O BT Group plc(BT.A), o maior provedor de telecomunicações do Reino Unido, mais conhecido como British Telecom, apresentou resultados mistos no ano fiscal de 2025. A receita total caiu 2,1%, para £ 20,4 bilhões, refletindo uma demanda empresarial mais branda e o arrasto contínuo da queda de produtos legados. Mas esse enfraquecimento da receita foi compensado por uma forte gestão de custos e um aumento significativo na lucratividade. O lucro líquido aumentou 23% para £ 1,05 bilhão, elevando as margens de lucro de 4,1% no ano passado para 5,2%, enquanto o EBITDA ajustado subiu 1% para £ 8,2 bilhões, um sinal de que a BT está aprendendo a fazer mais com menos.
O lucro por ação aumentou para 11p (ante 8,7p), apoiado por despesas menores, simplificação operacional e a conclusão de uma grande reestruturação que fundiu as unidades Enterprise e Global do grupo em uma nova divisão "Business". A empresa também reafirmou sua meta anual de economia de custos de £3 bilhões até o ano fiscal de 2029, já tendo atingido 30% dessa meta, um ano inteiro antes do previsto. Embora o impulso da linha superior seja discreto, a BT está claramente se tornando mais enxuta e mais focada na extração de valor em vez de pura expansão.
A BT continua sendo uma empresa em transição: estável, defensiva, mas ainda enfrentando ventos contrários macroeconômicos e uma concorrência feroz na banda larga para o consumidor. O braço Openreach do grupo continua a implantar a banda larga de fibra total em todo o Reino Unido, atingindo agora 18,1 milhões de instalações com uma taxa de adoção de 36%. Com quase 91% de seus dados agora hospedados no Google Cloud e o descomissionamento contínuo de redes legadas, a transformação digital da BT está começando a se manifestar em suas finanças e agilidade operacional.
História financeira: Um ano de reinicialização, não um ano perdido
O ano fiscal de 2025 mostrou o Grupo BT em sua forma mais disciplinada dos últimos anos. O plano de transformação da empresa, baseado em simplificação estrutural, automação e digitalização, está começando a dar resultados. A economia anual de custos atingiu £ 842 milhões, pois a BT continuou a racionalizar as operações e a modernizar os sistemas de TI. Essa conquista coloca a empresa cerca de um ano à frente de seu cronograma original para um programa de eficiência de £3 bilhões.
| Métrica | ANO FISCAL DE 2025 | EXERCÍCIO DE 2024 | Variação anual | Comentário |
|---|---|---|---|---|
| Receita | £20,4 bilhões | £ 20,8 bilhões | ▼ 2.1% | Fraqueza em Enterprise compensada pelo crescimento em Openreach |
| Lucro antes dos impostos | £1,33 bilhão | £1,19 bilhão | ▲ 12% | Impulsionado pela economia de custos e pela redução das perdas |
| Lucro líquido | £ 1,05 bilhão | £855 milhões | ▲ 23% | Margens mais altas e despesas menores |
| EBITDA ajustado | £8,2 bilhões | £8,1 bilhões | ▲ 1% | As eficiências de custo compensam as pressões inflacionárias |
| Fluxo de caixa operacional | £7,0 bilhões | £6,0 bilhões | ▲ 17% | Melhoria no capital de giro |
| Fluxo de caixa livre normalizado | £1,6 bilhão | £1,3 bilhão | ▲ 23% | Acima da orientação |
| Despesas de capital | £4,86 bilhões | £4,88 bilhões | - | Construção da fibra Peak praticamente concluída |
| EPS (básico) | 11.0p | 8.7p | ▲ 26% | Reflete a disciplina de custos e a melhoria da lucratividade |
| Dividendos (ano inteiro) | 8.16p | 8.00p | ▲ 2% | Manutenção da política progressiva |
Esses esforços ajudaram a compensar as modestas quedas de receita, uma vez que os custos mais baixos de energia, a redução das despesas de rede e o aumento da produtividade sustentaram as margens. O lucro antes dos impostos aumentou 12%, e o fluxo de caixa livre de £ 1,6 bilhão excedeu a faixa de previsão da gerência, dando à BT algum espaço para respirar depois de vários anos lentos. É importante ressaltar que a gerência executou essa redefinição sem sacrificar o investimento em fibra ou a qualidade do serviço, um ato de equilíbrio que posiciona a BT para uma geração de caixa mais estável.
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Ainda assim, o teto de crescimento da BT continua limitado pela resistência da rede legada e pela concorrência de preços na banda larga para o consumidor. O verdadeiro desafio agora é sustentar a expansão da margem e, ao mesmo tempo, reacender o crescimento da receita nas unidades de consumo e empresariais. A perspectiva para o ano fiscal de 2026 prevê receita ajustada essencialmente estável e EBITDA de cerca de £ 8,2 a £ 8,3 bilhões, prova de que a BT se estabilizou, mas também um lembrete de que o verdadeiro crescimento ainda está por vir.
