亚马逊股票的主要数据
- 过去一周表现：-5.1
- 52 周区间：161 美元至 259 美元
- 估值模型目标价：245 美元
- 隐含上涨空间：2.8 年 23.1%
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发生了什么？
亚马逊 (亚马逊)股价本周下跌 5.1%，原因是投资者从大盘成长股中撤资。据路透社报道，3月27日道指进入调整区间，纳指则创下七个月新低。由于战争引发的油价上涨和通胀担忧打击了风险偏好，亚马逊成为拖累市场走低的大型股之一。
针对具体公司的头条新闻也加重了谨慎的基调。路透社报道称，亚马逊人工智能芯片产品负责人加迪-哈特（Gadi Hutt）离职。这本身并不会改变亚马逊更广泛的人工智能战略，但却很重要，因为投资者正在密切关注 AWS 定制芯片和人工智能基础设施的执行情况。
市场也仍在消化亚马逊的资本强度。路透社本月早些时候报道称，亚马逊计划出售约 370 亿美元的债券，以帮助为人工智能基础设施提供资金，安迪-贾西（Andy Jassy）表示，该公司预计 2026 年的资本支出约为 2000 亿美元。对于一只已经在长期人工智能预期下交易的股票来说，当投资者开始关注近期回报和利润率风险时，庞大的支出计划可能会给市场情绪带来压力。
与此同时，亚马逊在多项业务上不断创造增长头条。Zoox 将在旧金山和拉斯维加斯扩张，并开始在奥斯汀和迈阿密测试机器人出租车，而亚马逊也于 3 月早些时候在其网站和应用程序上推出了一款医疗人工智能助手。因此，本周的下跌看起来更像是疲软行情下的估值重置，而不是亚马逊业务势头被打破的迹象。
亚马逊股价被低估了吗？
根据截至 12/31/28 实现的估值模型假设，该股票的模型如下
- 收入增长率（CAGR）：12.3
- 运营利润率11.2%
- 退出市盈率：25.7 倍
基于这些输入，该模型估计目标价为 245 美元，这意味着与当前股价相比，总上涨空间为 23.1%，未来 2.8 年的年化回报率为 7.8%。
这一回报率看起来可观，但并不便宜。7.8% 的年化回报率低于许多长期投资者通常瞄准的 10% 的水平。该模型还假定，从现在开始，亚马逊的估值不会太高，因此大部分情况取决于亚马逊能否继续增加收入和保护利润率。
业务本身仍然非常强劲。亚马逊公布的 2025 年净销售额为 7169 亿美元，同比增长 12%，营业收入增至 800 亿美元，AWS 收入增长 20%，达到 1287 亿美元。净收入达到 777 亿美元，运营现金流增长 20%，达到 1,395 亿美元。
利润率有了显著提高，这是估值故事的重要组成部分。最新一期的毛利率达到 50.3%，营业利润率上升到 11.2%，比 2021 年的 5.3% 和 2022 年的 2.6% 大幅提高。但在亚马逊的报告中，自由现金流降至约 112 亿美元，原因是财产和设备支出同比猛增 507 亿美元，主要用于人工智能。
这使得亚马逊的估值处于中间地带。在您的概览中，该股的新台币市盈率约为 25.7 倍，新台币 EV/EBITDA 约为 10.4 倍，对于一家营收两位数增长、盈利能力不断提高的公司来说，这并不算极端。不过，市场显然在问，与人工智能相关的支出能否持续转化为足够的 AWS、广告和零售利润增长，从而证明这一倍数是合理的。
推动亚马逊 股价前进的动力是什么？
下一个主要催化剂是预计于 4 月 29 日发布的第一季度财报。投资者将关注收入增长、AWS 增长以及营业收入指导的任何变化。他们还想知道人工智能需求是否足够强劲，以支持公司异常高昂的资本支出计划。
管理层的评论将非常重要。今年 2 月，安迪-贾西（Andy Jassy）说："AWS 增长了 24%，广告业务增长了 22%，商店业务在北美和国际市场增长迅猛，我们的芯片业务同比增长了三位数。"他还表示，由于人工智能、芯片、机器人和低地轨道卫星需求强劲，亚马逊预计 2026 年的资本支出将达到约 2000 亿美元。
AWS 仍是长期论述的核心驱动力。路透社报道称，在裁员之后，亚马逊正在加速AWS销售和其他部门的内部人工智能应用，还指出AWS继续扩大其基础设施合作伙伴关系，包括最近与英伟达（Nvidia）的合作。如果 AWS 保持复合增长，同时亚马逊的定制芯片获得牵引力，这将支持收入增长和利润率扩张。
风险方面是直接的。路透社报道称，英国对在线评论进行了新的审查，大科技公司的人工智能支出也引起了更多的争论，而在这场由石油引发的大跌中，大盘对巨型公司的耐心也有所下降。
因此，亚马逊的下一步行动可能将取决于盈利和 AWS 需求是否足够强劲，足以抵消对支出的担忧和更严峻的宏观背景。
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