핵심 사항:
- PayPal은 여전히 브랜드 결제의 약세를 극복하고 있으며, 이는 브랜드 결제가 결제 비즈니스에서 더 높은 가치를 지닌 부분이기 때문에 중요합니다. 또한 주가는 2월에 발표된 CEO 교체와 2027년 목표 철회와 관련된 소송에 민감하게 반응하고 있습니다.
- 이 사업은 여전히 수익성이 높고 현금 창출력이 있습니다. 2025년 매출은 332억 달러, 영업이익률은 18.7%로 증가했으며, 잉여 현금 흐름은 56억 달러로 성장세가 둔화되고 투자자들이 실적을 견인하는 믹스에 대해 더욱 신중해졌음에도 불구하고 여전히 수익성과 현금 창출력이 높습니다.
- 당사의 가치평가 가정에 따르면 2028년 12월까지 PayPal 주가는 주당 69달러에 도달할 것으로 예상됩니다.
- 이는 현재 가격인 48달러에서 총 44.3%의 수익률을 의미하며, 향후 2.7년 동안 연평균 수익률은 14.4%입니다.
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무슨 일이 있었나요?
페이팔 홀딩스 (PYPL)는 투자자들이 2월 초에 시작된 급격한 재설정을 아직 소화하고 있기 때문에 현재 관련성이 있습니다. 이 회사는 4분기 매출이 86억 8,000만 달러로 예상보다 약간 낮았으며, 2026년 수익은 월스트리트의 예상보다 약할 것으로 전망했습니다.
같은 날 PayPal은 엔리케 로레스가 알렉스 크리스를 대신해 CEO로 취임할 것이라고 발표했는데, 이는 주식 매도를 실적 부진과 전략 재설정으로 느끼게 만들었습니다.
그 어떤 부분보다도 브랜드 결제에 대한 압박이 컸습니다. 브랜드 결제는 PayPal의 핵심 버튼 및 지갑 경험으로, 일반적으로 비브랜드 결제보다 더 나은 경제성을 제공합니다.
로이터 통신에 따르면 브랜드 결제 성장률은 4분기에 전년 동기 6%에서 1%로 둔화되었으며, PayPal은 2025년 투자자의 날에 발표했던 2027년 목표도 철회했습니다.
이러한 부진한 실적은 주가가 저점에서 반등한 후에도 현재까지 약 18% 하락한 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다. 투자자들은 PayPal이 최고의 비즈니스 라인을 안정화하면서 Venmo, Fastlane, 판매자 도구와 같은 새로운 제품을 계속 성장시킬 수 있을지에 대해 묻고 있습니다.
최근 PayPal은 제품 모멘텀이 여전히 유효하다는 것을 보여주기 위해 노력했습니다. 90개 시장의 PayPal 사용자와 송금할 수 있도록 하여 Venmo의 P2P 범위를 확장하고, 70개 시장의 사용자에게 PayPal USD를 도입했으며, 월간 2억 6,500만 명의 사용자를 위해 Canva 내에 결제 링크를 출시했습니다.
이러한 출시는 PayPal이 여전히 유통을 확장하고 있음을 보여주기 때문에 중요하지만, 주가는 5월 5일에 발표되는 2026년 1분기 실적에서 이러한 혁신이 브랜드 결제 성장과 안정적인 수익으로 이어질 수 있는지 여부에 따라 결정될 것입니다.
투자자들이 제품 혁신이 핵심 결제 프랜차이즈의 성장 둔화를 상쇄할 수 있다는 증거를 찾기 위해 향후 몇 분기 동안 PayPal 주가가 변동성을 유지할 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
모델이 말하는 PayPal 주식의 전망
대규모 글로벌 결제 네트워크, 수익성 상승, 여전히 양호한 현금 창출력을 기반으로 한 밸류에이션 가정을 사용하여 PayPal 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다.
연간 매출 성장률 4.0%, 영업 마진 16.0%, 정규화 주가수익비율 8.9배의 추정치를 바탕으로 PayPal 주가는 주당 48달러에서 69달러까지 상승할 것으로 예상했습니다.
이는 총 수익률 44.3%, 향후 2.7년 동안 연평균 수익률 14.4%에 해당합니다.
가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
PYPL 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 4%
PayPal의 매출 성장은 둔화되었지만 사라지지는 않았습니다. 매출은 2021년 254억 달러에서 2025년 332억 달러로 증가했으며, 2025년 매출은 여전히 전년 대비 4.3% 증가했습니다. 이는 투자자들에게 플랫폼이 여전히 확장되고 있지만 예전만큼의 속도는 아니라는 것을 의미합니다.
