주요 포인트
- MARA Holdings 주가는 지난 한 주 동안(월요일 종가 기준) 21.9% 하락했으며, IREN은 20%, Cipher Mining은 31% 하락했습니다.
- 하락의 대부분은 9월 인플레이션 보고서가 예상보다 높게 나온 후 AI 인프라 관련주에 대한 이틀간의 매도세에서 비롯되었습니다.
- MARA의 총 부채는 2025년 말 기준 36억 달러로 증가했으며, 여전히 비트코인에 의존하고 있어 금리 상승과 코인 가격 하락이 모두 회사에 타격을 줍니다.
- 애널리스트들의 평균 목표가는 $19로, 이는 주가의 약 2.5배 수준이며, 앞으로의 시험대는 11월 초 발표될 3분기 실적과 MARA CEO가 연말까지 기대하는 두 건의 AI 임대 계약입니다.
MARA Holdings (MARA) 주가는 지난 한 주 동안(월요일 종가 기준) 21.9% 하락했으며, 같은 처지의 기업이 많았습니다. IREN (IREN)은 20%, Cipher Mining (CIFR)은 31% 하락했으며, CleanSpark (CLSK)과 Riot Platforms (RIOT)은 각각 18%, 15% 하락했습니다.
높은 인플레이션은 AI 임대주(landlord)로 자리매김한 모든 비트코인 채굴업체를 타격했으며, MARA는 여기에 약세를 보이는 비트코인까지 겹쳤습니다.
두 번의 악재가 피해를 입혔다
10월 14일 수요일, 9월 소비자물가지수는 전년 동기 대비 3.7% 상승했는데, 이는 경제학자들이 예상한 3.6%를 상회했으며, 미국 주식시장은 7월 이후 최악의 하락세를 기록했습니다. 10월 연준 금리 인상 가능성이 잠시 50%를 넘어섰는데, 이는 데이터센터 건설을 위해 차입하는 모든 기업에게는 힘든 소식입니다. CoreWeave (CRWV)는 16% 하락했고, IREN과 Cipher는 각각 12% 이상 하락했으며, Riot, CleanSpark, MARA도 하락했습니다.
금요일에는 다시 매도세가 돌아왔습니다. CoreWeave는 추가로 12% 하락했고, 비트코인은 약 $81,000까지 떨어졌습니다. 골드만삭스의 아만다 라이넘은 AI 관련 채권을 "자금 조달 비용 논쟁의 중심에 있다"고 평가하며, 해당 채권의 스프레드가 한 주 동안 25bp 확대되었다고 지적했습니다.
이 두 번의 거래일이 MARA 하락의 약 5분의 4를 설명합니다.
MARA는 두 가지 타격을 받았다
CoreWeave의 이번 주 우려는 자금 조달 비용이었습니다. MARA는 그 우려에 더해 비트코인 가격에 대한 우려도 있는데, 여전히 코인에 의존해 생계를 꾸리고 있으며, 지난 2년간 막대한 차입을 했기 때문입니다.
총 부채는 2023년 말 3억 2600만 달러에서 2025년 말 36억 달러로 증가했으며, 이는 5억 4700만 달러의 현금 및 단기 투자와 대비됩니다.
회사는 코인도 매각해 왔습니다: 자체 제출 서류에 따르면 2026년 상반기 동안 약 16억 달러 상당의 비트코인을 팔았습니다. 또 다른 1,000 BTC가 10월 19일까지의 5일 동안 거래소로 이동한 것으로 알려졌으며, MARA는 이를 매각했는지 여부에 대해 밝히지 않았습니다.
하락 후 MARA는 매수할 만한가?
하락 이후에도 애널리스트들은 상당한 상승 여력을 보고 있습니다.
15명의 애널리스트 평균 목표가는 $19입니다. 이는 1년 전 $23에서 하락한 수치이지만 여전히 월요일 종가의 약 2.5배 수준입니다. 가장 낮은 목표가인 모건스탠리의 $10(Underweight, 10월 9일 $11에서 하향 조정)조차도 월요일 종가보다 높습니다.
상승 여력은 MARA CEO가 연말까지 기대하는 두 건의 AI 임대 계약에 달려 있습니다. 계약이 체결되기 전까지 이 주식은 비트코인과 금리에 대한 레버리지 베트이며, 이번 주는 그 베트가 어떻게 될 수 있는지 보여주었습니다. 저는 매수하기 전에 11월 초 발표될 3분기 실적을 기다릴 것입니다.
물론, 한 건의 계약 체결만으로도 상황은 빠르게 바뀔 수 있습니다.
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