在投资界，很少有概念能像公司的竞争优势一样强大，却又被误解。
在本指南中，我们将介绍什么是竞争优势、公司可能拥有的 “护城河 “类型，以及发现这些优势的关键财务和质量指标。
什么是竞争优势？
竞争优势是指使公司超越竞争对手的任何独特品质、资源或战略。
它可以有多种形式：广受欢迎的品牌、专有技术，甚至是地理垄断。
经济护城河 “一词由沃伦-巴菲特（Warren Buffett）提出，用来描述一家公司长期保护利润和抵御竞争对手的能力。
护城河就像一道保护屏障，让竞争者望而却步，让公司在行业中茁壮成长。护城河越深，竞争对手就越难抢走公司的市场份额。
使用 TIKR 查找具有竞争优势的最佳宽幅震荡股，立即买入 >>>
竞争优势为何对投资者至关重要
优质回报
随着时间的推移，拥有持久护城河的公司往往会跑赢同行，为投资者带来复合价值。
随着时间的推移，超额回报会带来可观的财富创造和投资组合增长。
更高的利润率和定价能力
拥有护城河的公司往往有能力收取较高的价格或维持较低的成本，从而获得较高的利润率。
更高的利润率直接转化为更高的盈利能力，以及再投资于增长或向股东返还价值的能力。
可预测的增长
这些公司通常表现出稳定的收入和盈利增长，从长期来看更加可靠。可预测的增长有助于股票的长期增长，并有可能成为资本的复利来源。
经济衰退期间的复原力
强大的竞争优势可以使公司免受外部压力的影响，即使在艰难时期也能保持盈利能力。
具有复原力的公司更有能力应对经济挑战，保护其投资并确保长期稳定。
竞争优势类型（经济护城河）
以下是五种最常见的竞争优势，它们为公司提供了经济护城河：
- 低成本优势
- 无形资产（品牌、专利）
- 网络效应
- 转换成本
- 规模经济
低成本优势是高度竞争行业中最常见的护城河之一。
然而，网络效应通常被认为是最强大、最持久的护城河类型。
1.低成本优势
具有成本优势的公司能够以低于竞争对手的成本生产商品或提供服务。这样，公司就能压低对手的价格，或在以较高价格销售的同时保持较高的利润率。
需要注意的迹象
- 显著的规模经济效益。
- 生产或分销成本低于竞争对手。
- 牢固的供应商关系。
- 纵向一体化供应链。
- 与同行相比，运营成本始终较低。
实例
- 瑞安航空（RYAAY）采用超低价航空模式，机票价格远远低于竞争对手。
- 沃尔玛（WMT）利用其庞大的规模与供应商谈判降低价格，并将节省下来的成本转嫁给顾客。
2.无形资产
拥有无形资产（如强大的品牌、专利或监管批准）的公司可以获得竞争对手无法轻易复制的独特保护。这使公司能够获得溢价、维持客户忠诚度并确保市场份额。
需要注意的迹象
- 溢价定价能力。
- 关键技术或产品的专有权。
- 稳定的品牌认知度和忠诚度。
- 专利或独家许可协议。
- 行业认可和消费者信任。
实例
- 可口可乐（KO）因其标志性品牌而赢得全球客户的忠诚。
- 辉瑞公司（PFE）用专利保护其药品组合，确保多年的独家使用权。
3.网络效应
具有网络效应的公司会随着用户群的扩大而变得更有价值，从而形成一种自我强化的优势。这使得竞争者难以进入市场，因为公司已建立的网络会吸引更多用户，并增强其市场主导地位。
需要注意的迹象
- 用户增长迅速，留存率高。
- 在基于平台或市场的业务模式中占据主导地位。
- 增加竞争者进入市场的壁垒。
实例
- Meta Platforms（META）得益于其庞大的用户群，这使得该平台对用户和广告商都更有价值。
- Visa (V)在支付处理方面享有网络效应，由于其被广泛接受，越来越多的商家和客户加入进来。
4.转换成本
转换成本高的公司会设置障碍，使客户转投竞争对手的成本高昂、耗时长或具有破坏性。这样，即使在竞争激烈的行业中，也能确保留住客户，提供稳定的收入来源。
需要注意的迹象
- 客户保留率高。
- 基于订阅的经常性收入。
- 将产品或服务融入日常运营。
实例
- 微软 Office（MSFT）之所以能留住用户，是因为改用 Google Workspace 等替代品需要重新培训，而且会打乱工作流程。
- 甲骨文公司（ORCL）受益于被长期合同锁定的企业软件客户。
5.规模经济
具有高效规模的公司在利基市场开展业务，该市场的需求量太小，不足以支持多个竞争者。这就阻止了新的竞争者进入，使公司能够主导市场，确保持续盈利。
需要注意的迹象
- 垄断或类似寡头垄断的市场结构。
- 地理优势或独家市场控制。
- 专业化行业的持续盈利能力。
实例
- 联合太平洋公司 (UNP)在特定铁路走廊的运营中占据主导地位。
- 多米尼克能源公司（Dominion Energy，D）控制着部分地区的公用事业，这些地区几乎没有竞争。
使用 TIKR 跟踪亿万富翁投资者和对冲基金经理的股票投资组合 >>>
揭示竞争优势的财务指标
达到以下任何一项指标的公司都可能具有潜在的竞争优势，这种优势可以帮助企业获得超过公司资本成本的丰厚利润。
这种盈利能力很可能会在未来数年甚至数十年内为股票带来超额的股东回报。
1.持续的高 ROIC（投资资本回报率）
拥有护城河的公司所产生的投资回报率始终远高于其资本成本，这意味着它们能从股权和债务资本中创造价值。
