引入估值模型! 
并非所有的成长股都是一样的。有些股票在尚未开发的巨大市场中运作，具有指数级增长空间，而有些股票则因为成为小池塘中的大鱼而增长受限。
特斯拉和 Shopify 的蓬勃发展都是因为它们占据了巨大且不断扩大的市场，这给了这些公司很大的发展空间。
了解一家公司的总可寻址市场（TAM）可以帮助投资者了解企业的发展规模和股票的回报率。
在本文中，我们将深入探讨如何应用 TAM 概念来寻找具有巨大增长潜力的公司。
什么是总可寻址市场（TAM）？
总可寻址市场是指如果一家公司 100%占领其竞争市场，那么它将产生的总收入。
这是评估公司增长潜力的一个关键指标，投资者在考察高增长企业时经常会用到它。
TAM 为何重要
庞大且不断增长的 TAM 为公司提供了随着时间推移不断扩大的空间。然而，如果企业在市场上的 TAM 较小，那么它的机会可能就很有限。
如果一家公司已经占据了其 TAM 的很大份额，其增长潜力可能会受到限制。
例如，特斯拉所处的市场规模庞大且不断扩大，除了电动汽车之外，还涉足可再生能源和自动驾驶领域。这为公司提供了多种增长途径。
相比之下，像地区性杂货连锁店这样的利基公司，其 TAM 要小得多。它只能为特定的地理区域提供服务，在不开设新店的情况下，扩张空间微乎其微。
这种市场潜力上的差异凸显了为什么特斯拉能够如此积极地扩大规模，而 TAM 较小的公司却往往面临增长上限。
如何计算 TAM
以下是计算公司总可寻址市场的三种最常用方法：
- 自上而下的方法
- 自下而上的方法
- 价值理论方法
自上而下法是估算大型企业市场规模最常用的方法。
然而，”自下而上 “法往往是最准确的。
自上而下的方法
自上而下法使用整个行业的数据来估算特定公司的潜在市场规模。这种方法以公司所在行业的总收入为起点，然后根据公司的具体细分市场进行细化估算。
例如，Statista预计 2025 年全球电子商务市场收入将达到 4.8 万亿美元。
由于 Shopify (SHOP) 的服务对象是中小型企业，因此可以估计，Shopify 的 TAM 在这 4.8 万亿美元中占有一定比例。预计 Shopify 在 2024 财年的收入将接近 90 亿美元，这表明它仍有很长的增长空间。
大多数上市公司都会使用这种方法来评估其 TAM，因为这是一种估算大规模业务市场潜力的简单方法。
自下而上法
自下而上法通过估算公司的潜在客户数量和每个客户的潜在收入，从根本上估算 TAM。
举个例子，想象一家云存储公司的目标客户是摄影师、设计师和作家等自由职业者。
假设这个细分市场估计有 200 万潜在客户，公司的云存储和设计订购服务每月收费 100 美元。这样，每位客户的年收入将达到 1,200 美元。
200 万潜在客户，每位客户年收入为 1,200 美元，则公司的可寻址市场总额为 24 亿美元。
这种自下而上的计算方法可以根据特定客户群和定价清楚地了解市场规模。这种计算方法最适合规模较小、产品线单一的企业。
可以想象，对于一个拥有多种产品和客户资料的企业来说，这种方法是多么具有挑战性，这也是为什么自上而下的方法最为常见的原因。
价值论方法
这种方法根据产品提供的价值或节省的成本来估算 TAM。
例如，一家太阳能电池板公司可以通过估算在电池板使用寿命内为家庭节约的电能价值来计算其 TAM。
例如，如果平均每个家庭在 25 年内可节省 20,000 美元的能源成本，而适合安装太阳能设备的家庭有 5,000 万户，则总资产管理额为 1 万亿美元（20,000 美元 × 5,000 万户）。
这种方法对于那些通常通过颠覆性技术来大幅节约成本的公司最有意义。投资者可以评估产品可节约的成本，并估计潜在客户的数量。
专业提示：在使用价值理论方法时，重要的是要确保假设是现实的，是基于客户的实际行为，而不是过于乐观的估计。
影响 TAM 大小的因素
市场增长率
如果基础市场不断增长，产品或服务的 TAM 就会迅速扩大。高增长市场会吸引新客户，并为公司扩大规模创造机会。
举例说明：在过去十年中，云计算行业以两位数的速度增长，使亚马逊网络服务和微软 Azure 等公司部门的 TAM 显著增加。
专业提示：寻找年增长率强劲的行业，如可再生能源、人工智能和电子商务。
地域扩展
当公司进入新的地域市场时，其 TAM 可能会增加。拓展国际市场或进入服务不足的地区可以释放更多的收入潜力。
