引入估值模型! 
主要收获：
- 保守估计，到 2027 年底，联合健康的股票价值将超过 458 美元/股。
- 这与目前每股约 309 美元的价格相比，有 48% 的潜在上涨空间。
- 随着公司克服医疗保险优势（Medicare Advantage）方面的不利因素并恢复长期增长目标，UNH 的股票预计将受益于业务稳定和利润率恢复。
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UnitedHealth(UNH) 是美国最大的医疗保健公司，通过两个主要部门运营：联合健康保险公司（UnitedHealthcare）（保险）和 Optum（医疗保健服务、技术和药房福利）。
这家重量级保险公司在 2025 年面临着重大挑战，包括高于预期的医疗成本和会员情况问题，这导致其多次修订指导意见，并将领导层交还给前任首席执行官斯蒂芬-赫姆斯利（Stephen Hemsley）。
我们通过一个全面的估值模型来评估 UNH 股票的当前价值和投资者的潜在上涨空间。
根据该公司的历史业绩和复苏轨迹进行合理假设，模型显示到 2027 年底，UNH 的价值可能超过 458 美元/股。这意味着，与 UnitedHealth 目前 309.11 美元的股价相比，将有 48% 的上涨空间。
这一预测令人信服的地方在于，它假定公司成功地应对了当前的运营挑战，同时恢复了 13-16% 的长期盈利增长目标。
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联合健康保险公司的工作
UnitedHealth 通过 UnitedHealthcare 运营着美国最大的健康保险业务，为超过 5000 万会员提供医疗保险优势计划、商业保险和医疗补助计划服务。
公司的 Optum 部门通过三个分部提供医疗保健服务：OptumHealth（专注于价值医疗和初级保健）、OptumInsight（提供医疗保健技术和分析）和 OptumRx（为 2600 万会员提供药房福利管理服务）。
这种整合模式使联合健康能够在整个医疗保健价值链中控制成本并提高疗效，从保险覆盖到护理服务再到处方管理。
以下是 UNH 股票在未来 2.5 年内能够带来丰厚回报的原因，这要归功于成功应对当前挑战和恢复历史增长模式。
我们的估值假设
通过 TIKR 的估值模型，您可以输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
在估值时，我们将简单地使用分析师的一致预期，并分析分析师认为该股目前的价值。
下面是我们使用的 UNH 股票：
1.收入增长：年均复合增长率 8.6
UnitedHealth 的股票一直在持续增长，去年收入增长了 7.7%，过去三年的年增长率为 11.7%。
我们预计，到 2028 年，Optum 将继续保持每年 8.6% 的稳健增长，增长动力主要来自会员数量的增加、人口老龄化以及 Optum 服务的增长。
2.运营利润率7.4%
在过去 12 个月中，由于医疗保险优势计划（Medicare Advantage）的压力和整合挑战，联合健康的息税前利润率已压缩至 8.1%。
我们预计，随着公司解决目前存在的问题并实施运营改进措施，到 2028 年，平均利润率将达到 7.4%。
3.退出市盈率：13.8 倍
考虑到暂时的不利因素，联合健康目前的交易倍数是合理的。我们使用了 13.8 倍的市盈率，这代表了当前的交易水平，并假设随着运营业绩的稳定，市场将维持类似的估值。
模型对 UNH 股票的启示
根据这些投入，估值模型估计，到 2027 年底，UnitedHealth 的股价可达到约 458 美元/股。
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这意味着与目前约 309 美元的价格相比，潜在收益率为 48%。模型显示，未来 2.5 年的年化收益率约为 17%。
这一预测反映了联合健康有能力解决目前的医疗成本趋势和会员状况问题，同时恢复到目标盈利增长范围。
该模型根据收入增长和利润率扩张预测企业未来的每股收益，然后应用市盈率倍数估算未来股价。
这有助于投资者了解产生丰厚回报所需的财务业绩，以及如果达到这些预期，还有多少上升空间。
如果情况好转或恶化会怎样？
该模型可根据执行的成功与否以及外部医疗保健政策因素做出各种设想。
以下是潜在结果的范围：
- 低案例：利润率持续受压，复苏速度放缓 → 年回报率为 8-11%。
- 中间案例：成功解决当前问题 → 14-17% 的年收益率。
- 高案例：加速采用以价值为基础的医疗服务并提高效率 → 17-20% 的年回报率。
鉴于联合健康的市场领导地位和多元化的医疗保健平台，即使是保守方案也能提供诱人的回报，而上行方案则反映了综合医疗战略的成功实施。
联合健康的盈利增长可能会受到多种因素的影响：
- 医疗保险优势稳定：该保险巨头正在将较高的成本趋势纳入 2026 年的投标中，并希望通过适当的定价和风险管理恢复到目标利润率范围。
- 拓展价值医疗：OptumHealth 预计在 2025 年新增 65 万名基于价值的医疗服务患者，使患者总数达到 540 万名，在降低成本的同时提高疗效。
- Optum 服务增长：OptumRx 增长 14%，主要得益于强大的客户维系能力，而 OptumInsight 则继续推出人工智能工具，为客户提高了 20% 以上的生产率。
- 会员增长：联合健康保险公司（UnitedHealthcare）预计在 2025 年将增加 80 万名联邦医疗保险优势会员，这进一步证明了其在市场上的持续领先地位和对会员满意度的承诺。
- 运营效率：公司继续注重成本管理和技术进步，以推动运营效率的持续提高。
市场如何看待 UNH 股票
尽管近期面临挑战，华尔街分析师仍对联合健康持长期看好态度。UNH 股票的平均目标价为 385 美元，较当前水平有 25% 的上涨空间。
我们可以看到，在我们的估值模型中，UNH 股票的目标价格远高于一致预期。不过，一致预期提供的是未来 18 个月的目标价，而我们的投资期限则延伸至 2027 年底。
鉴于其稳健的盈利预测，UNH 的股价很有可能超过华尔街的预期，并以更高的倍数交易。
此外，公司在应对监管变化和市场挑战方面的良好记录也为其创造长期价值增添了信心。
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需要考虑的风险
尽管前景看好，但投资者仍应注意可能影响 UnitedHealth 增长轨迹的若干风险：
- 医疗保险优势计划的压力：如果护理成本趋势不稳定，政府持续削减资金和风险模式变化（V28）可能会对利润率造成比预期更长的压力。
- 监管审查：PBM 改革提案和医疗保健政策的变化可能会影响 Optum 的业务模式和盈利能力。
- 整合执行：要成功管理保险和医疗服务的复杂整合，需要持续的卓越运营和投资。
- 竞争：医疗保险优势计划和基于价值的医疗服务的竞争加剧，可能会对市场份额和定价能力造成压力。
- 医疗成本上升：超出公司控制范围的持续医疗成本上升可能会影响其长期利润扩张潜力。
TIKR 外卖
联合健康集团在美国建立了最全面的医疗保健平台，在保险、医疗服务和药房服务等领域处于市场领先地位。
假设 UNH 成功应对了当前医疗保险优势计划（Medicare Advantage）面临的挑战，同时继续执行其基于价值的医疗战略。在这种情况下，我们认为该股将为长期投资者提供令人瞩目的复苏潜力。
未来 2.5 年内 48% 的上升潜力既反映了当前不利因素的暂时性，也证明了该公司在不断变化的医疗保健环境中适应和发展的能力。
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