举例说明：穆迪公司（Moody’s Corporation，简称 MCO）在信用评级行业占据主导地位，对其服务的监管依赖和高转换成本为其提供了显著的竞争优势，因此穆迪公司一直保持着较高的 ROIC。
穆迪的资本投资需求低，定价能力强，能有效地将收入转化为出色的资本回报。
2.高息税折旧及摊销前利润率
息税折旧摊销前利润率超过 40%，通常表明公司具有很强的定价能力或运营效率。
举例说明：万事达卡公司（Mastercard Incorporated，MA） 的息税折旧摊销前利润率始终保持在 40% 以上，反映了其在全球支付行业的强大市场地位。
公司广泛的网络和品牌知名度使其能够获得溢价并实现运营效率，从而获得高额利润。
万事达卡的业务模式具有可扩展性，额外交易的增量成本较低，这进一步促进了其稳健的息税折旧摊销前利润率。
3.持续的高毛利率
毛利率超过行业标准，表明有能力收取高价或维持低成本。这种情况常见于具有强大竞争优势的公司。
举例说明：Adobe 公司（ADBE）凭借其在创意和数字营销软件行业的强势地位，毛利率始终保持在 80% 以上。
Adobe 的竞争优势建立在高转换成本和全面的集成服务套件上，这使得客户向其他平台过渡面临挑战。
红利：产生强劲的自由现金流和低负债
通常情况下，拥有持久护城河的公司往往拥有强劲的自由现金流。由于这些企业拥有强劲的自由现金流，它们的债务可能较低，因为它们的现金流可以为增长提供资金。
举例说明：Intuit（INTU）的护城河建立在其 QuickBooks 和 TurboTax 等产品的高转换成本上，因此该公司一直能产生强劲的自由现金流。
在过去 10 年中，该公司的平均自由现金流利润率超过 30%。
凭借强劲的自由现金流，Intuit 将债务水平保持在较低水平，同时以两位数的速度增长收入和每股收益。
奖励：提高经营利润率
营业利润率的积极趋势表明效率在不断提高，这可能表明公司正在获得规模经济效益。
举例说明：随着特斯拉公司（TSLA）生产规模的扩大和生产运营成本效率的提高，其营业利润率也在不断提高。
如何识别具有竞争优势的股票
1.研究行业
使用波特五力等框架来评估进入壁垒、供应商实力和竞争强度。
2.分析业务模式
了解公司如何为客户创造价值，以及公司的独特之处。
3.评估客户忠诚度
关注高净推荐值（NPS）、回头客和订阅收入。
4.以竞争对手为基准
比较财务指标、产品供应和市场份额，找出差异。
5.查看指标
财务指标提供了竞争优势的具体证据。拥有持久护城河的公司通常表现出：
- 持续的高投资资本回报率（ROIC）：穆迪公司认为，这表明有效利用资本创造回报。
- 息税折旧摊销前利润率高：这意味着运营效率高，盈利能力强，如万事达卡。
- 高毛利率：反映定价能力或生产成本低，如 Adobe 的 SaaS 模式。
通过分析这些指标，投资者可以找到具有竞争优势的公司，并评估其长期持久性。
常见问题部分
什么是业务分析中的竞争优势？
竞争优势是指一家公司相对于竞争对手所拥有的独特优势，这种优势使其能够创造更高的利润、获得更多的市场份额或提供更优质的产品或服务。这种优势可能来自成本领先、差异化或获得独特资源等因素。
投资者如何识别公司的竞争优势？
投资者可以通过评估公司的市场地位、品牌实力、成本结构、客户忠诚度和专有技术等因素来确定公司的竞争优势。持续优势往往来自竞争对手难以复制的无形资产或商业模式。
为什么必须评估公司的竞争优势？
评估一家公司的竞争优势非常重要，因为这有助于投资者了解该公司长期保持盈利和增长的能力。拥有强大、可持续竞争优势的公司更有可能抵御经济衰退，并超越竞争对手。
企业可以拥有哪些不同类型的竞争优势？
竞争优势的主要类型有：成本领先，即公司提供比竞争对手更低的价格；差异化，即公司提供独特的产品或服务；网络效应，即产品的价值随着使用人数的增加而增加。知识产权和独占资源也是常见的优势来源。
经济状况如何影响公司的竞争优势？
经济状况会影响消费者支出、供应链成本和市场需求等因素，从而影响公司的竞争优势。例如，在经济衰退期间，成本结构较低的公司可能会拥有更强的竞争优势，而那些提供优质产品的公司可能会看到需求减少。
TIKR外卖：
拥有持久护城河的公司可以抵御竞争对手，保持盈利能力，并实现多年的可靠增长。
了解不同类型的护城河有助于您发现优质的投资机会。
TIKR 终端提供业界领先的 10 万多只股票的财务数据，因此，如果您想为自己的投资组合寻找最佳股票，就一定要使用 TIKR！
TIKR 为那些将购买股票视为购买企业一部分的投资者提供机构质量的研究。
免责声明
请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。 我们根据 TIKR 终端的投资数据和分析师的估计创建内容。我们旨在提供信息丰富、引人入胜的分析，帮助个人做出自己的投资决策。TIKR 和我们的作者均不持有本文提及的股票的任何头寸。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
