주요 요점:
- 쿠팡은 2025년 2분기 16%의 매출 성장과 함께 상품 커머스 전반에서 마진을 확대하며 견고한 실적을 달성했습니다.
- 가치평가 모델 가정에 따르면 쿠팡의 주가는 2027년 12월까지 주당 42달러에 이를 수 있습니다.
- 이는 현재 가격인 주당 32달러에서 총 수익률 29%, 2.2년간 연환산 수익률 12%에 해당합니다.
쿠팡(CPNG)은 한국에서의 우수한 운영을 통해 시장 입지를 강화하는 한편, 대만 사업도 공격적으로 확장하며 내부의 가장 낙관적인 전망치를 뛰어넘는 성과를 거두고 있습니다.
쿠팡은 크게 두 가지 부문으로 운영됩니다: 상품 커머스(로켓배송, 신선식품, FLC 마켓플레이스 등 핵심 한국 이커머스)와 개발 서비스(대만 이커머스, 쿠팡이츠 음식 배달, 쿠팡플레이 스트리밍 등)를 통해 아시아 전역의 수백만 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다.
핵심 서비스에는 Rocket을 통한 당일 및 익일 배송, 신선 식료품 및 밀 키트, 타사 마켓플레이스 주문 처리(FLC), Eats를 통한 레스토랑 배송, Play를 통한 스트리밍 콘텐츠가 있으며, 모두 통합 물류 인프라를 통해 배송됩니다.
쿠팡의 2분기 연결 매출은 전년 동기 대비 16%(불변 통화 기준 19%) 증가한 85억 달러를 기록했습니다. 대만 및 기타 개발 중인 상품에 공격적으로 투자하면서 마진이 5%로 50 베이시스 포인트 이상 확대된 4억 2,800만 달러의 조정 EBITDA를 달성했습니다.
상품 커머스 매출 총이익률은 전년 대비 230%포인트 가까이 증가한 32.6%를 기록했습니다. 제품 커머스 부문의 조정 EBITDA 마진은 9%를 기록하여 전년 동기 대비 80 베이시스 포인트, 전분기 대비 100 베이시스 포인트 이상 확대되었습니다.
대만 사업부는 폭발적인 성장세를 보이고 있습니다. 2분기 매출은 전분기 대비 54% 증가했으며, 이는 2분기 전보다 두 배 이상 빠른 속도입니다. 전년 동기 대비 매출 성장률은 세 자릿수를 넘어섰으며, 3분기에는 더 높은 성장률을 보일 것으로 예상됩니다.
제품 커머스 활동 고객이 10% 증가했으며, 활동 고객당 매출도 크게 증가했습니다. 가장 성숙한 고객 집단에서도 선택의 폭이 넓어지고 서비스 수준이 향상됨에 따라 두 자릿수의 견고한 지출 증가세를 이어가고 있습니다.
쿠팡 주식은 2021년 3월부터 상장되었으며, 현재 여러 시장에서 높은 성장률을 유지하면서 지속 가능한 수익성을 확보하는 길을 보여주고 있습니다.
쿠팡이 대만 사업을 확장하고 상품 커머스 마진을 10% 이상 수준으로 확대하면서 2027년까지 쿠팡 주식이 매력적인 수익을 낼 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
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쿠팡 재고에 대한 모델의 의견
쿠팡의 대만 성장 궤적, 상품 커머스 마진 확대 런웨이, 자동화 및 AI 투자에 따른 운영 레버리지 기회에 기반한 밸류에이션 가정을 사용하여 쿠팡의 잠재력을 분석했습니다.
투자자들은 한국에서 쿠팡의 지배적인 시장 지위(아직 전체 이커머스 시장에서 차지하는 비중이 작음), 초기 한국 사업과 유사한 패턴을 보이는 대만에서의 폭발적인 성장, 시간이 지남에 따라 10%를 초과하는 연결 EBITDA 마진을 달성할 수 있다는 점을 고려할 때 상당한 기회가 있다고 보고 있습니다.
이 모델은 연간 매출 성장률 15%, 영업이익률 4%, 주가수익비율 50배를 기준으로 쿠팡 주가가 주당 32달러에서 주당 42달러까지 상승할 것으로 예상합니다.
이는 총 수익률 29% 또는 2.2년 동안 연환산 수익률 12%에 해당합니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
쿠팡 스톡에 사용한 제품은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장: 15%
쿠팡은 상품 커머스가 17%, 개발 상품이 33% 성장하며 2분기 고정환율 기준 19%의 매출 성장을 기록했습니다.