举例说明：Netflix 的 TAM 在新的国家推出后急剧扩大，用户群也从美国扩展到其他国家。
创新与颠覆
创新可以创造全新的市场，在一夜之间有效地增加 TAM。推出颠覆性技术或产品的公司往往能重新定义其所在行业并创造新机遇。
举例说明：苹果公司推出的 iPhone 重新定义了手机市场，极大地扩展了智能手机的 TAM，并为应用程序开发商、配件制造商等创造了机会。
应避免的常见 TAM 错误
高估 TAM
有些公司对 TAM 的估计过于乐观，将不太可能占领的市场或客户群也包括在内。这会导致不切实际的增长预期。
举例说明：一家利基软件公司可能会声称其 TAM 基于整个全球软件市场，尽管其产品只与一小部分用户相关。
专业提示：根据行业报告和竞争对手的数据交叉检查公司的 TAM 估计值，以确保其合理性。
忽视可应对市场的局限性
TAM 通常代表理论上的最大市场规模，但并不考虑竞争、客户偏好或监管障碍等现实世界的限制因素。
可服务可寻址市场（SAM）和可服务可获得市场（SOM）有助于更真实地反映公司的可寻址市场总量。
可寻址服务市场衡量的是一家公司根据其提供的产品、服务和能力所能销售的市场总价值。
可获得服务市场 “是在 “可获得服务市场 “的基础上进一步缩小市场范围，衡量在市场竞争和企业运营限制的情况下，公司能够实际赢得多少市场份额。
举例说明：虽然特斯拉电动汽车的 TAM 很大，但实际可寻址市场取决于消费者采用率、定价和政府激励措施。
依赖过时的数据
市场在发展，TAM 估计值也会很快过时。依赖旧数据会导致对公司增长潜力的错误假设。
举例说明：10 年前对传统零售业的 TAM 分析很可能低估了电子商务对消费者支出的影响。因此，使用最新的行业报告和分析师估算，对确保 TAM 计算结果与时俱进很有帮助。
如何利用 TAM 进行投资决策
将 TAM 与收入增长指标相结合
只有当公司能够实现收入增长，占据有意义的份额时，庞大的 TAM 才有价值。
最好是看到公司收入的增长速度超过其整个市场的增长速度。
考虑竞争定位
即使在一个大市场，激烈的竞争也会限制公司的发展能力。
投资者可以通过评估公司的市场份额和竞争优势来衡量其潜力。
实例：尽管 Peloton 的 TAM 很大，但随着竞争对手进入联网健身领域，Peloton 面临着挑战，限制了其增长和利用其 TAM 的能力。
专业提示：评估公司是否有明显的竞争护城河，如专有技术、品牌忠诚度或网络效应。
评估管理层的增长战略
公司获取其 TAM 的能力在很大程度上取决于管理层的领导力和战略执行力。强大的管理团队能够发现新机遇并有效扩大规模。
举例说明：亚马逊的管理层一直在确定并实施向 AWS 和物流等邻近市场的发展，以扩大其 TAM 并推动增长。
专业提示：查看公司的投资者报告和收益电话会议，了解公司的长期发展战略和 TAM 扩展。
常见问题部分
什么是股票的总可寻址市场？
TAM 代表产品或服务在 100% 占有市场的情况下可获得的总收入机会。它本质上是一种衡量公司产品市场规模的方法。
如何计算 TAM？
TAM 的计算方法主要有三种：
- 自上而下的方法以行业数据为起点，再缩小到公司的目标市场。
- 自下而上法估算潜在客户数量，然后乘以每位客户的收入。
- 价值理论方法评估产品为客户带来的价值，并估算客户愿意支付的价格。
为什么 TAM 对成长型投资者很重要？
TAM 可帮助成长型投资者衡量公司所追逐的机会规模。庞大且不断增长的 TAM 表明，随着时间的推移，公司具有扩大规模和获取更多收入的巨大潜力。
分析 TAM 时常见的错误有哪些？
一些常见的误区包括通过纳入不现实的市场来高估 TAM，忽视竞争或监管限制，以及使用过时的数据。准确的 TAM 分析需要现实的假设和最新的信息。
如何在投资决策中使用 TAM？
TAM 在与其他因素（如收入增长趋势、竞争优势和管理层战略）相结合时最为有用。这些因素结合在一起，可以更全面地反映一家公司能否利用其市场潜力并保持长期增长。
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了解如何计算一家公司的 “总可寻址市场”（TAM），有助于了解公司是否有逐年增长的空间。
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