Alphabet (GOOGL) 股价周一（10月5日）上午约报345美元，美东时间上午10:28上涨0.4%。此前，波兰竞争监管机构指控谷歌在与波兰出版商的付费内容谈判中可能滥用其主导地位。这距离美国法官驳回两起针对谷歌AI概览的诉讼仅过去四天。
谷歌在华盛顿胜诉
10月1日，美国地区法官阿米特·梅赫塔驳回了来自Chegg和《滚石》杂志出版商Penske Media的诉讼。两家公司均声称，谷歌通过要求出版商接受其内容的AI摘要才能保留在搜索结果中，违反了反垄断法。梅赫塔表示，这些指控“未能走出起跑线”。
他的理由很直接：“期望不等于协议。这只是通用搜索引擎的运作方式。”他补充说，当创新造成经济损害时，反垄断法不能替代立法者。
欧洲则在反方向施压
波兰竞争与消费者保护局（UOKiK）表示，谷歌提出了支付方案，但未向出版商提供评估费率所需的数据。UOKiK主席Tomasz Chrostny表示：“大型科技公司不能凌驾于法律之上。”最高罚款可达营业额的10%。此案与欧盟委员会于2025年12月启动的另一项调查并行，该调查针对谷歌在其AI服务中使用出版商内容的行为。谷歌未立即回应路透社的置评请求。
相关的出版商纠纷，但不同的法律问题：美国法院驳回了具体的反垄断指控，而欧洲监管机构仍在调查谷歌的行为。
GOOGL估值模型：关注利润率
我基于市场共识运行了TIKR的模型：收入年增长16.6%，净利润率32.7%，每股收益年增长16.2%，市盈率每年下降2.6%。增长率接近去年的15.1%。利润率从28.6%有所提升，而每股收益增长率则降至去年34.5%的一半以下。我保留了共识数据，因为云业务首席执行官Thomas Kurian在9月8日的高盛Communacopia + 技术大会上表示，谷歌赢得新客户的速度“大约是一年前的两倍”。
该模型得出2030年12月31日的目标价为679美元。这意味着从343.50美元起，4.2年内的总回报率为97.8%，即年化回报率17.4%。简而言之，股价大约翻了一番。
因此，利润率是需要关注的数字。梅赫塔法官的裁决消除了这两项反垄断指控，但并未确定谷歌将免于向美国出版商支付费用。欧洲的调查可能会带来额外成本，尽管其结果以及对模型中32.7%利润率的影响仍不确定。
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