1. A eficiência é o novo motor de crescimento?
Para uma operadora de telecomunicações madura, a eficiência se tornou o motor de crescimento da BT. A reorganização da empresa de suas unidades Enterprise e Global em uma única divisão "Business" economizou £142 milhões no ano fiscal de 2025 e lançou as bases para uma tomada de decisões mais simples e rápida. Ao eliminar sistemas duplicados e alinhar modelos de serviços, a BT está mais bem posicionada para responder às necessidades dos clientes e, ao mesmo tempo, reduzir os custos indiretos.
A automação está acelerando essas economias. O lançamento do monitoramento de rede baseado em IA da BT reduziu as intervenções manuais relacionadas a interrupções em 23%, e mais de 7.900 clientes corporativos adotaram sua plataforma de nuvem "ServiceNow". Essas iniciativas, combinadas com ferramentas de análise de dados que geram £125 milhões em valor anualizado por meio de insights de dados aprimorados, mostram como a empresa está extraindo novo valor dos ganhos de eficiência. Não é chamativo, mas para a BT, a otimização incremental está se traduzindo diretamente em margens mais fortes e fluxo de caixa mais estável.
2. A implantação da fibra se aproxima da linha de chegada
O investimento em fibra total da BT continua sendo fundamental para sua história de valor a longo prazo. A rede de fibra até o local (FTTP) da Openreach agora cobre 18,1 milhões de localidades, um aumento de 4,3 milhões em relação ao ano anterior, com uma aceitação de 36%. Os assinantes de fibra de varejo aumentaram para 3,4 milhões, e a empresa reafirmou sua meta de 30 milhões de residências e empresas até o final da década. Essa vantagem de escala ajudou a consolidar a Openreach como a espinha dorsal da infraestrutura digital do Reino Unido.
O trabalho pesado está quase no fim. Com despesas de capital estáveis em £ 4,9 bilhões este ano, a BT espera um declínio de mais de £ 1 bilhão por ano a partir do ano fiscal de 2026, à medida que a construção da fibra se deteriora. Essas economias, combinadas com o aumento das taxas de acesso no atacado de ISPs rivais que usam a rede Openreach, devem expandir significativamente o fluxo de caixa livre. O retorno sobre o capital investido (ROCE) subiu para 8,5% no exercício fiscal de 2025, e a administração espera que ele aumente de forma constante à medida que a intensidade do investimento diminuir e os ganhos de eficiência se acumularem.
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3. Dividendos resilientes e fluxo de caixa previsível
Apesar de sua reputação de ser uma empresa lenta, a BT tornou-se uma das ações de renda mais confiáveis do FTSE 100. Os dividendos para o ano inteiro aumentaram 2%, chegando a 8,16p por ação, sustentados por um fluxo de caixa livre consistente e pela melhoria da execução operacional. A dívida líquida aumentou modestamente para £19,8 bilhões, mas a alavancagem permanece estável em relação à geração de caixa e ao valor dos ativos.
A orientação da BT aponta para um crescimento contínuo dos dividendos à medida que a intensidade do capital cai e a transformação dos custos amadurece. A administração espera que o fluxo de caixa livre anualizado atinja £2 bilhões até o ano fiscal de 2027 e £3 bilhões até 2030, o suficiente para financiar os dividendos, o serviço da dívida e modestas recompras de ações. Essa perspectiva de caixa estável, combinada com um foco renovado em operações digitais, dá à BT um dos perfis de visibilidade de longo prazo mais claros no setor de telecomunicações do Reino Unido. Embora o crescimento seja limitado, a previsibilidade tem valor real em um mercado tão incerto.
A conclusão da TIKR
A reviravolta do BT Group não é dramática, mas é confiável. Após anos de operações inchadas e investimento pesado em rede, a empresa está finalmente equilibrando o controle de custos com um ritmo de investimento pragmático. O ano fiscal de 2025 provou que a BT pode sustentar a lucratividade mesmo sem o crescimento da receita, demonstrando que uma empresa de serviços públicos madura ainda pode proporcionar retornos aos acionistas por meio de disciplina e consistência.
O mercado parece estar reconhecendo essa mudança. As ações da BT subiram cerca de 25% no acumulado do ano, impulsionadas pelo otimismo de que a construção da fibra está quase concluída e que o pior de seus encargos de custo já passou. Ainda assim, o caminho a seguir dependerá do fato de a empresa conseguir transformar a eficiência em um crescimento modesto, especialmente em suas unidades de Negócios e de Consumo. Por enquanto, é uma história de progresso silencioso, em vez de um desempenho excepcional, mas que está criando um impulso real.
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O BT Group parece ser uma forte consideração para investidores de longo prazo. Os números mostram melhorias na lucratividade, geração de caixa e eficiência de capital, mesmo que o crescimento permaneça modesto. O mercado geralmente subestima histórias de fluxo de caixa estável como essa, especialmente quando a visibilidade dos dividendos é alta e a dívida é contida.
Para os investidores voltados para a renda, a BT oferece um rendimento atraente e fundamentos em melhoria. Para aqueles que buscam crescimento, é necessário ter paciência. A transformação da empresa está em andamento, mas o retorno provavelmente será gradual. Em resumo, a BT está finalmente colocando sua casa em ordem. A próxima fase é provar que ela pode prosperar, não apenas sobreviver.
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