핵심 요약
- 모건 스탠리 주가는 지난 한 달 동안(월요일 종가 기준) 11.9% 하락했으며, S&P 500 지수는 0.6% 상승했습니다.
- 10월 14일 발표된 3분기 실적은 시장 기대치를 상회했지만 하락세를 막지 못했습니다: 주식 거래는 41% 급증했으나 채권 거래는 7% 감소했고, 테드 픽 CEO는 9월 초 이후 활동이 둔화되었다고 밝혔습니다.
- 자산운용 부문은 91억 달러의 역대 최고 매출을 기록했으며, 주가는 현재 유형자산가치(P/B)의 3.4배에 거래되고 있어 7월의 4.6배에서 하락했습니다.
- 애널리스트들의 합의 목표가는 214달러로 월요일 종가보다 약 20% 높으며, 1월 중순 발표 예정인 4분기 실적이 다음 시험대가 될 것입니다.
모건 스탠리(MS) 주가는 지난 한 달 동안(월요일 종가 기준) 11.9% 하락한 반면, S&P 500 지수는 0.6% 상승했습니다. 그리고 이 하락의 대부분은 모건 스탠리 자체와는 거의 관련이 없었습니다.
가장 큰 하락을 기록한 4일 중 2일은 은행 업종 전반에 대한 우려 때문이었습니다. 9월 22일, 주가는 2.9% 하락했으며 이는 은행주가 광범위하게 매도되면서 발생했습니다. 9월 30일에는 금융주가 6% 이상 하락하며 9월 한 달 동안 시장에서 가장 부진한 섹터로 마감하고 장기 국채 금리가 수년 만에 최고치를 기록하는 가운데 주가가 추가로 2.4% 하락했습니다.
뱅크 오브 아메리카(BAC)도 같은 기간 동안 12.7% 하락했습니다.
도움이 되지 않은 실적 상회
10월 13일, JP모건 체이스(JPM)가 채권 거래 부진을 보고하자 모건 스탠리 주가는 1.8% 하락했습니다.
다음날 아침 발표된 모건 스탠리 자체 실적은 기대치를 상회했습니다: 주당순이익(EPS)은 애널리스트 예상치 2.91달러를 넘어 3.03달러를 기록했으며, 매출은 12% 증가한 203억 달러였습니다. 주식 거래는 58억 달러로 41% 급증했습니다.
나머지 부문은 부진했습니다. 채권 거래는 7% 감소했고, 투자은행 업무는 2%만 성장했으며, IPO 감소가 주식 인수 배정에 부담으로 작용했습니다. 테드 픽 CEO는 해외 분쟁, 인플레이션, 금리 상승에 대한 우려로 9월 초 이후 활동이 둔화되었다고 밝히며 CNBC에 "4분기에 대해 신중한 낙관론을 가지고 있다"고 말했습니다.
그날 주가는 2.8% 하락했습니다.
자산운용이 안전판 역할
시장은 자산운용 부문을 간과했습니다. 이 부문은 회사 전체 매출의 약 45%를 차지하는 91억 달러의 역대 최고 매출을 기록했으며, 세전 마진은 30.4%였고 2,320억 달러의 순신규 자금 유입을 달성했습니다. (이 자금의 절반 이상이 IPO와 함께 유입된 것이므로 매분기 반복될 것으로 기대해서는 안 됩니다.)
이 부문은 지난 12분기 중 2분기를 제외하고 모두 매출이 성장했으며, 3년 동안 약 42% 증가했던 반면 거래 수익은 시장과 함께 변동합니다. 따라서 애널리스트들은 여전히 이익이 계속 상승할 것으로 예상합니다...
...2025년 정규화 EPS 10.21달러에서 올해 12.84달러, 2027년 13.64달러로 상승할 것으로 예상됩니다. 픽 CEO가 언급한 둔화가 이 수치에 대한 리스크이지만, 해당 분기 실적 자체로는 이 수치를 하향 조정할 이유가 없습니다.
월가 애널리스트들은 조정했지만 포기하지 않음
10월 14일부터 월요일 사이에 9개 증권사가 목표가를 하향 조정했으며, RBC가 243달러에서 195달러로 가장 크게 낮췄습니다. KBW의 크리스토퍼 맥그래티는 250달러에서 230달러로 조정했지만 이 주식을 "매우 매력적인 진입점"이라고 평가했습니다. JP모건 애널리스트들은 목표가를 198달러로 소폭 상향 조정했습니다.
이로 인해 합의 목표가는 214달러로 남았습니다...
...이는 9월 초의 237달러에서 하락한 것이지만 여전히 월요일 종가 178.47달러보다 약 20% 높습니다. 가장 낮은 목표가인 185달러조차도 현재 주가보다 높습니다.
주가가 크게 하락함
모건 스탠리는 금요일 기준 유형자산가치(P/B)의 3.4배에 거래되었으며, 이는 7월의 4.6배에서 하락한 수치입니다.
이는 여전히 5년 평균인 2.7배보다 높습니다. 하지만 회사는 이 자산가치에 대해 더 많은 수익을 창출하고 있습니다: 이번 분기 유형자본수익률(ROTCE)은 22.6%로, 20% 이상을 기록한 5분기 연속입니다.
그리고 거래 부진 시나리오를 가정한 TIKR 모델 (2027년 매출 2% 감소, 마진 28.8%로 축소, 선행이익 배수 14.6배 유지)에 따르면, 2030년까지 약 242달러에 도달할 것으로 예상되며 이는 월요일 종가보다 약 8달러 높은 수준에서 시작한 것입니다.
짐 크레이머는 Mad Money에서 모건 스탠리가 "Anthropic IPO의 주간사"이며, 이 IPO가 "11월에 진행될 예정"이라고 말했습니다. 이는 분기 실적에서 가장 약했던 주식 인수 배정 실적에 도움이 될 것입니다.
리스크는 픽 CEO가 지적한 대로입니다: 금리와 해외 분쟁이 거래를 중단 상태로 유지하는 동안 주식 거래가 둔화된다면, 2027년이 그 부진한 해가 될 수 있습니다.
제 의견: 이는 인내심 있는 투자자에게 매수 기회입니다. 하락의 대부분은 금리 상승에 따른 업종 전체의 재평가 때문이며, 사업 자체는 방금 자산운용 분기에 역대 최고 실적을 기록했습니다.
물론, 1월 중순 발표될 4분기 실적은 9월의 둔화가 지속되었는지 보여줄 것입니다. 자산운용 매출이 90억 달러 근처를 유지한다면 안전판 역할을 계속할 것입니다.
그렇다면 모건 스탠리 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR을 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가치도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 모건 스탠리의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월가 합의 추정치에서 시작하거나, 입력값을 조정하여 본인의 사업 전망을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수 또는 매수하라는 권고도 아닙니다. 우리는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 기반으로 콘텐츠를 작성합니다. 우리의 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행복한 투자 되세요!