지난 한 해 동안 24.1%, 지난 3년간 연평균 18%의 성장률을 기록하며 강력한 성장세를 이어가고 있습니다.
경영진은 한국의 거시경제 불확실성에도 불구하고 약 20%의 고정환율 연결 성장률이라는 연간 가이던스를 유지하며 자신감을 드러냈습니다.
지속 가능한 성장을 위한 쿠팡의 균형 잡힌 접근 방식을 반영해 15%의 예측치를 사용했으며, 향후 매출 가속화를 위해 대만 및 기타 지역에 상당한 투자를 진행하고 있습니다.
2. 영업 마진: 4%
쿠팡은 2분기 대만에서의 공격적인 투자에도 불구하고 전년 동기 대비 50 베이시스 포인트 이상 상승한 5%의 연결 조정 EBITDA 마진을 달성했습니다. 상품 커머스 부문 마진은 9%를 기록해 성숙한 한국 사업의 수익 잠재력을 보여주었습니다.
장기적으로 연결 조정 EBITDA 마진 10% 이상을 목표로 하고 있으며, 제품 커머스 부문이 이를 주도하고 있습니다.
마진 확대 동인으로는 자동화 및 AI 구현(이미 초기 테스트에서 신규 코드의 50%가 AI로 작성됨), 공급망 최적화, Fresh 및 FLC와 같은 마진 증대 카테고리의 성장, 신규 서비스 확장에 따른 운영 레버리지 등이 있습니다.
3. 엑시트 주가수익배수: 50배
쿠팡은 현재 82.7배의 P/E에 거래되고 있으며, 이는 회사의 투자 단계로 인해 높아진 수치입니다. 그러나 쿠팡의 조정 순이익은 2024년 주당 0.22달러에서 2029년 주당 1.54달러로 연간 48%의 성장률을 보일 것으로 예상됩니다.
이번 밸류에이션은 대만 및 기타 시장에서 상당한 선택권을 가진 한국의 지배적인 이커머스 플레이어로서 쿠팡의 입지, 강력한 실행 실적, 투자 성숙에 따른 명확한 마진 확대 경로를 반영한 것입니다.
밀집된 물류 인프라, 고객 충성도(모든 코호트에서 두 자릿수 지출 증가율 보임), 신선하고 빠른 배송의 카테고리 리더십, 검증된 신규 시장 확장 능력 등 장기적인 경쟁 우위는 수익성 개선에 따른 프리미엄 밸류에이션을 뒷받침할 것입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2030년까지 CPNG 주식에 대한 다양한 시나리오는 실행 및 시장 상황에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 사례: 대만 성장률 실망 및 마진 확대 정체 → 연간 수익률 10%
- 중간 사례: 대만에서 성공적으로 확장하고 제품 커머스에서 10% 이상의 마진 → 17%의 연간 수익률 달성
- 높은 사례: 대만이 한국의 궤도를 뛰어넘고 개발 중인 제품이 더 빠르게 수익을 창출하는 사례 → 연간 수익률 23%
보수적인 경우에도 쿠팡 주식은 국내 시장 지배적 지위와 상품 커머스 운영의 강력한 현금 창출력을 바탕으로 합리적인 수익률을 제공합니다.
대만이 한국의 과거 궤적을 따라가거나 그 이상으로 성장하고, 상품 커머스 마진이 10% 이상으로 확대되고 기타 개발 중인 제품(Eats, Play)이 수익성에 도달하면 상승 시나리오는 강력한 실적을 달성할 수 있습니다.
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월스트리트 애널리스트들은 시장을 능가하는 잠재력을 가진 저평가된 5가지 컴파운더에 대해 낙관적입니다.
TIKR은 방금 저평가되어 있고, 과거에 시장을 능가했으며 , 애널리스트의 추정치에 따라 1~5년 동안 계속해서 초과 수익을 낼 수 있는 5가지 컴파운더에 대한 새로운 무료 보고서를 발표했습니다.
내부에는 5개의 고품질 비즈니스에 대한 분석이 나와 있습니다:
- 강력한 매출 성장과 지속적인 경쟁 우위
- 미래 수익 및 예상 수익 성장에 기반한 매력적인 밸류에이션
- 애널리스트 예측과 TIKR의 가치 평가 모델이 뒷받침하는 장기적인 상승 잠재력
이러한 종목은 특히 할인된 가격에 거래될 때 잡으면 장기적으로 큰 수익을 올릴 수 있는 종목입니다.
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면책 조항:
Tikr의 기사는 Tikr 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매매를 위한 추천도 아닙니다. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
