세스 클라만은 이 시대 가장 존경받는 가치투자자 중 한 명입니다. 바우포스트 그룹의 창립자인 클라만은 심도 있는 펀더멘털 분석과 반대의 사고방식에 기반한 인내심과 절제된 투자로 명성을 쌓아왔습니다. 그의 전략은 종종 시장에서 인기 없거나 간과되는 구석에 있는 저평가된 자산을 매수하여 내재가치가 실현될 때까지 보유하는 데 중점을 둡니다.
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클라만의 접근 방식은 자본 보존, 엄격한 하방 리스크 평가, 기회가 희소할 때 현금을 보유하려는 의지로 정의됩니다. 그는 시장의 단기적 잡음을 피하는 대신 잘못된 가격 책정이 심각하고 가치 실현의 촉매제가 분명한 상황에 집중하는 것으로 유명합니다. 이러한 원칙을 통해 바우포스트는 수십 년 동안 지속적으로 높은 위험 조정 수익률을 달성할 수 있었습니다.
2025년 3월 31일 현재 약 260억 달러의 자산을 운용하고 74억 달러 이상의 미국 주식을 공개적으로 보유하고 있는 바우포스트의 최근 13F 신고서는 세계에서 가장 인내심 있고 선별적인 투자자 중 하나가 어려운 시장에서 어떻게 가치를 추구하는지에 대한 통찰력을 제공합니다. 이 포트폴리오는 좋은 기회는 드물고 기다릴 가치가 있다는 클라만의 신념에 따라 신념이 강한 포지션을 집중적으로 반영하고 있습니다.
1. 윌리스 타워스 왓슨 PLC(WTW) 포트폴리오의 11.88%
윌리스 타워스 왓슨은 바우포스트의 미국 내 최대 공개 주식 보유 기업으로, 153만 주를 통해 약 5억 1,560만 달러의 시장 가치로 전체 포트폴리오의 11.88%를 차지하고 있습니다. 지난 분기에는 16.94% 감소한 311,000여 주를 매각했습니다. 매각에도 불구하고 WTW는 여전히 바우포스트의 핵심 보유 종목으로 남아 있으며, 이는 장기적인 펀더멘털에 대한 클라르만의 확신을 보여줍니다.
이 포지션의 규모는 특히 보험 중개 및 리스크 관리 서비스 등 지속적이고 현금을 창출하는 비즈니스 모델에 대한 클라르만의 관심을 보여줍니다. 바우포스트는 역사적으로 예측 가능한 현금 흐름과 가격 결정력을 갖춘 기업을 선호해 왔기 때문에, 이번 부분적인 지분 정리는 투자의견의 변화라기보다는 포트폴리오 재조정을 반영한 것으로 보입니다.
WTW의 반복적인 수익 기반, 강력한 고객 관계, 일관된 마진 프로필은 가치 지향적이고 하방 보호가 가능한 클라르만의 접근 방식에 매우 적합합니다.
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2. 알파벳 Inc (GOOG) 포트폴리오의 7.48%
알파벳은 바우포스트 포트폴리오의 7.48%를 차지하며, 208만 주에 걸쳐 약 3억 2,460만 달러의 가치를 지니고 있습니다. 이 회사는 지난 분기에 652,000주의 지분을 늘려 45.72%의 상당한 증가율을 보였는데, 이는 알파벳의 장기적인 입지에 대한 자신감이 커지고 있음을 나타냅니다. 이는 역사적으로 내재가치에 집중해 온 바우포스트가 최근 몇 년 동안 매력적인 밸류에이션과 강력한 펀더멘털을 제공하는 대형주 성장주에 대해 더 개방적인 태도를 보여 왔다는 점에서 주목할 만한 일입니다.
알파벳은 디지털 광고, 클라우드 컴퓨팅, 인공 지능 분야에서 여전히 가장 지배적인 기업 중 하나입니다. 클라먼에게 있어 알파벳의 매력은 뛰어난 매출 성장과 견고한 재무상태표 및 상당한 잉여현금흐름 창출 능력을 결합할 수 있다는 점일 것입니다. 제미니와 같은 AI 기반 제품의 확장과 구글 클라우드의 지속적인 모멘텀은 장기적인 수익 창출력을 더욱 강화할 것입니다.
바우포스트가 지분을 늘린다는 것은 알파벳이 여러 고성장 시장에서 선도적인 위치를 차지하고 있는 것에 비해 현재 밸류에이션이 매력적이라고 판단하고 있음을 시사합니다.
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3. 웨스코 인터내셔널(WCC) 포트폴리오의 7.18% 3.
는 전체 포트폴리오의 7.18%를 차지하며, 201만 주를 통해 약 3억 1,150만 달러의 가치를 지니고 있습니다. 바우포스트는 지난 분기에 보유 주식을 569,930주 늘렸는데, 이는 39.7% 증가한 수치로 웨스코의 장단기 전망에 대한 의미 있는 자신감을 반영한 것입니다. 웨스코는 현금 흐름의 안정성과 방어 가능한 시장 지위를 선호하는 바우포스트의 성향과 잘 맞는 산업, 유통 중심 비즈니스 유형입니다.