PayPal은 여전히 Braintree 및 Venmo와 같은 제품을 통해 총 결제액을 늘릴 수 있지만, 투자자들은 수익성이 높고 차별화되는 경향이 있는 브랜드 결제에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 로이터 통신은 브랜드 결제 성장률이 4분기에 급격히 둔화되었기 때문에 시장에서는 2월 보고서를 단순한 매출 감소 이상의 의미로 받아들였다고 전했습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 바탕으로 4.0%의 매출 성장률 전망치를 사용했습니다. 이는 가이드 모델과 일치하는 수치이며 최근 PayPal의 매출 추세에 근접한 수치입니다. 또한 여전히 제품과 파트너십을 출시하고 있지만 현재 빠르게 성장하는 기업으로 평가받지 못하고 있는 비즈니스를 반영한 수치이기도 합니다.
2. 영업 마진: 16%
마진은 주가가 여전히 밸류에이션을 지지하는 이유 중 하나입니다. PayPal의 영업 마진은 2021년 17.0%에서 2025년 18.7%로 개선되었으며, 지난해 순이익은 52억 달러에 달했습니다. 성장이 둔화되더라도 이러한 수준의 수익성은 여전히 규모의 이점을 가지고 있음을 보여줍니다.
또한 회사는 규율을 강조하고 있습니다. 2025년 투자자의 날에서 알렉스 크리스는 PayPal이 수익성 있는 성장세로 돌아섰으며 소비자와 판매자에게 더 나은 서비스를 제공하기 위해 하나의 플랫폼으로 통합하고 있다고 말했습니다. 이러한 메시지가 중요한 이유는 투자자들은 이제 회사가 결제 환경을 개선하고 새로운 제품에 투자하는 동안에도 효율성이 유지될 수 있다는 증거를 원하기 때문입니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치에 따르면, 저희는 16.0%의 영업 마진을 사용합니다. 이는 실제로 PayPal의 2025년 영업이익률인 18.7%보다 낮은 수치로, 확장보다는 신중을 기한다는 의미입니다. 이는 브랜드 결제, 제품 개발, 판매자 채택을 지원하기 위해 PayPal이 계속 지출할 수 있다는 생각을 반영한 것입니다.
3. 출구 P/E 배수: 8.9배
배수는 대부분의 논쟁이 있는 부분입니다. PayPal의 개요 지표에 따르면 주식은 LTM P/E 약 8.8배, NTM P/E 8.9배에 거래되고 있으며 가이드 모델에서도 8.9배를 사용합니다. 이는 1년 역사적 P/E인 11.7배보다 훨씬 낮고, 밸류에이션 모델의 5년 평균인 20.7배보다 훨씬 낮은 수치입니다.
이렇게 낮은 배수는 현재 시장이 비즈니스에 대한 가치를 인정하지 않고 있다는 것을 의미합니다. 투자자들은 애플, 구글, 스트라이프 및 기타 결제 플랫폼과의 경쟁을 보고 있으며, 방금 CEO를 교체하고 장기적인 목표를 세운 회사에서 위험을 보고 있습니다. 로이터 통신은 이사회가 변화와 실행 속도가 기대에 미치지 못한다고 결론을 내렸으며, 이는 주가가 그렇게 보수적으로 평가되는 이유를 설명하는 데 도움이 된다고 말했습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 기준으로 8.9배의 주가수익비율(P/E) 배수를 유지합니다. 이는 주가가 큰 폭으로 반등할 것으로 가정하지 않고 이미 거래되고 있는 수준에서 밸류에이션을 고정하는 것입니다. PayPal의 실적이 예상보다 좋으면 멀티플이 너무 낮아질 수 있지만, 현재 모델에서는 견조한 수익률을 보여주기 위해 그럴 필요는 없습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2030년까지 PayPal 주식에 대한 다양한 시나리오는 브랜드 결제 안정화, 마진 규율, 밸류에이션 변화에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: 브랜드 체크아웃이 안정적으로 유지되고 밸류에이션이 예상보다 빠르게 압축됨 → 연간 수익률 5.5%
- 중간 사례: PayPal이 결제 트렌드를 안정화하고 Venmo, 판매자 도구 및 플랫폼 규모에서 계속 수익을 창출 → 연간 수익률 8.6%
- 높은 사례: 제품 실행이 개선되고 성장이 확대되며 시장에서 주식에 다시 더 많은 신용을 부여 → 연간 수익률 11.4 %
다음 주가 움직임은 경영진이 핵심 결제 사업에서 더 나은 성과를 보여줄 수 있는지 여부에 따라 달라질 가능성이 높습니다. 신제품 출시는 도움이 되지만 투자자들은 이러한 출시가 헤드라인뿐만 아니라 성장 품질에서도 나타나기를 원할 것입니다.
PayPal이 안정적인 수익과 절제된 마진 및 지속적인 환매를 결합할 수 있다면 주가는 현재 가격과 모델링된 가치 사이의 격차를 계속 좁힐 수 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
