핵심 요약
- 사운드하운드는 2분기 매출 6,190만 달러로 45% 증가하며 사상 최고 실적을 기록했고, LivePerson 인수 마감 전 2026년 전망을 2억 3,000만 달러에서 2억 6,000만 달러로 상향 조정했습니다.
- 주가는 10월 21일 5달러 미만으로 마감했으며, 올해 56.5% 하락해 52주 최저점 바로 위에서 거래되고 있습니다.
- 상반기 영업 현금 유출액은 6,000만 달러로 증가했으며, LivePerson 관련 주식 3,690만 주가 재매각을 위해 등록되었습니다.
- 11월 5일 발표될 3분기 실적에서는 LivePerson의 초기 기여도와 현금 유출이 좁혀지기 시작하는지 여부가 확인될 것입니다.
SoundHound AI (SOUN)은 대부분의 소형주 AI 기업들이 약속만 하는 그런 성장을 계속해서 기록하고 있습니다. 시장은 여전히 무관심합니다.
주가는 10월 21일 5달러 미만으로 마감했으며, 올해 56.5% 하락해 52주 최저점 바로 위에서 거래되고 있습니다. 지난 12개월 동안 최고 19달러까지 거래된 적이 있습니다.
이러한 하락은 거의 모든 항목에서 기대치를 뛰어넘은 분기 실적 이후에 이어졌습니다. 그렇다면 손익계산서에 아직 나타나지 않은 무엇을 시장이 반영하고 있는 걸까요?
제 추측은 다음과 같습니다: 현금 소모, 지분 희석, 그리고 회사의 성격을 바꾸는 인수합병.
사상 최고 분기 실적, 그리고 더 커진 회사
2분기 매출은 45% 증가한 6,190만 달러를 기록하며, 시장 합의치인 5,240만 달러를 훨씬 웃돌았습니다. 경영진은 이 성장을 대기업 거래가 자사의 에이전트형 AI 플랫폼인 OASYS에서 운영되기 시작한 것과 연관 지었습니다.
- GAAP 기준 매출 총이익률은 610 베이시스 포인트 상승한 45.1%를 기록했으며, 비 GAAP 기준 매출 총이익률은 58.4%에 달했습니다.
- 조정 EBITDA 손실은 33% 개선된 960만 달러를 기록했습니다.
- GAAP 기준 순손실은 4,280만 달러였습니다.
경영진은 이후 2026년 매출 전망을 2억 3,000만 달러에서 2억 6,000만 달러로 상향 조정하며, 하한선을 500만 달러 올렸습니다. 이 범위는 9월에 마감된 LivePerson 인수와 신임 CFO John Collins의 부임을 반영하기 전의 수치였습니다.
매출은 2022년 상장 이후 빠르게 증가해 왔습니다…
2분기 매출은 사운드하운드의 첫 상장 분기 수준의 10배였습니다. Keyvan Mohajer CEO는 2분기 실적 발표에서 OASYS가 회사가 "기업 자동화의 새로운 시대를 선도할" 수 있도록 위치시킨다고 말했습니다.
OASYS가 LivePerson을 떠안아야 한다
LivePerson은 메시징 인프라와 포춘 100대 기업 중 25개 브랜드를 추가합니다. 경영진은 음성, 웹, 모바일, SMS 및 소셜 채널 전반에 걸친 크로스셀링과 심화된 도입으로부터 5억 달러 이상의 미래 매출 잠재력을 보고 있습니다.
새로운 데모는 그 범위를 보여줍니다. Money20/20에서 사운드하운드는 OASYS 뱅킹 에이전트를 통해 분실 카드 교체, 청구서 지불, 모기지 신청 및 분쟁 청구 처리 등을 실행했으며, 필요할 경우 사람에게 업무를 넘겼습니다.
자동차는 여전히 기존의 성장 동력입니다. Kia (000270.KS)는 사운드하운드의 실시간 생성형 AI를 기반으로 구축된 인도용 Sorento 음성 비서를 최근 출시했으며, OASYS Edge는 에이전트를 차량과 기기에 직접 배치합니다.
매출 총이익률은 이 믹스가 성숙해지고 있는지 보여줍니다.
소프트웨어 비중이 높은 거래가 GAAP 기준 매출 총이익률을 40% 중반대로 끌어올렸습니다. LivePerson의 비중은 이 수치를 어느 방향으로든 움직일 수 있으며, 경영진은 어느 쪽인지 밝히지 않았습니다.
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호실적 뒤에 숨은 현금 소모
현금은 더 어려운 부분입니다. 상반기 영업 현금 유출액은 전년 동기의 4,370만 달러에서 6,000만 달러로 확대되었습니다. 사운드하운드는 인수가 마감되기 전인 6월 30일 기준으로 2억 300만 달러의 현금을 보유하고 부채는 없었습니다.
지분 희석이 부담을 더합니다. 9월 제출된 서류에는 LivePerson 인수 대가로 주식을 받은 보유자들의 재매각을 위해 최대 3,690만 주가 등록되었습니다.
밸류에이션은 남아있는 신뢰가 얼마나 적은지 보여줍니다. 사운드하운드는 선행 EV/매출 기준 5.0배에 거래되는 반면, Navitas Semiconductor (NVTS)과 같은 매출이 훨씬 적은 또 다른 소형주 AI 스토리는 29.9배에 거래됩니다.
시장이 배수 회복을 포기한 걸까요?
사운드하운드는 이제 AI 동종 업계 대비 큰 할인율에 거래되고 있습니다. 애널리스트 평균 목표주가 13달러는 주가의 거의 3배에 달합니다.
제 의견은 다음과 같습니다: 성장은 실질적이며, 이익률 추세는 고무적입니다. 그럼에도 불구하고, 변혁적인 합병 이전에 이루어진 전망 상향 조정은 2027년에 대해 별로 알려주지 않습니다. 매출 대비 5.0배에 거래되는 사운드하운드는 배수가 회복되기 전에, LivePerson의 매출이 유지되고 기반이 커지면서 손실이 줄어들고 있음을 증명해야 합니다.
사운드하운드는 11월 5일에 3분기 실적을 발표합니다. 통합 전망, LivePerson 유지율 데이터 및 분기별 현금 소모가 마침내 좁혀지는지 여부를 주시하세요.
그렇다면 SoundHound AI 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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