Wesco는 전기, 통신 및 유틸리티 제품의 선도적인 유통업체로 건설, 인프라 및 산업 프로젝트의 공급망에서 중요한 연결고리 역할을 하고 있습니다. 클라르만의 경우, 인프라 지출의 순풍, 공급망 현대화 트렌드, 주기적이지만 필수적인 산업에서 꾸준한 마진을 창출하는 Wesco의 능력에 매력을 느낀 것으로 보입니다.
포지션 증가는 바우포스트가 웨스코의 핵심 시장에 대한 밸류에이션 상승 여력과 지지적인 거시적 배경을 모두 보고 있음을 암시합니다.
4. 선라이즈 커뮤니케이션즈 (SUNN) 포트폴리오의 7.02% 4.
선라이즈 커뮤니케이션즈는 934만 주를 통해 약 4억 6,190만 달러의 시장 가치로 포트폴리오의 7.02%를 차지하며 바우포스트에서 네 번째로 큰 포지션을 차지하고 있습니다. 이는 새로운 포지션으로, 분기 중에 지분을 매입하기 시작했으며 즉시 그룹 내 상위 보유 종목에 이름을 올렸습니다. 이러한 유형의 공격적인 진입은 클라먼과 그의 팀이 높은 수준의 확신을 가지고 있음을 시사합니다.
Sunrise는 스위스 통신 시장에서 모바일, 광대역, TV 서비스를 제공하며 높은 시장 점유율과 반복적인 수익을 창출하고 있습니다. 특히 스위스와 같이 상대적으로 집중된 시장에서는 통신 현금 흐름의 안정성과 예측 가능성이 매력적일 수 있습니다.
변동성이 낮은 섹터에서 저평가된 자산을 공략해온 클라만의 이력을 고려할 때, 선라이즈는 수익 안정성과 꾸준하고 완만한 성장 가능성을 모두 제공하며, 이는 바우포스트의 인내심 있는 투자 스타일과 정확히 일치하는 조합입니다.
5. 리버티 글로벌 (LBTYK) 포트폴리오의 6.80%
리버티 글로벌은 바우포스트 포트폴리오의 6.80%를 차지하며, 2억 4,466만 주에 걸쳐 2억 9,520만 달러의 가치를 지니고 있습니다. 이 회사는 지난 분기에 보유 주식을 약 1,480만 주 줄였는데, 이는 37.5% 감소한 수치로 포지션이 크게 재조정된 것입니다. 그럼에도 불구하고 리버티 글로벌은 여전히 상위 5위권의 보유 종목으로 남아 있어, 클라만은 매각에도 불구하고 장기적인 투자에 대한 확신을 유지하고 있음을 시사합니다.
Liberty는 유럽 전역에서 통신 및 광대역 자산 포트폴리오를 운영하고 있으며, 클라만은 이 회사의 자산 기반, 현금 흐름 창출, 전략적 유연성에 오랜 기간 관심을 가져왔습니다. 이번 조정은 상대적 강세 기간 이후의 이익 실현, 다른 기회로의 전환, 통화 및 지역적 위험 고려 사항에 따른 조정을 반영할 수 있습니다.
클라르만과 같은 가치 중심 투자자에게 리버티의 높은 자산 가치와 상당한 잉여현금흐름 창출 능력은 비중을 줄이더라도 보유할 가치가 있는 종목입니다.
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가치와 인내심에 기반을 둔 클라르만의 포트폴리오
세스 클라만의 바우포스트 그룹은 인내심, 규율, 하방 보호를 중시하는 가치투자 철학을 바탕으로 합니다. 클라만은 모멘텀이나 시장 유행을 쫓기보다는 펀더멘털이 탄탄한 저평가된 자산에 집중하며, 남들이 간과하는 반대 포지션을 취하는 경우가 많습니다. 그의 전략은 상장 주식, 부실채권, 특수한 상황을 혼합하며 항상 위험조정 수익률을 예리하게 주시합니다.
2025년 1분기까지 바우포스트의 상위 5개 상장 주식 보유 기업에는 이러한 접근 방식이 반영되어 있습니다: 지속적인 경쟁 우위를 갖춘 안정적이고 현금을 창출하는 비즈니스인 Willis Towers Watson과 Sunrise Communications, 그리고 Alphabet, Wesco International, Liberty Global의 목표 지분을 보유하고 있습니다.
이러한 보유 자산을 종합해 보면, 클라만은 예측 가능한 현금 흐름, 구조적 해자, 장기적으로 상당한 상승 잠재력을 갖춘 기업을 선호하며, 시장에서 가치를 인정받기까지 몇 년을 기다려야 하더라도 장기적으로 상당한 상승 여력이 있음을 알 수 있습니다.
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