오라클 주식 주요 통계
- 52주 범위: 152 ~ ~ $199
- 현재 가격: $188.16
- 거리 평균 목표: ~$200
- TIKR 목표 가격 (중간): ~$622
- TIKR 연간 IRR (중간): 연간 ~35%
- 2026 회계연도 3분기 총 매출: 161억 달러(전년 동기 대비 14% 증가)
- 2016회계연도 3분기 OCI 매출: 48억9천만 달러(전년 동기 대비 84% 증가)
- 2016회계연도 3분기 RPO: 553억 달러(전년 동기 대비 325% 증가)
- 2026 회계연도 4분기 가이던스 매출 +19% ~ 21%, 클라우드 +46% ~ 50%
- 2027 회계연도 매출 가이던스 ~$90B
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오라클이 실제로 구축하고 있는 것
대부분의 투자자들은 여전히 오라클 (ORCL)를 레거시 데이터베이스 회사로 생각합니다. 이러한 프레임워크는 약 2년 전의 이야기입니다.
오라클 클라우드 인프라스트럭처는 전 세계에서 가장 공격적으로 용량 제약을 받는 AI 인프라스트럭처 비즈니스 중 하나가 되었습니다. 대규모 GPU 컴퓨팅을 필요로 하는 모든 주요 하이퍼스케일러, AI 연구소 및 주정부가 오라클과 계약을 체결했으며, 오라클의 남은 성능 의무는 2026 회계연도 3분기에 전년 대비 325% 증가한 5530억 달러를 기록하여 향후 계약된 매출을 가시적으로 보여주고 있습니다. 이는 소프트 지표가 아닙니다. 이는 서명된 서류입니다.
이러한 계약을 이행하기 위해 오라클은 2026 회계연도에만 500억 달러의 자본 지출을 약속했으며, 전 세계 100개 이상의 지역에 데이터 센터를 구축했습니다. 3분기에 오라클은 약정 용량의 90% 이상을 예정보다 앞당겨 고객에게 400메가와트 이상을 제공했으며, 향후 3년간 10기가와트 이상의 전력 및 데이터 용량을 온라인에 제공할 수 있도록 확보했습니다. 래리 엘리슨은 수요가 공급을 초과한다고 공개적으로 반복해서 말해왔습니다. RPO는 그의 말이 과장된 것이 아니라는 증거입니다.
2026 회계연도 4분기 실적은 6월 9일에 발표됩니다. 경영진은 19%에서 21%의 매출 성장과 46%에서 50%의 클라우드 매출 성장을 예상했습니다.
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총 마진 차트가 우려스러워 보이는 이유와 실제 의미
총 마진 차트는 분명한 의문을 제기합니다. 오라클은 5년 동안 80.59%의 총 마진으로 시작했으며, 그 이후 매년 감소하여 2025 회계연도에는 70.51%에 도달했습니다. 규모에 따라 효율성을 높여야 하는 소프트웨어 회사로서는 이러한 추세가 역행하는 것처럼 보입니다.
이는 데이터 센터 구축의 직접적인 결과입니다. 인프라 비용, 전력, 토지, 건설은 모두 오라클이 OCI를 확장함에 따라 매출원가에 반영됩니다. 소프트웨어 회사에서 AI 인프라 제공업체로 전환하면 투자 단계에서 총 마진이 축소됩니다. 2022년에 저마진 의료 IT 서비스를 추가한 Cerner 인수는 이러한 압박을 가속화했습니다.
중요한 맥락은 단위 수준에서 어떤 일이 일어나고 있는지입니다. 3분기 OCI AI 용량 총 마진은 32%로 가이던스를 상회했으며, 경영진은 멀티클라우드 인프라에서 실행되는 데이터베이스 서비스의 마진이 60%~80% 범위이며, 고마진 서비스가 확장됨에 따라 전체 OCI 마진 프로필이 강화되고 있다고 강조했습니다. 총 마진 비율은 안정화되고 OCI 활용도가 높아지고 자본 투자 주기가 성숙해지면 개선될 것입니다. 문제는 시간이 얼마나 걸리느냐입니다.
투자 성과가 나타날 경우 EPS 차트에서 예상되는 것
오라클의 정규화 EPS는 2021년 4.67달러에서 2025년 6.03달러로 연간 5%의 완만한성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 미래 추정치는 매우 다른 이야기를 들려줍니다. 컨센서스는 2026 회계연도에 약 7.50달러, 2027 회계연도에 약 8달러, 2028 회계연도에 약 11달러, 2029 회계연도에 약 16달러, 2030 회계연도에는 약 21달러로 급격히 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
이 궤적은 5,530억 달러의 계약 수익이 대규모로 인식 수익으로 전환되기 시작할 때 어떤 일이 발생하는지를 반영합니다. 오라클의 비용 구조는 데이터 센터가 구축되면 대부분 고정됩니다. 기존 인프라에 유입되는 OCI 수익이 증가할 때마다 해당 인프라 구축에 사용된 수익보다 훨씬 더 높은 마진이 발생합니다. EPS 변곡점은 자본 투자 사이클의 반대편에 있는 운영 레버리지입니다.
