亿美元高出 2110 万美元，非美国通用会计准则摊薄后每股收益为 0.58 美元，高于预期的 0.51 美元，而 2026 年第一季度 2.86 亿至 2.97 亿美元的业绩指引意味着该公司的业绩将连续增长 6%至 10%。
公司的 AI Fabric 交换机产品线Scorpio 用于管理 AI 服务器集群内处理器之间的高速流量，仅前三个季度的出货量就超过了 2025 财年营收的 15%；Aries PCIe retimer 产品组合同比增长了 70%；Taurus 有源电缆模块（用于调节高速以太网链路内的信号）增长了约 4 倍，这表明公司的营收广度现已跨越三个独立的产品线，而不是单一的集中押注。
公司首席执行官吉腾德拉-莫汉（Jitendra Mohan）在2025 年第四季度的财报电话会议上表示："我们的智能连接平台的市场机会比我们最初预计的要大得多，包括标准和定制应用的多个产品线、物理介质类型、外形尺寸和协议。"公司于 2 月 10 日披露了一份认股权证协议，亚马逊有权购买最多 326 万股股票，与 2033 年前 65 亿美元的累计产品购买量挂钩。
Astera服务的可寻址市场预计将在五年内扩大10倍，达到250亿美元，这主要得益于Scorpio X系列扩大型交换机将于2026年下半年在10多家客户中实现大批量生产，UALink交换机业务将于2027年与AWS Trainium 4和AMD MI 500平台的升级相交，而光学引擎路线图的目标是在2028年左右部署共同封装的光学器件，管理层估计这将使商户扩大型交换机的机会增加一倍以上。
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华尔街对 ALAB 股票的看法
Astera第四季度的业绩增长和2025财年115%的营收增长验证了其近期的执行力，但更重要的转变是Scorpio X系列--面向价值100亿美元的PCIe/UALink互连市场的扩展型光纤交换机--从第四季度的试生产转为2026年第一季度的首次批量出货，为营收增长奠定了基础，而共识模型将其视为2026财年的主要增长动力。
共识预测 2026 财年营收为 13.5 亿美元，增长 58.1%，主要得益于 2026 年下半年 Scorpio X 的量产、Scorpio P 系列上两台新的美国超级计算机的投产，以及全球最大人工智能服务器集群内 PCIe Gen 6 过渡所带来的 Aries 和 Taurus 的持续增长。
20 位分析师给出了 12 个买入、6 个跑赢、5 个持有和 0 个卖出的目标，平均目标价为 206.75 美元，中位数为 207.50 美元，与当前 126.16 美元的收盘价相比，均意味着约 63.9% 的上涨空间，而该分析师的这一信心来源于 Scorpio X 销量增长的确认，以及 2026 年之前超分频器资本支出的保持高位。
155.00 美元的低目标值与 250.00 美元的高目标值之间的价差反映了一种二元争论：熊市将 Scorpio X 的延迟或 UALink 的采用风险计入价格，而牛市将随着亚马逊、AWS Trainium 4 和 AMD MI 500 平台的增长，在 2027 年开始确认 100 亿美元的全额扩展 TAM 收入。
估值模型说明了什么？
TIKR 中值模型假定 2025 年至 2031 年的收入年复合增长率为 30.5%，净利润率为 36.9%，随着增长溢价的正常化，市盈率每年压缩 7.7%，到 2030 年 12 月，ALAB 的价格为 408.87 美元，这意味着年化回报率为 27.8%。
市场似乎将 Astera 定价为单个客户 PCIe 重定时器业务，而忽略了 Scorpio 在三个季度的营收已超过 15%，而 Scorpio X 并未带来显著的销量。
TIKR 模型的 30.5% 营收年均复合增长率假设得到了 10 多家 Scorpio X 客户、2027 年赢得的两台新 Scorpio P 超级分频器以及同时进入多台超级分频器的 Taurus 800G 资质的直接运营支持；四条独立产品线的多样化复合效应证明了 408.87 美元的目标是合理的。
亚马逊的认股权证协议--授予购买 326 万股股票的权利，与 2033 年前 65 亿美元的累计购买量挂钩--是一个公开的、具有约束力的商业信号，而市场迄今为止一直将其视为噪音。
风险在于毛利率：硬件模块组合已经将第四季度的 GAAP 毛利率压缩至 75.6%，亚马逊认股权证将从 2026 年第二季度开始增加约 200 个基点的非现金不利因素，如果 Scorpio X 的毛利率大幅低于离散的 Aries 产品组合，TIKR 模型的 36.9% 净利润率假设将成为最脆弱的输入。
2026 财年第二季度的盈利将是第一个确认点--观察天蝎座 X 的收入贡献和毛利率轨迹是否与模型假设的 2026 财年 34.0% 的息税折旧摊销前利润率一致，因为任何偏差都会对支撑 408.87 美元目标的 2027 和 2028 财年盈利基础进行重新定价。
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