주요 포인트
- 테슬라는 중간선거 이후 11월 5일 11% 하락했으나, 샌안토니오에서 로보택시 서비스가 시작되고 머스크가 사이버트럭 생산 중단을 발표하면서 반등했습니다.
- 서비스 및 기타 부문 매출은 3분기에 33% 증가한 46억 1천만 달러를 기록한 반면, 자동차 부문은 3% 감소, 에너지 부문은 16% 감소했습니다.
- EBIT는 56% 감소한 7억 1천8백만 달러를 기록했으며, 자유현금흐름이 플러스로 전환된 주된 이유는 자본지출이 예상보다 수십억 달러 낮았기 때문입니다.
- 1월 말에 발표될 예정인 4분기 실적은 서비스 부문 성장세가 유지되었는지, 자본지출이 약 200억 달러 수준에 도달했는지를 보여줄 것입니다.
테슬라(TSLA)는 2026년 가장 격변했던 주 중 하나를 보냈습니다. 주가는 11월 5일 11% 급락했으며, 이는 전날 3.3% 하락에 이은 것이었습니다. 민주당이 중간선거에서 선전했고, 투자자들은 일론 머스크가 그의 비즈니스 제국을 얼마나 확장할 수 있을지 의문을 품기 시작했습니다.
스페이스X(SPCX)도 타격을 입었습니다. 머스크의 로켓, 위성 및 AI 기업은 그 주 목요일 9% 하락했습니다. 양사의 합병 가능성을 검토하는 특별위원회가 각 회사에 구성되면서 두 주식은 이제 동일한 헤드라인에 반응하고 있습니다.
그리고 반등이 찾아왔습니다. 머스크는 사이버캡을 위한 공간을 마련하기 위해 사이버트럭 생산이 2027년 중반경 중단될 것이라고 밝혔습니다. 월요일, 알파벳(GOOGL) 자회사 웨이모가 이미 운영 중인 도시인 샌안토니오에서 로보택시 서비스가 시작되면서 테슬라 주가는 4% 이상 상승했습니다.
5거래일간의 급변동
그 주의 흐름은 다음과 같습니다:
- 11월 4일 및 5일: 선거 결과가 나오면서 테슬라가 3.3%, 11% 하락.
- 11월 6일: 머스크가 텍사스 기가팩토리의 사이버트럭 생산량이 내년 중반경 중단될 것이라고 게시.
- 11월 9일: 테슬라가 로보택시 서비스를 샌안토니오로 확장하고, 머스크가 많은 사이버트럭 구매자들이 환불을 받게 될 것이라고 밝힘.
"우리는 약 8개월 후 라인을 중단하기 전에 최대한 많이 생산하려고 노력할 것이지만, 많은 사람들의 예약금을 반환해야 할 것입니다"라고 머스크는 X에 게시했습니다.
이는 수요가 너무 많다는 것처럼 들립니다. 그럼에도 켈리 블루 북에 따르면, 지난해 미국 내 사이버트럭 판매는 48% 감소한 20,237대를 기록했습니다. 머스크는 한때 연간 25만 대를 예상한 바 있습니다.
그렇다면 이 급변동은 주식을 어디에 남겨두었을까요?
테슬라는 11월 5일 종가 기준 연간 약 24% 하락했습니다. 반등은 그 하락폭의 일부만 회복했습니다.
서비스 부문이 로보택시 희망을 짊어지다
테슬라의 3분기 실적은 머스크가 생산 공간을 원하는 이유를 설명해줍니다. 매출은 280억 5천만 달러로 전년 동기 대비 변화가 없었으며, 두 개의 가장 큰 부문이 축소되었습니다. 자동차 부문은 3% 감소한 205억 6천만 달러, 에너지 발전 및 저장 부문은 16% 감소한 28억 8천만 달러를 기록했습니다.
서비스 및 기타 부문이 예외였습니다...
FSD 구독 및 로보택시 서비스를 포함하는 이 부문은 33% 증가한 46억 1천만 달러를 기록했습니다. 이는 현재 전체 매출의 약 16%를 차지합니다. 경영진은 로보택시가 2027년에 매출과 이익의 상당 부분을 차지할 것으로 기대하고 있습니다.
그러나 웨이모는 이미 현장에서 앞서 있습니다. 이 회사는 2월에 샌안토니오 서비스를 시작했으며 올해 초 1260억 달러의 기업가치로 160억 달러를 조달했습니다.
사이버캡으로의 전환이 테슬라의 대답입니다. 목적에 맞게 설계된 2인승 차량이 개조된 모델 Y보다 더 저렴하게 택시 서비스를 운영할 수 있을 것이라고 기대하고 있습니다.
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마진 수치는 여전히 얇다
매출 총이익률은 1년 전 18.0%에서 19.6%로 개선되었습니다. 영업이익률은 반대 방향으로 움직였습니다.
AI 및 옵티머스 지출이 증가하면서 EBIT는 56% 감소한 7억 1천8백만 달러를 기록했습니다. 조정 주당순이익 0.48달러는 컨센서스 0.45달러를 상회했습니다.
현금흐름은 더 나아 보였지만, 그 이유는 부드러운 쪽이었습니다. 자유현금흐름은 예상 소진액 49억 2천만 달러 대비 15억 3천만 달러를 기록했는데, 이는 47억 3천만 달러의 자본지출이 예상보다 훨씬 낮았기 때문입니다. 테슬라는 또한 2026년 자본지출 목표를 250억 달러 이상에서 약 200억 달러로 하향 조정했습니다.
1년 전의 영업 라인과 비교해 보세요.
마진은 5.8%에서 2.6%로 하락했습니다. 그리고 합병 문제가 있습니다. "저는 두 회사를 합병하는 데 상당한 장점이 있다고 생각합니다"라고 머스크는 10월 20일 스페이스X 실적 웹캐스트에서 말했습니다. 그러나 테슬라는 전체 주주의 50% 승인이 필요할 것입니다.
제 생각: 사이버트럭 생산 공간을 사이버캡에 할당하는 것은 합리적인 자본 배분입니다. 하지만 반등은 마진이 아무런 증거도 보여주기 전에 로보택시 성공을 반영한 것이므로, 저는 추격하기 전에 증거를 기다릴 것입니다.
다음 검증점은 1월 말에 발표될 예정인 4분기 실적입니다. 서비스 부문 성장세가 유지되었는지, 자본지출이 실제로 약 200억 달러 수준에 도달했는지를 보여줄 것입니다.
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