오라클 경영진은 2026 회계연도에 OCI 매출이 77% 성장하여 180억 달러에 달하고 이후 4년 동안 320억 달러, 730억 달러, 1140억 달러, 1440억 달러로 증가할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이 궤적의 하단만 실현되더라도 EPS 추정치는 공격적이지 않습니다.
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현재 가격에서 TIKR 모델이 의미하는 것
TIKR 모델은 약 4년에 걸쳐 중간 주당 약 622달러를 목표로 하며, 이는 연간 약 35%의 총 수익률로 약 230%의 수익을 의미합니다. 이 모델은 연간 약 26%의 매출 성장, 약 28%의 순이익 마진, 연간 약 24%의 주당순이익(EPS) 성장을 가정합니다.
이는 이 시리즈에서 가장 공격적인 수익률 프로필입니다. 8년 동안 약 22%의 연간 수익률로 약 905달러를 목표로 하는 로우 케이스조차도 더 긴 기간 동안 현재 가격의 4배 이상을 의미합니다. 오라클이 구축 중인 비즈니스가 이전에는 이 정도 규모로 존재하지 않았고 백로그 전환 시기가 매우 불확실하기 때문에 결과의 범위가 넓습니다.
약 200달러라는 시장의 컨센서스는 TIKR 모델과는 거리가 멀며, 그 차이는 이해할 만한 가치가 있습니다. 대부분의 애널리스트는 다년간의 수익을 목표로 투자하는 비즈니스에 단기 수익 배수를 적용하고 있습니다. TIKR 모델은 계약된 백로그에 더 긴 기간의 프레임워크를 적용하여 극적으로 다른 답을 도출합니다.
수익률을 높이거나 낮출 수 있는 요인
상승 사례는 백로그 그 자체입니다. 5530억 달러의 RPO는 파이프라인 추정치가 아닌 구속력 있는 고객 약정을 의미하며, 최근 분기에 OCI 멀티클라우드 데이터베이스 매출은 전년 동기 대비 531% 급증했습니다. 이러한 수익이 용량이 온라인 상태가 되면서 마진 개선으로 이어지면 주당순이익(EPS) 궤적은 저절로 완성됩니다.
위험은 현실적이고 구체적입니다. 오라클이 공급을 초과하는 수요를 충족하기 위해 AI 인프라 용량을 확장하고 장기 부채가 1,000억 달러를 초과하면서 현재 잉여 현금 흐름은 약 -247억 달러로 크게 마이너스를 기록하고 있습니다.
결국 자본 투자 주기가 끝나고 마진이 회복되어야 모델이 작동할 수 있습니다. 백로그 전환이 예상보다 느리거나 주요 고객이 약정을 줄이면 EPS 변곡점의 일정이 늦어집니다. 그리고 주가수익비율이 26배로 단기적으로 실망할 여지는 거의 없습니다.
ORCL은 $188에 매수할 가치가 있을까요?
오라클은 더 이상 전통적인 엔터프라이즈 소프트웨어 주식이 아닙니다. 이 회사는 500억 달러 규모의 건설 주기에 접어든 자본 집약적인 AI 인프라 회사로, 이 시리즈에 속한 회사 중 가장 엄청난 계약 매출 잔고를 보유하고 있습니다.
연간 약 35%의 수익률로 약 622달러의 TIKR 중간 목표치는 경영진의 자체 가이던스가 부분적으로 뒷받침하는 가정을 기반으로 합니다. 8년 동안 약 $905의 로우 케이스는 여전히 현재 가격의 4배 이상입니다. AI 인프라 구축에 대한 긴 안목과 확신을 가진 투자자에게 현재 주가는 대형주 기술에서 가장 비대칭적인 구조 중 하나에 진입할 수 있는 기회를 제공합니다.
한 가지 주의할 점은 시간이 오래 걸리고 자본 집약도가 높다는 점입니다. 오라클은 인프라 투자가 수주잔고에 내포된 수익을 창출하기 시작하기 전까지 향후 1~2년 동안 마이너스 잉여현금흐름을 기록할 것입니다. 이 기간을 버틸 수 있는 투자자에게는 매력적인 투자 방식입니다. 단기 잉여현금흐름 또는 수익 확인이 필요한 투자자에게는 6월 9일 4분기 보고서가 주목할 만한 다음 데이터 포인트입니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
